價值投資君丨李錄：價值投資是大道，為什么走的人卻很少？

價值投資是一條正道，它告訴你投資股票，其實是在投資公司的所有權。投資首先幫助公司的市值更接近真實的內在價值，對公司是有幫助的。你不僅幫助公司不斷地增長自己的內在價值，因為增長造成的公司內生價值的不斷增長，你分得了公司價值的部分增長。最后的結果，幫助了經(jīng)濟，幫助了公司，幫助了個人，也在這個過程里面幫助了自己，這樣你得到的回報是你應得的，大家也覺得你得到的是你應得的。

你知道未來預測也很不確定，所以你以足夠的安全邊際的方式來適當?shù)胤稚L險。這樣一來，你在犯錯的時候不會損失很多，在正確的時候會得到更多。這樣的話，你就可以持續(xù)不斷地、穩(wěn)定地讓你的投資組合長期實現(xiàn)高于市場指數(shù)的、更安全的回報。 

價值投資聽起來非常地簡單，也非常合乎邏輯?？墒乾F(xiàn)實的情況是什么樣的？在真正投資過程中，這樣的投資人在整個市場里所占的比例少之又少，非常少。幾乎所有跟投資有關的理論都有一大堆人在跟隨，但是真正的價值投資者卻寥寥無幾。 

于是投資的特點就是，大部分人不知道你做的是什么，投資的結果變成財富殺手。每一輪股大跌都是一次例證，投資的大道上卻根本沒人，交通一點都不堵塞，冷冷清清。人都去哪了呢？旁門左道上車水馬龍！也就是說，絕大多數(shù)人走的是小道。 

為什么走小道呢？因為康莊大道非常慢。聽起來能走到頭，但實際上很慢。價值投資從理論上看起來確實是一條一定能夠通向成功的道路，但是這個道路最大的問題是太長。也許你買的時候正好市場對公司內生價 值完全不看好，給的價格完全低于所謂的內生價值，但你也不知道什么時候市場能變得更加理性。 

這是是一個很艱難的過程，投資的本事是對未來進行預測，真正要理解一個公司、一個行業(yè)，要能夠去判斷它未來5年、10年的情況。哪一位可以告訴我某一個公司未來5年的情況你可以判斷出來？ 

這不是一件很容易的事情。我們在決定投資之前至少要知道10年以后這個公司大概會是什么樣，低迷時什么樣，否則怎么判斷這個公司的價值不低于這個范圍？要知道這個公司未來每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流反映到今天是多少，我們得知道未來十幾年、二十幾年這個公司大致的現(xiàn)金流。 

當你能夠做出判斷的時候，你就開始建立自己的能力圈了。這個圈開始的時候一定非常狹小，而建立這個圈子的時間很長很長。這就是為什么價值投資本身是一條漫漫長途，雖然肯定能走到頭，但是絕大部分人不愿意走。它確實要花很多很多時間，即便花很多時間，了解的仍然很少。 

你如果是真正的價值投資人，你不會告訴別人股票價格應該是什么樣。也不敢隨便講5000點太低了，大牛市馬上要開始了，至少4000點應該抄底；不會講這些，不敢做這些預測。這些都在真正的投資人能力圈范圍外，市場本身就是發(fā)現(xiàn)你身上弱點的一個機制。

你身上但凡有一點點不明白的地方，一定會在某一個狀態(tài)下被無限放大，以至于把你徹底毀了。一定要在知識上做徹徹底底、百分之百誠實的人。千萬不能騙自己，因為自己其實最好騙，要屁股坐在這兒，你就可以告訴別人假話，假話說多了連你自己都信了。但是這樣的人永遠不可能成為優(yōu)秀的投資人，一定在某種市場狀態(tài)下徹底被毀掉。 

有一些所謂明星投資人，有連續(xù)十幾年20%的年回報率，可是最后一年關門的時候一下子跌了百分之幾十。他在最早創(chuàng)建基業(yè)的時候，基金規(guī)模很小，丟錢的時候基金的規(guī)模已經(jīng)很大，最終為投資者虧損的錢可能遠遠大于為投資者賺的錢。 

所以雖然這條路看起來是一條康莊大道，但實際上它距離成功非常遙遠。很多人被這嚇壞了。同時因為這個市場總是讓你感覺到短期可以獲利——你短期的資產(chǎn)確確實實可以有巨大的變化，所以這會給你幻覺，讓你想象在短期里可以獲得巨大利益。這樣你會更傾向于希望把你的時間、精力、聰明才智放在短期的市場預測上。

這就是為什么大家愿意去抄近道，不愿意走大道。而實際上幾乎所有的近道都變成了旁門左道。因為幾乎所有以短期交易為目的的投資行為，如果時間足夠長的話，最終要么就走入了死胡同，要么就進入了沼澤地。真正長期的、優(yōu)秀的投資記錄中，幾乎人人都是價值投資者。