一

名義利率

美債收益率有筑底回升的跡象，本周在非農(nóng)數(shù)據(jù)出來之后回升至接近1.4%的水平。

流動性泛濫情況仍然比較重，隔夜逆回購的使用規(guī)模仍然維持在每天一萬億左右的市場規(guī)模，本周繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高水平。聯(lián)儲7月會議上提供的兩個回購支持工具不太可能是為了現(xiàn)在繼續(xù)投放流動性準(zhǔn)備的，更像是為了之后Taper所做的應(yīng)急儲備。

紐約聯(lián)儲做的6月份對一級交易商們做的問卷調(diào)查顯示，一級交易商對年底10Y國債收益率的預(yù)期中值落在1.5%-2%之間；其實跟4月份的調(diào)查結(jié)果相差不大，并不像當(dāng)前市場價格反應(yīng)的這么悲觀。

至于債務(wù)上限問題，TGA賬戶上七月份結(jié)束后大概還有4500億元，再疊加耶倫說的財政部可能采取的一些特殊措施湊個幾千億，總共估計起碼能支持財政部二到三個月的開銷，應(yīng)該能為兩黨爭取更多和解的時間，而且民主黨可通過《304法案》額外使用一次“預(yù)算和解”，使得國會以“一般多數(shù)”51-50的形式通過財政預(yù)算的立法程序，所以債務(wù)上限問題屬于隱憂，但不會是大患，更何況，兩黨也不至于真會鬧到讓政府違約的程度。

從就業(yè)的相關(guān)性指標(biāo)上看，美國的就業(yè)市場的景氣度正處于極端過熱的狀態(tài)，非農(nóng)的持續(xù)超預(yù)期改善是一個可以期待的事情。

二

通脹預(yù)期

原油價格繼續(xù)維持高位盤整，仍對通脹預(yù)期形成支撐。

從核心PCE增長的絕對值來看，經(jīng)過了過去半年一年的縱容，其實物價水平基本已經(jīng)回歸到了聯(lián)儲19年以來的平均2%的中樞線上，這個時候再過度的縱容通脹上升其實也是不太合適的了。美聯(lián)儲副主席在今年的演講當(dāng)中提及她自己觀察通脹水平的視角是24個月，其實也反映了當(dāng)前通脹已經(jīng)在合意水平以上

三

其他數(shù)據(jù)監(jiān)控

除了倫敦金庫的庫存外，國內(nèi)和COMEX的白銀庫存都在下降，對白銀供需會產(chǎn)生影響的光伏板塊持續(xù)表現(xiàn)強勢，要不是黃金太廢了，白銀其實這輪有機會被光伏給頂?shù)教焐先ァ?/p>

從3月份那波黃金反彈以來，SPDR黃金ETF的持倉卻基本沒跟，其實也是在說明資金其實對黃金的長期觀點并不樂觀，全球黃金ETF的持倉量在這段期間也沒啥提升，黃金ETF持倉代表了資金配置黃金的意愿，黃金所用的實際利率估值框架只有在資金認(rèn)同的情況下才會與黃金價格一致，最近ETF持倉徘徊不前，就可以解釋為啥實際利率歷史最低，黃金仍然不怎么大漲。