創(chuàng)金合信李游：基建地產景氣度向好

李游：今天主要重點給大家講一下傳統(tǒng)的行業(yè)，比如說機械、建材這些跟房地產、基建密切相關的行業(yè)。春節(jié)以后，這些行業(yè)龍頭股跌的比較多，4、5月份過后反彈的力度也是遠遜于新能源行業(yè)的，主要是因為市場非常擔心房地產和基建的基本面。

房地產今年的銷售，包括竣工端還可以，但是今年拿地和開工端都是表現(xiàn)的很一般。今年以來，基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)的都是低于預期的。市場對于傳統(tǒng)跟固定資產投資密切相關的板塊非常擔心，股票表現(xiàn)也非常弱。

最近兩周整個行情，傳統(tǒng)基建股跟房地產密切相關的股票，反彈的力度還是比較強的。主要的大背景是7月30號政治局會議，對于今年下半年的經濟有一個定調。今年下半年經濟的不確定性比較大，主要還是因為全球的疫情導致全球經濟存在下調的壓力，在下半年國內肯定還是要通過基建，通過財政政策去托底?；ㄩ_工端會更受益，基建開工端的行業(yè)就是工程機械，然后是防水材料、水泥、減水劑，最近兩周反彈的力度都是非常強的。

基建下半年要發(fā)力只是行業(yè)層面的，這還不是最重要的，持有這些龍頭公司最重要的原因還是因為這些龍頭公司未來的成長性會非常強。只要行業(yè)在相對平穩(wěn)的情況下，龍頭公司未來的內生成長性非常強。

當然如果行業(yè)表現(xiàn)更好，對龍頭公司有一個β加持在里面，那就更好。下半年這些行業(yè)會表現(xiàn)的比上半年更好，市場對于基建、房地產的擔憂基本已經反映在股價上了。調整的時間非常長，調整的幅度也很大，工程機械龍頭公司在反彈之前基本上從高點跌了接近50%。50%的下跌幅度，整個市場對于悲觀預期已經表現(xiàn)的非常充分了。在這個情況下，只要行業(yè)有一些邊際上的好的變化，那股價就會表現(xiàn)的非常強，反彈會非?？?。盡管最近兩周已經有大幅反彈了，但是對下半年這個大的方向我覺得還是有比較大的機會。

數(shù)據(jù)現(xiàn)在還在預期的階段，隨著專項債的加速發(fā)行，基建加速開工，四季度基建的數(shù)據(jù)，以及房地產的數(shù)據(jù)，可能下半年到四季度會表現(xiàn)的更好一些。龍頭公司四季度的業(yè)績層面，可能比前三個季度表現(xiàn)的也會更好。重點是工程機械，然后是基建，還有建材的，一些開工端的行業(yè)，比如說防水、減水劑，包括水泥。

主持人：包括地產的后周期的直接表現(xiàn)，這塊方向你現(xiàn)在對這個問題怎么思考的？

李游：地產產業(yè)鏈主要是一些工程機械還有建材，上半年除了基建不好以外，整個地產受打壓也是非常明顯。上兩個星期的時候，我們發(fā)現(xiàn)很多后周期的建材突然暴跌，為什么會突然暴跌，主要是因為市場擔心龍頭的地產公司會出現(xiàn)債務問題，出現(xiàn)債務問題那欠這些供應商很多錢，供應商回不了款會形成壞賬，市場會非常擔心。

從最近兩天就已經看得到，整個前期受打壓比較厲害的建材，無論是開工端還是竣工端，表現(xiàn)的都非常突出。無論從基建還是地產端來看，可能下半年對于建材還是工程機械，無論是開工端還是竣工端的行業(yè)，至少邊際上中短期之內都有比較大的好的變化。

新能源大幅調整或難出現(xiàn)

主持人：最近是新能源倒車比較火，您本身的行業(yè)布局，相對是比較均衡的。

李游：盡管最近新能源行業(yè)有一些波動，但是仍然是在很高的位置，并沒有出現(xiàn)連續(xù)殺跌，那種真正連續(xù)的殺跌是沒有出現(xiàn)的。而且我認為新能源行業(yè)，可能下半年都不會有連續(xù)下跌給的建倉機會。

因為整個景氣度還是很好，新能源汽車8月份的數(shù)據(jù)，環(huán)比乘用車的批發(fā)數(shù)據(jù)，新能源車批發(fā)數(shù)據(jù)，還是環(huán)比百分之十幾的成長。整個新能源車的滲透率占傳統(tǒng)汽車銷售滲透率已經到了15%，數(shù)據(jù)非常強。

下半年我估計整個數(shù)據(jù)至少環(huán)比還是會往上走，景氣度并沒有大幅下滑的風險，這是基本面。流動性層面，大家非常擔心的是下半年流動性突然收緊，對高估值板塊會比較大的壓力。我們看到7月30號政治局給的大的方向，下半年會比上半年，無論是財政政策還是貨幣政策，邊際上更寬松一些，從國內來看整個流動性的壓力是不大的。所以說盡管新能源汽車、半導體漲的很多，估值也不便宜，面臨的流動性風險也是不大的，而且這些板塊沒有很大的泡沫。

從基本面、流動性的角度來說，新能源行業(yè)不會有那種連續(xù)下跌的情況，連續(xù)殺跌的情況，跟過年后的情況是不一樣的，這是從基本面出發(fā)。那建倉應該是比較慢的，希望市場提供一個非常好的機會，這需要耐心的去等待。老的基金是非?？春玫模梢詧远ǔ钟?，但是對于一個新基金，還是會有擇時的選擇，如果有更便宜的那就更好了。

新基金建倉的速度不會很快，但是這些傳統(tǒng)的板塊也跌了很多，最近有一波大的反彈，也稍微建了一點，但是建倉的速度不是特別快，希望短期有一個回調，如果再去建的話那就更好了。

上游鋰電仍屬于周期行業(yè)

主持人：你的角度來講，你是怎么看鋰價未來一段時間的表現(xiàn)？

李游：鋰的話，從長期來看它還是個周期行業(yè)，為什么是個周期行業(yè)？它跟很多中游行業(yè)是不一樣的。為什么很多行業(yè)周期性強，那是因為它的產能擴張的時間長。鋰突然需求好了，但是即便需求很好，但是重新新增產能需要很長的時間。

因為它是開礦，無論是鹽湖還是礦山，要新增產能、新建礦山，開發(fā)的時間都需要很長，至少兩到三年的時間。老的鹽湖或者老的礦山要增產，也大概需要半年到一年的時間，擴產周期需要時間比較長的行業(yè)，所以它的周期性強。

鋰需求很好的時候，產能不夠，當需求開始下滑的時候，產能一下子釋放出來了，價格就開始跌。為什么鋰還是個周期行業(yè)，因為它擴產的時間長。跟中游行業(yè)不一樣，中游是制造業(yè)，擴產是非常快的，3個月、6個月，很多產能一下子釋放出來了，但是礦山基本上需要幾年的時間，礦山新增產能也要半年、一年以上的時間，所以還是個周期行業(yè)。

我個人的觀點，短期供應仍是比較緊張的，可能今年到明年上半年還是供給偏緊的情況，碳酸鋰、氫氧化鋰的價格，還是慢慢往上走。

中長期來看，我覺得鋰價也不可能始終保持在非常高的位置，為什么？第一點，鋰在地表上是非常多的，鹽湖非常多，青海、西藏包括海外，包括非洲很多沒有開發(fā)的鋰礦，也是很多的。本身它是不缺的，只是缺少開發(fā)。

當需求起來的時候，即便以前不賺錢的鹽湖，漲到十幾萬的時候，也能夠賺錢，也能把純度提的非常高，本身是不稀缺的。一旦景氣度長時間，半年、一年甚至更長的時間維持在一個比較高的位置以后，它的產能還是會釋放出來的，所以我覺得還是個周期行業(yè)。

另外，新能源行業(yè)還是需要降價，如果鋰的價格始終保持在十幾萬的價格，對于下游是有成本的壓力。新能源汽車如果要替代傳統(tǒng)燃油車的話，還是需要降價，自上而下，鋰礦、鈷、鎳都需要降價。

所以我覺得從整個行業(yè)邏輯，從周期屬性來看的話，鋰包括其他的金屬，從中長期來看的話還是個周期行業(yè)，也不可能始終保持在非常高的位置，還是會有比較大的波動。只是說短期來看，看今年下半年到明年上半年供應還是偏緊缺，但是到明年下半年不確定性就增高了，還是有很多礦山開始釋放產能的。