近兩周A股估值普漲，結(jié)構(gòu)上中小市值風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)不變，但大類(lèi)風(fēng)格初現(xiàn)向金融地產(chǎn)切換的跡象，此外市場(chǎng)前期恐慌情緒波動(dòng)基本熨平。1)不變之處：中小風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)依舊。中盤(pán)股指數(shù)與小盤(pán)股指數(shù)本期市盈率歷史分位分別上行5.5%與4.5%，較同期大盤(pán)股指數(shù)優(yōu)勢(shì)明顯；2)變化之處：初現(xiàn)向金融地產(chǎn)切換的跡象。前期成長(zhǎng)風(fēng)格的極致演繹當(dāng)前正在收斂，本期成長(zhǎng)風(fēng)格市盈率歷史分位僅上漲1.6%在各大類(lèi)風(fēng)格中排名末尾。而本期市場(chǎng)初現(xiàn)向金融地產(chǎn)切換的跡象，其中銀行市盈率歷史分位數(shù)大幅上行11.5%，僅次于化工與采掘行業(yè)。此外上期市場(chǎng)受事件性影響恐慌情緒濃厚，本期市場(chǎng)情緒波動(dòng)基本熨平。近兩周市場(chǎng)交易活躍度保持平穩(wěn)，兩融交易穩(wěn)步抬升。

估值：國(guó)內(nèi)估值漲多跌少，中盤(pán)藍(lán)籌領(lǐng)漲

1)板塊：除創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)下跌外，各板塊估值普漲。其中以萬(wàn)得全A、中證1000和上證綜指領(lǐng)漲，市盈率歷史分位分別上行6.4%、6.0%和5.9%。而創(chuàng)業(yè)板指為各主要指數(shù)中唯一下行板塊，下行幅度為4.7%。

2)風(fēng)格：各風(fēng)格板塊估值全面提升，周期板塊近兩周PE變動(dòng)最大，消費(fèi)板塊PE百分比變化最大。大小風(fēng)格方面，中盤(pán)股指數(shù)相對(duì)更優(yōu)。

3)行業(yè)：除醫(yī)藥生物和休閑服務(wù)承跌外，近兩周各行業(yè)估值普漲。申萬(wàn)口徑下，采掘、化工、銀行、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)上行明顯，醫(yī)藥和休閑服務(wù)等行業(yè)延續(xù)下行趨勢(shì)。國(guó)君行業(yè)口徑下部分行業(yè)表現(xiàn)有差別，商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸以及醫(yī)藥生物等表現(xiàn)最優(yōu)，亦有電氣設(shè)備、紡織服裝以及通信等在國(guó)君行業(yè)口徑下表現(xiàn)尚不及傳統(tǒng)口徑。

4)海外：各主要指數(shù)跌多漲少，其中富時(shí)100領(lǐng)漲，PE分位數(shù)分別上行17.4%。德國(guó)DAX領(lǐng)跌，PE分位數(shù)下行幅度高達(dá)24.2%。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：ERP小幅下降，信用利差整體上行

1)ERP:本期萬(wàn)得全A ERP上漲，近兩周下行0.17%。截至2021年8月13日，萬(wàn)得全A ERP為3.52%，較上期下行0.17%。

2)信用利差：產(chǎn)業(yè)債/城投債信用利差整體上行。AAA級(jí)產(chǎn)業(yè)債(3Y)信用利差上行13.59BP.AAA級(jí)城投債(3Y)上行18.34BP。

情緒：兩融余額持續(xù)上升，交易活躍度保持平穩(wěn)

1)交易活躍度保持平穩(wěn)，融資融券余額持續(xù)突破。創(chuàng)業(yè)板指在換手率和成交金額上均領(lǐng)漲各指數(shù)。從漲跌停來(lái)看，跌停家數(shù)明顯增多，漲停家數(shù)環(huán)比小幅下行。從漲跌停的市值分布來(lái)看，100億市值以上公司漲跌停比例均顯著抬升。此外在兩融方面，融資融券余額持續(xù)抬升，已達(dá)18539億，融資買(mǎi)入額占全A成交額本期小幅下行。

2)7月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)環(huán)比上升，股市關(guān)注度保持平穩(wěn)。7月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)較6月上漲1.68%。各主要輿情指數(shù)基本保持穩(wěn)定，百度指數(shù)、微博微指數(shù)和微信指數(shù)環(huán)比分別上行-15.5%，9.5%和-2.4%。