維持鋰行業(yè)增持評(píng)級(jí)。供需的緊張程度和鋰價(jià)變化是非線性的，根據(jù)對(duì)鋰市場(chǎng)上下游更強(qiáng)的理解和感知，我們認(rèn)為下半年鋰價(jià)高度將超市場(chǎng)預(yù)期，我們調(diào)高下半年鋰價(jià)預(yù)測(cè)至歷史前高18萬/噸。增持：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料，受益：江特電機(jī)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、科達(dá)制造、盛新鋰能、天華超凈、西藏礦業(yè)、西藏珠峰、川能動(dòng)力、藏格控股。

鋰精礦創(chuàng)歷史新高，主升浪剛剛開始。澳洲主力鋰礦Pilbara 于2021年7月29日在BMX電子平臺(tái)上拍賣鋰精礦，30余家企業(yè)參與，最終鋰精礦價(jià)格拍出1250USD/t(FOB)，加65運(yùn)費(fèi)為1315 USD/t (CIF 中國(guó))，拍出歷史新高。氧化鋰品位：5.5%作為投標(biāo)基準(zhǔn)，最終品位上下浮動(dòng)在0.1%之內(nèi)，最終價(jià)格不變，超過0.1%上下浮動(dòng)按照比例增減單價(jià)。按此計(jì)算碳酸鋰成本在9.7萬元/噸，已經(jīng)超過了碳酸鋰的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格9萬/噸。上一輪周期，鋰鹽價(jià)格最高到18萬/噸，當(dāng)時(shí)鋰精礦價(jià)格高點(diǎn)為1000-1100美元/噸，這次Pilbara以拍賣的形式，創(chuàng)下鋰精礦的歷史新高價(jià)格，區(qū)別于大部分長(zhǎng)單價(jià)格，更體現(xiàn)鋰精礦市場(chǎng)供需的緊張狀態(tài)。根據(jù)供需的分析，我們認(rèn)為鋰精礦和鋰鹽價(jià)格的主升浪剛剛開始，下半年鋰價(jià)的全面上漲拉開序幕。

供需，還是供需，下半年的無解狀態(tài)。2021年下半年是近幾年鋰行業(yè)供需最緊張的一段時(shí)間。需求端，預(yù)計(jì)下半年鋰電需求環(huán)比上半年增加50%左右，鋰電需求逐季逐月抬升。反觀供給端，短期供給剛性，下半年剛好遇上新增供給釋放真空期，2021年Q3Q4的季度供給基本持平Q2，鮮有增量。鋰精礦創(chuàng)歷史新高，體現(xiàn)了鋰礦是最短的短板。下半年，整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈缺鋰，整個(gè)鋰行業(yè)缺礦，成為最明顯的特征。

調(diào)高鋰價(jià)預(yù)測(cè)至歷史前高18萬/噸。目前電碳價(jià)格普遍在9萬/噸左右，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格在10萬/噸左右，需求起量，供給緊張，產(chǎn)業(yè)鏈的采購(gòu)逐步趨于緊張，鋰精礦和鋰鹽價(jià)格的上漲在7月份拉開帷幕，我們預(yù)計(jì)，鋰行業(yè)在下半年或進(jìn)入硬短缺，隨著下游企業(yè)鋰的采購(gòu)量增加，下游企業(yè)未來主要目標(biāo)保增長(zhǎng)，保份額。鋰鹽的市場(chǎng)博弈從上下游對(duì)價(jià)格接不接受的博弈，轉(zhuǎn)向下游和下游搶貨的博弈，就如鋰礦山和冶煉廠的價(jià)格博弈轉(zhuǎn)變?yōu)橐睙拸S之間的搶貨競(jìng)價(jià)博弈。供需的緊張程度和鋰價(jià)變化是非線性的，根據(jù)對(duì)鋰市場(chǎng)上下游更強(qiáng)的理解和感知，我們認(rèn)為下半年鋰價(jià)高度將超市場(chǎng)預(yù)期，我們調(diào)高下半年鋰價(jià)預(yù)測(cè)至歷史前高18萬/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電需求低于預(yù)期。