維持鋰行業(yè)增持評級。供需的緊張程度和鋰價變化是非線性的，根據(jù)對鋰市場上下游更強的理解和感知，我們認為下半年鋰價高度將超市場預期，我們調(diào)高下半年鋰價預測至歷史前高18萬/噸。增持：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料，受益：江特電機、天齊鋰業(yè)、融捷股份、科達制造、盛新鋰能、天華超凈、西藏礦業(yè)、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。

鋰精礦創(chuàng)歷史新高，主升浪剛剛開始。澳洲主力鋰礦Pilbara 于2021年7月29日在BMX電子平臺上拍賣鋰精礦，30余家企業(yè)參與，最終鋰精礦價格拍出1250USD/t(FOB)，加65運費為1315 USD/t (CIF 中國)，拍出歷史新高。氧化鋰品位：5.5%作為投標基準，最終品位上下浮動在0.1%之內(nèi)，最終價格不變，超過0.1%上下浮動按照比例增減單價。按此計算碳酸鋰成本在9.7萬元/噸，已經(jīng)超過了碳酸鋰的現(xiàn)貨市場價格9萬/噸。上一輪周期，鋰鹽價格最高到18萬/噸，當時鋰精礦價格高點為1000-1100美元/噸，這次Pilbara以拍賣的形式，創(chuàng)下鋰精礦的歷史新高價格，區(qū)別于大部分長單價格，更體現(xiàn)鋰精礦市場供需的緊張狀態(tài)。根據(jù)供需的分析，我們認為鋰精礦和鋰鹽價格的主升浪剛剛開始，下半年鋰價的全面上漲拉開序幕。

供需，還是供需，下半年的無解狀態(tài)。2021年下半年是近幾年鋰行業(yè)供需最緊張的一段時間。需求端，預計下半年鋰電需求環(huán)比上半年增加50%左右，鋰電需求逐季逐月抬升。反觀供給端，短期供給剛性，下半年剛好遇上新增供給釋放真空期，2021年Q3Q4的季度供給基本持平Q2，鮮有增量。鋰精礦創(chuàng)歷史新高，體現(xiàn)了鋰礦是最短的短板。下半年，整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈缺鋰，整個鋰行業(yè)缺礦，成為最明顯的特征。

調(diào)高鋰價預測至歷史前高18萬/噸。目前電碳價格普遍在9萬/噸左右，電池級氫氧化鋰價格在10萬/噸左右，需求起量，供給緊張，產(chǎn)業(yè)鏈的采購逐步趨于緊張，鋰精礦和鋰鹽價格的上漲在7月份拉開帷幕，我們預計，鋰行業(yè)在下半年或進入硬短缺，隨著下游企業(yè)鋰的采購量增加，下游企業(yè)未來主要目標保增長，保份額。鋰鹽的市場博弈從上下游對價格接不接受的博弈，轉(zhuǎn)向下游和下游搶貨的博弈，就如鋰礦山和冶煉廠的價格博弈轉(zhuǎn)變?yōu)橐睙拸S之間的搶貨競價博弈。供需的緊張程度和鋰價變化是非線性的，根據(jù)對鋰市場上下游更強的理解和感知，我們認為下半年鋰價高度將超市場預期，我們調(diào)高下半年鋰價預測至歷史前高18萬/噸。

風險提示：鋰電需求低于預期。