在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上，有那么一家公司，既不造車、不賣車，也與汽車零部件不相關(guān)，但盈利能力卻在業(yè)內(nèi)位列前茅，讓諸多車企和汽車零部件公司望塵莫及。這家業(yè)務如此“神秘”的公司，到底是何方神圣呢？

員工不過百，利潤超億元

日前，中汽研汽車試驗場股份有限公司（以下簡稱：中汽試驗場）的IPO申請正式通過，成為A股市場上的“汽車測試場第一股”。

據(jù)官方資料顯示，中汽試驗場的主營業(yè)務是通過重現(xiàn)汽車使用過程中遇到的各種道路條件和使用條件，為整車企業(yè)、汽車檢測機構(gòu)、汽車底盤部分系統(tǒng)企業(yè)以及輪胎企業(yè)提供場地試驗技術(shù)服務等。在汽車的研發(fā)過程中，汽車試驗占據(jù)著相當重要的地位。

目前，奔馳、寶馬、大眾、吉利、奇瑞、北汽、一汽、廣汽、比亞迪、北汽新能源、蔚來等車企都是中汽試驗場的客戶。

據(jù)公司招股書顯示，2018年-2020年，中汽試驗場分別實現(xiàn)營收3.35億元、3.59億元、2.93億元；同期凈利潤則分別達到1.36億元、1.43億元和1億元，毛利率均在70%以上。要知道，中汽試驗場的員工總?cè)藬?shù)尚且不足100人，卻能持續(xù)創(chuàng)造出超1億元的凈利潤，平均每人每年可以為公司帶來100萬的收益，盈利能力爆棚！

中汽試驗場主要財務數(shù)據(jù)

如此利潤表現(xiàn)，直接眾多整車企業(yè)和汽車零部件公司遠遠甩在身后。以整車汽車為例，全球盈利能力第一的豐田汽車，2020年全年整體毛利率為18%左右；大眾集團旗下最賺錢的整車品牌保時捷，2020年的單車毛利率僅16.7%，法拉利為18%；其他主流外資品牌以及二線豪華車品牌的毛利率基本都在10%以下。更別提咱們的三大造車新勢力“蔚小理”，目前還處于虧損狀態(tài)。

車廠排隊送錢，“玩家”持續(xù)入場

近年來，隨著入局造車領(lǐng)域的企業(yè)越來越多，汽車檢測的生意也愈發(fā)火爆，大小車廠都是排隊等著做檢測，而且費用昂貴。據(jù)了解，一個小的測試和試驗價格可能就高達五六百萬。在如此“大肉”的吸引下，汽車檢測行業(yè)也迎來了眾多“玩家”。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國現(xiàn)存汽車檢測企業(yè)12.8萬家。近10年，企業(yè)注冊量于2020年達到高峰，新增2.82萬家，同比增長29.5%。今年上半年，國內(nèi)新增汽車檢車企業(yè)1.49萬家，同比增長18.3%。

不過，值得一提的是，雖然市場上相關(guān)企業(yè)數(shù)量眾多，但從目前的數(shù)據(jù)來看，截至去年，在全國范圍內(nèi)，具備工信部公告體系檢測資質(zhì)的整車檢測機構(gòu)僅18家，零部件檢測機構(gòu)則是16家，具備工信部公告體系要求的全部檢驗檢測能力，并獲得政府主管部門全面授權(quán)的國家級汽車整車檢測機構(gòu)僅有6家，而中汽研恰好就是其中的龍頭企業(yè)。

此外，中國汽車技術(shù)研究中心是中汽試驗場背后最大的股東，而中國汽車技術(shù)研究中心則由國務院國資委100%控股，背后的實力不言而喻。

管理費用逐年攀升，研發(fā)投入不足3%

但是，這并不代表它就沒有風險。

從外部來看，目前汽車市場正面臨著風向轉(zhuǎn)變。乘著“雙碳之風”，新能源汽車開始興起，并吸引了眾多巨頭的入局。在傳統(tǒng)燃油車向新能源車慢慢轉(zhuǎn)變的過程中，新車研發(fā)的測試項目和需求也在不斷變化。倘若現(xiàn)有測試標準出現(xiàn)調(diào)整或升級，那中汽試驗場需要迅速進行調(diào)整，對場地進行改造或引進新的設(shè)備。

此外，隨著各大車企銷量和利潤的提高，部分有能力的品牌開始謀求建立自己的試驗場地，盡管前期投入很大，但從長期看來，可以有效削減新車研發(fā)成本。有了自己的試驗場，不僅測試成本更低，而且測試還管夠。這對中汽試驗場來說，可能也會丟失不少客戶。

從內(nèi)部來看，據(jù)公司此前公布的招股書顯示，整個中汽試驗場的員工總數(shù)為94人，其中行政管理人員占22人，占比23.4%，比技術(shù)研發(fā)人員還要多。

2018-2020年，公司的管理費用率分別為10.96%、12.25%、17.62%，高于可比公司中國汽研和廣電計量。數(shù)據(jù)顯示，主要的管理費率差異主要體現(xiàn)在職工薪酬、折舊費、物業(yè)費以及修理費上。在報告期內(nèi)，公司折舊費的管理費用率分別為1.64%、2.1%、2.7%，無形資產(chǎn)攤銷的管理費用率分別為0.77%、0.72%、0.88%，均高于同行業(yè)可比上市公司。

與逐年攀升的管理費形成鮮明對比的，則是占比極低的研發(fā)投入。2018年-2020年，公司的研發(fā)費用分別為602.33萬元、753.09萬元和843.20萬元，占營業(yè)收入的比例為1.8%、2.1%和2.87%，遠低于同行業(yè)可比上市公司。

盡管上述潛在風險引發(fā)了部分投資者對中汽試驗場上市后表現(xiàn)的擔憂，但總得來說，公司的優(yōu)勢仍存，當前，中汽試驗場身處優(yōu)質(zhì)賽道，且行業(yè)壁壘較高，在短時間內(nèi)替代、市場份額被擠占的可能性仍舊較低。上市以后，公司極有可能通過資本的加持提高自身競爭力，并帶動相關(guān)汽車測試概念股走強。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

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