七禾數(shù)據(jù)

昨日甲醇主力依托20日均線企穩(wěn)，今日漲勢發(fā)酵，報收2769元，大漲3.86%。

甲醇資金流入9.78億元

甲醇持倉量增加22.8%

甲醇成交量增加126.9%

市場觀點

國泰君安：目前煤頭甲醇生產(chǎn)利潤被原料端壓縮，西北主產(chǎn)區(qū)整體庫存水平不高，甲醇下方支撐相對牢靠。近期臺風(fēng)和颶風(fēng)頻發(fā)對進(jìn)口船貨到港和卸貨入庫造成一定延遲，可流通貨源緊縮和剛需集中補(bǔ)貨導(dǎo)致價格延續(xù)推漲。目前國內(nèi)港口地區(qū)甲醇累庫速度依然偏慢，伊朗接近滿負(fù)荷，7月實際裝船也只有68—70萬噸。天然氣價格居高不下，歐美甲醇價格水漲船高，中期外盤溢價的格局難以改變，預(yù)計進(jìn)口貨源難有大幅增量。但7—8月份仍是甲醇季節(jié)性消費淡季，沿海MTO開工不滿，8月初存在檢修計劃，需求邊際預(yù)期轉(zhuǎn)弱，而內(nèi)地裝置檢修恢復(fù)后，供應(yīng)邊際預(yù)期增加，預(yù)計甲醇價格上方空間亦有限。近期港口基差走弱至-40元/噸附近，反映盤面估值偏高，上漲持續(xù)性存隱憂，不建議投資者追多。

國信期貨：今年國內(nèi)與國際甲醇生產(chǎn)成本均大幅上移，國內(nèi)煤制甲醇理論成本2455元/噸左右，煤制甲醇虧損30O元/噸左右，國內(nèi)甲醇整體裝置開工繼續(xù)下滑，本周國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷69.33%，下跌0.40個百分點。7月有超過1000萬噸的甲醇產(chǎn)能兌現(xiàn)檢修，其中不乏春季已經(jīng)檢修過的裝置，供應(yīng)收縮兌現(xiàn)。國際天然氣價格繼續(xù)走高至4美元左右，進(jìn)口甲醇成本上行至1680元/噸左右，今年以來漲幅接近30%，國際裝置成本因素和意外檢修導(dǎo)致的停車比例大幅提升。中國進(jìn)口利潤在130-30O元/噸區(qū)間震蕩，轉(zhuǎn)口東南亞窗口大幅打開，國外供應(yīng)商可流通資源優(yōu)先去往高價區(qū)域，國內(nèi)進(jìn)口商也會選擇轉(zhuǎn)口獲利。操作建議︰單邊謹(jǐn)慎操作。

山金期貨：邏輯∶上游煤炭市場高位運行，成本端有支撐。龍宇、聯(lián)泓等重啟，甲醇開工率小幅回升?；钫鹗幤?，進(jìn)口成本逐步提高，內(nèi)地港口窗口持續(xù)打開。下游需求整體偏弱，接貨情緒一般，或存在階段性看空后市，MTO開工率為83%，周環(huán)比基本持平，誠志8月初將檢修15天，傳統(tǒng)下游開工率小幅下滑至41%。臺風(fēng)已走，進(jìn)口船只卸貨整體影響有限，從8月起，港口進(jìn)口星可能會陸續(xù)回歸，港口庫存累計的預(yù)期仍舊存在。短期成本有支撐但基本面走弱，期價或小幅回調(diào)，長期來看，甲醇適合多配。操作策略:多單可以輕倉持有；風(fēng)險:煤價大跌，需求持續(xù)走弱。

相關(guān)新聞

根據(jù)過去7 年國內(nèi)甲醇企業(yè)開工率走勢來看，步入8 月以后，國內(nèi)甲醇開工率將見底回升。疊加下半年國內(nèi)甲醇裝置檢修偏少而運行較多的局面，預(yù)計8 月國內(nèi)甲醇開工率將穩(wěn)步增長，這意味著后期國內(nèi)甲醇產(chǎn)量和供應(yīng)壓力將逐漸回升。

基本分析：供應(yīng)：開工率整體下行，下周新奧60萬噸/年，湖北盈德50萬噸/年裝置計劃檢修，兗礦榆林和聯(lián)泓等裝置重啟，上游煤制甲醇裝置利潤虧損200元/噸左右，天然氣制甲醇利潤表現(xiàn)稍好，理論盈利300元/噸左右，注意今年冬季天然氣炒作時間節(jié)點是否會提前至三季度兌現(xiàn)（價格是否會在三季度持續(xù)走強(qiáng)，而四季度反而弱勢）。

需求：醋酸利潤有所下降，甲醛盈利在80元/噸左右，但二甲醚、外采甲醇制MTO企業(yè)處于虧損中，平均外采甲醇MTO企業(yè)虧損600元/噸。未來港口烯烴開工率仍是關(guān)注的點之一，MTO企業(yè)已經(jīng)降負(fù)有所降負(fù)，興興計劃7月中旬檢修2周，誠志8月也傳聞有檢修計劃，如果檢修預(yù)期落地，烯烴需求下滑減弱明顯.7月底左右注意消息對期貨盤面產(chǎn)生的影響。

庫存：6月利潤較低，預(yù)計7月進(jìn)口利潤可能持續(xù)偏弱，那7月進(jìn)口預(yù)期存在一定縮減的可能，預(yù)計進(jìn)口在105萬噸左右。預(yù)計整個三季度進(jìn)口量可能會陸續(xù)回歸，港口庫存累計的預(yù)期仍舊存在，但需注意累庫幅度是否會超出預(yù)期。

隨著國內(nèi)煤炭市場的持續(xù)上漲，國內(nèi)煤制甲醇企業(yè)普遍進(jìn)入虧損。利潤不佳導(dǎo)致國內(nèi)甲醇開工下滑，部分虧損企業(yè)選擇了提起檢修。7月檢修涉及產(chǎn)能再創(chuàng)年內(nèi)新高，其明顯超出3-4月春檢集中期?；诖?，在煤制產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)虧損現(xiàn)狀下，成本端支撐仍將繼續(xù)凸顯。今日動煤期價一度觸及新高近期久泰、蒙大已如期停車，但在寶豐大量外采的背景下似乎對市場毫無壓制。2021年西北CTO的頻繁外采成為內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)的最大支撐。同時寶豐的大量外采使得南北線大量工廠限星裝車，上周西北主產(chǎn)區(qū)與全國內(nèi)地庫存同步去庫。庫存不高下內(nèi)陸甲醇價格相對堅挺?？偨Y(jié)起來此前供應(yīng)端的問題主要體現(xiàn)在兩個方面。一是原料不足導(dǎo)致的開工負(fù)荷被動下降;二是碳減排政策下，各地行政手段施壓，內(nèi)地裝置呈現(xiàn)集中檢修。對港口輸出壓力較往年不大。

港口方面，從7月21日開始，江蘇多數(shù)碼頭、寧波和乍浦等地提前進(jìn)入了封航狀態(tài)，暫停一切外輪進(jìn)港卸貨作業(yè)。受此影響，多條進(jìn)口甲醇船舶推遲到港卸貨時間，而本周貿(mào)易商以及下游穩(wěn)固從公共倉儲提貨，華東庫存下降明顯?？闪魍ㄘ浽淳o縮加之剛需集中補(bǔ)貨導(dǎo)致華東價格延續(xù)推漲。但階段性的封航過后，進(jìn)口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，而原本就進(jìn)口增量預(yù)期的8月，則因7月船貨的推遲而增星至120萬噸附近甚至以上的進(jìn)口預(yù)估，同時隨著美國和國內(nèi)新裝置負(fù)荷提升，加劇市場供應(yīng)壓力擔(dān)憂。不過就目前看，港口底庫存仍是支撐盤面最重要因素，淡季已經(jīng)來到8月了，庫存還是沒有得到明顯的積累，淡季往常的被動累庫轉(zhuǎn)換為主動去庫的節(jié)奏，且沒有明顯的增量。