價(jià)值投資君丨索羅斯：真正好的投資都是無聊的

來源：投資與資管

賺錢，要依靠正常價(jià)值的商品出現(xiàn)折扣以及押注意外事件。

如其他偉大的投資者一樣，索羅斯非常關(guān)注“預(yù)期內(nèi)價(jià)值”。預(yù)期內(nèi)價(jià)值相當(dāng)于潛在投資結(jié)果的平均權(quán)重價(jià)值。一個(gè)與大多數(shù)人不同的投資理念只有在預(yù)期內(nèi)價(jià)值積極的時(shí)候才是明智的。一方面，索羅斯能夠比其他投資者做出更巨大的押注；另一方面，在投資過程的處理上，索羅斯與其他投資者并無根本上的區(qū)別。

金融市場通常是不可預(yù)測的，所以一個(gè)投資者需要有各種不同的預(yù)先情景假設(shè)。

市場“時(shí)而”可以預(yù)測，但這并不意味著市場“總是”不可預(yù)測。如果一個(gè)投資者很有耐心，能夠等待一個(gè)成功押注定價(jià)偏差的機(jī)會，那么他就能夠擊敗市場。

最難判斷的事情是：風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到什么水平是安全的。

風(fēng)險(xiǎn)是你遭受損失的可能性。有三種情況必須要面對：有時(shí)你知道風(fēng)險(xiǎn)事件的自然特性和可能性(比如說扔硬幣)；有時(shí)候你只知道這個(gè)事件的特性，但不知道其可能性(比如一只指定股票20年內(nèi)的價(jià)格)；有時(shí)候你甚至連未來可能傷害到自己的事件特性都不清楚(比如惡性黑天鵝事件)。

索羅斯曾表示，這些決定是在一定的環(huán)境下做出的，這種環(huán)境可能是：你有許多反饋回路，其中有些是積極的，有些是消極的，這些反饋互相之間作用，產(chǎn)生出大多數(shù)時(shí)期內(nèi)盛行一時(shí)的非常規(guī)價(jià)格模式。但是在個(gè)別情況中，一些泡沫的發(fā)展釋放了其全部的潛能，以至于掩蓋了其他影響因素的作用。

想要“安全”，最好的方法就是要有一個(gè)“安全邊際”。

你正確或錯(cuò)誤并不是最重要的，最重要的是你正確的時(shí)候能賺多少錢、錯(cuò)誤的時(shí)候會虧多少錢。

對于一個(gè)投資者最重要的事是“正確性的量級”，而不是“正確的頻率”有多高。

擁有自信或者持倉較小都是無濟(jì)于事的。

如果在一個(gè)賭注中你贏的幾率足夠大，那么就大舉押注。當(dāng)索羅斯覺得他自己是正確的時(shí)候，幾乎沒哪個(gè)投資者能夠比他下更大的注。

我只在有理由上班的時(shí)候去上班，而且上班的那天我是真正地在做事情。

一直保持忙碌的交易狀態(tài)就會產(chǎn)生很多的費(fèi)用和錯(cuò)誤。有時(shí)候別那么活躍往往會是一個(gè)投資者能做的最好的事情。

如果投資是種娛樂消遣，如果你從中得到了樂趣，那你可能沒有賺到什么錢。真正好的投資都是無聊的。

如果你因?yàn)橥顿Y而非常興奮，那么你可能是在賭博，而非投資。最好別把自己當(dāng)賭客，而不把自己當(dāng)賭客的最好方式就是：只在幾率有利于你的時(shí)候押注。

如果要反映出未來的價(jià)格，那么目前的市場價(jià)格總是錯(cuò)誤的。

索羅斯顯然不是一個(gè)效率市場假說的信徒。這并不奇怪，因?yàn)槿绻袌隹偸怯行?，他就不會成為富豪?/span>

市場能夠影響其所期待的事件。這句話其實(shí)就是指市場的“自反性”理論。在索羅斯看來，市場和人們對市場的看法是相互作用的。

索羅斯說：“在認(rèn)知和現(xiàn)實(shí)之間存在一個(gè)雙向的自反聯(lián)系，這是一種起初會促進(jìn)自我強(qiáng)化、但最終會導(dǎo)致自我擊潰的過程，或者可以說這就是泡沫。每個(gè)泡沫都是由一種趨勢和一個(gè)錯(cuò)誤的概念以自反的方式相互作用而形成的?！?/span>

實(shí)際生活中，很少能夠存在真正的均衡——市場價(jià)格總是習(xí)慣于波動。

均衡是眾多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家做出假設(shè)的基礎(chǔ)，然而索羅斯認(rèn)為均衡其實(shí)是一種幻境。均衡可以讓數(shù)學(xué)計(jì)算非常完美，但卻往往不符合事實(shí)。

索羅斯曾說：“經(jīng)濟(jì)思考需要開始考慮現(xiàn)實(shí)世界的政策問題，而不是簡單地制造更多的數(shù)學(xué)方程式。”索羅斯投資觀點(diǎn)的形成并不是以理性為主體的，比如說：“當(dāng)長期趨勢失去動能的時(shí)候，短期波動性往往會上升，原因很簡單——那些跟隨趨勢的投資人群此時(shí)找不到方向了?！彼髁_斯還相信：“繁榮—崩潰的過程在形態(tài)上是不對稱的，一個(gè)長期、逐漸形成的繁榮之后往往是急促、短暫的崩潰?！?/span>

經(jīng)濟(jì)史就是永無止盡上演假話和謊言，而不是真理。

能夠用語言解釋過去所發(fā)生的事件，并不意味著這種解釋是正確的或者某種理論的基礎(chǔ)能夠用于預(yù)測未來。人類有一種“事后聰明”的缺點(diǎn)。（這是對過往進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的歸納法，并不能昭示未來，我們需要的是演繹法，即普遍的因果關(guān)系。）

索羅斯說：“必須要從頭到尾地重新思考經(jīng)濟(jì)理論，因?yàn)槟切┬适袌黾僬f、理性選擇理論所支持的典范，最后實(shí)際上都破產(chǎn)了，與雷曼兄弟之后全球金融系統(tǒng)的破產(chǎn)類似?！?/span>

我富有只是因?yàn)槲抑牢沂裁磿r(shí)候錯(cuò)了。我基本上都是因?yàn)橐庾R到自己的錯(cuò)誤而“幸存”下來的。

我們應(yīng)該意識到人類就是這樣：錯(cuò)了并不丟臉，不能改正自己的錯(cuò)誤才丟臉。