價(jià)值投資君丨李錄：價(jià)值投資是大道，為什么走的人卻很少？

價(jià)值投資是一條正道，它告訴你投資股票，其實(shí)是在投資公司的所有權(quán)。投資首先幫助公司的市值更接近真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)公司是有幫助的。你不僅幫助公司不斷地增長(zhǎng)自己的內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)造成的公司內(nèi)生價(jià)值的不斷增長(zhǎng)，你分得了公司價(jià)值的部分增長(zhǎng)。最后的結(jié)果，幫助了經(jīng)濟(jì)，幫助了公司，幫助了個(gè)人，也在這個(gè)過程里面幫助了自己，這樣你得到的回報(bào)是你應(yīng)得的，大家也覺得你得到的是你應(yīng)得的。

你知道未來(lái)預(yù)測(cè)也很不確定，所以你以足夠的安全邊際的方式來(lái)適當(dāng)?shù)胤稚L(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，你在犯錯(cuò)的時(shí)候不會(huì)損失很多，在正確的時(shí)候會(huì)得到更多。這樣的話，你就可以持續(xù)不斷地、穩(wěn)定地讓你的投資組合長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)高于市場(chǎng)指數(shù)的、更安全的回報(bào)。 

價(jià)值投資聽起來(lái)非常地簡(jiǎn)單，也非常合乎邏輯?？墒乾F(xiàn)實(shí)的情況是什么樣的？在真正投資過程中，這樣的投資人在整個(gè)市場(chǎng)里所占的比例少之又少，非常少。幾乎所有跟投資有關(guān)的理論都有一大堆人在跟隨，但是真正的價(jià)值投資者卻寥寥無(wú)幾。 

于是投資的特點(diǎn)就是，大部分人不知道你做的是什么，投資的結(jié)果變成財(cái)富殺手。每一輪股大跌都是一次例證，投資的大道上卻根本沒人，交通一點(diǎn)都不堵塞，冷冷清清。人都去哪了呢？旁門左道上車水馬龍！也就是說(shuō)，絕大多數(shù)人走的是小道。 

為什么走小道呢？因?yàn)榭登f大道非常慢。聽起來(lái)能走到頭，但實(shí)際上很慢。價(jià)值投資從理論上看起來(lái)確實(shí)是一條一定能夠通向成功的道路，但是這個(gè)道路最大的問題是太長(zhǎng)。也許你買的時(shí)候正好市場(chǎng)對(duì)公司內(nèi)生價(jià) 值完全不看好，給的價(jià)格完全低于所謂的內(nèi)生價(jià)值，但你也不知道什么時(shí)候市場(chǎng)能變得更加理性。 

這是是一個(gè)很艱難的過程，投資的本事是對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，真正要理解一個(gè)公司、一個(gè)行業(yè)，要能夠去判斷它未來(lái)5年、10年的情況。哪一位可以告訴我某一個(gè)公司未來(lái)5年的情況你可以判斷出來(lái)？ 

這不是一件很容易的事情。我們?cè)跊Q定投資之前至少要知道10年以后這個(gè)公司大概會(huì)是什么樣，低迷時(shí)什么樣，否則怎么判斷這個(gè)公司的價(jià)值不低于這個(gè)范圍？要知道這個(gè)公司未來(lái)每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流反映到今天是多少，我們得知道未來(lái)十幾年、二十幾年這個(gè)公司大致的現(xiàn)金流。 

當(dāng)你能夠做出判斷的時(shí)候，你就開始建立自己的能力圈了。這個(gè)圈開始的時(shí)候一定非常狹小，而建立這個(gè)圈子的時(shí)間很長(zhǎng)很長(zhǎng)。這就是為什么價(jià)值投資本身是一條漫漫長(zhǎng)途，雖然肯定能走到頭，但是絕大部分人不愿意走。它確實(shí)要花很多很多時(shí)間，即便花很多時(shí)間，了解的仍然很少。 

你如果是真正的價(jià)值投資人，你不會(huì)告訴別人股票價(jià)格應(yīng)該是什么樣。也不敢隨便講5000點(diǎn)太低了，大牛市馬上要開始了，至少4000點(diǎn)應(yīng)該抄底；不會(huì)講這些，不敢做這些預(yù)測(cè)。這些都在真正的投資人能力圈范圍外，市場(chǎng)本身就是發(fā)現(xiàn)你身上弱點(diǎn)的一個(gè)機(jī)制。

你身上但凡有一點(diǎn)點(diǎn)不明白的地方，一定會(huì)在某一個(gè)狀態(tài)下被無(wú)限放大，以至于把你徹底毀了。一定要在知識(shí)上做徹徹底底、百分之百誠(chéng)實(shí)的人。千萬(wàn)不能騙自己，因?yàn)樽约浩鋵?shí)最好騙，要屁股坐在這兒，你就可以告訴別人假話，假話說(shuō)多了連你自己都信了。但是這樣的人永遠(yuǎn)不可能成為優(yōu)秀的投資人，一定在某種市場(chǎng)狀態(tài)下徹底被毀掉。 

有一些所謂明星投資人，有連續(xù)十幾年20%的年回報(bào)率，可是最后一年關(guān)門的時(shí)候一下子跌了百分之幾十。他在最早創(chuàng)建基業(yè)的時(shí)候，基金規(guī)模很小，丟錢的時(shí)候基金的規(guī)模已經(jīng)很大，最終為投資者虧損的錢可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于為投資者賺的錢。 

所以雖然這條路看起來(lái)是一條康莊大道，但實(shí)際上它距離成功非常遙遠(yuǎn)。很多人被這嚇壞了。同時(shí)因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)總是讓你感覺到短期可以獲利——你短期的資產(chǎn)確確實(shí)實(shí)可以有巨大的變化，所以這會(huì)給你幻覺，讓你想象在短期里可以獲得巨大利益。這樣你會(huì)更傾向于希望把你的時(shí)間、精力、聰明才智放在短期的市場(chǎng)預(yù)測(cè)上。

這就是為什么大家愿意去抄近道，不愿意走大道。而實(shí)際上幾乎所有的近道都變成了旁門左道。因?yàn)閹缀跛幸远唐诮灰诪槟康牡耐顿Y行為，如果時(shí)間足夠長(zhǎng)的話，最終要么就走入了死胡同，要么就進(jìn)入了沼澤地。真正長(zhǎng)期的、優(yōu)秀的投資記錄中，幾乎人人都是價(jià)值投資者。