挖掘“碳中和”細(xì)分領(lǐng)域

主持人：首先您能否給我們談?wù)勌贾泻椭饕男┘?xì)分行業(yè)？

華夏基金軒偉：好的，我們認(rèn)為生態(tài)目標(biāo)問題其實(shí)是一個(gè)系統(tǒng)性的工作，在實(shí)現(xiàn)生態(tài)目標(biāo)過程當(dāng)中其實(shí)涉及到了像經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，能源結(jié)構(gòu)以及像節(jié)能碳技術(shù)和碳市場等等綜合的發(fā)展，重點(diǎn)其實(shí)在于能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整和節(jié)能降耗。

從目前國內(nèi)碳排放源的結(jié)構(gòu)來看，我們覺得中國實(shí)現(xiàn)碳中和的策略在整體思路方面與發(fā)達(dá)國家是比較類似的，這個(gè)路徑其實(shí)包括四個(gè)方面：

第一個(gè)就是電力部門要進(jìn)行深度的脫碳，涉及到能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第二塊涉及到非電力部門深度的電氣化，比如我們?nèi)グl(fā)展新能源車產(chǎn)業(yè)；第三點(diǎn)涉及到終端設(shè)備的節(jié)能提效；第四點(diǎn)也涉及到碳排放端的綠化，比如說像碳捕捉，碳封存的技術(shù)，實(shí)現(xiàn)碳排放的回收。

在這四個(gè)路徑里面，我個(gè)人覺得最重要的還是電力部門的脫碳是最優(yōu)先的地位，如果電力部門不率先實(shí)現(xiàn)脫碳的話，那么其余的環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)電氣化反而使得碳排放增加。

從這個(gè)路徑出發(fā)，我們樹立出值得長期關(guān)注的賽道，第一點(diǎn)在需求側(cè)之下，在碳中和發(fā)展目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)之下，像光伏、風(fēng)電、新能源車為代表的這些清潔節(jié)能行業(yè)會迎來總需求的擴(kuò)張，那么這個(gè)行業(yè)，這些行業(yè)整體會存在一個(gè)β性的一個(gè)投資機(jī)會。但是這里面像部分領(lǐng)域，比如說像光伏、風(fēng)電、電動(dòng)車現(xiàn)在是比較成熟的新型技術(shù)的賽道，已經(jīng)被市場高度的關(guān)注。

有部分賽道可能會后續(xù)受碳中和行業(yè)持續(xù)的發(fā)展，在未來五到十年這些行業(yè)的增長可能會高于其所屬行業(yè)，而目前沒有被市場充分地挖掘，比如說像儲能、特高壓等等值得去關(guān)注。

另外一個(gè)方向主要是在供給側(cè)，包括對煤炭、鋼鐵電力、化工這些高耗能、高碳排放的行業(yè)而言，我覺得在碳中和目標(biāo)的約束之下，可能會存在新一輪供給側(cè)改革的可能，帶來行業(yè)龍頭市占率的提升，那么這些行業(yè)會存在α性的一個(gè)投資機(jī)會。

“碳中和”不僅僅利好新能源

主持人：另外，作為機(jī)構(gòu)投資人我們也想了解，我們是如何看待碳中和領(lǐng)域未來的投資前景的？

軒偉：應(yīng)當(dāng)說碳中和領(lǐng)域的投資前景是非常廣闊的，具有比較大的成長空間，業(yè)績增長的持續(xù)性和確定性。其實(shí)我們看到在2020年9月政府提出了雙碳目標(biāo)，從首提碳中和這個(gè)概念，到政策的落地大概就用了半年的時(shí)間，那么這個(gè)其實(shí)體現(xiàn)出了政府對實(shí)現(xiàn)碳中和的這樣一個(gè)決心。

從這個(gè)目標(biāo)上來講，就是2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2050年實(shí)現(xiàn)碳中和，中間大概間隔了30年。從歐盟很多發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)體來看，一般有50到70年的過渡期，而我們國家只有30年，所以可以說是時(shí)間比較緊，而且任務(wù)是比較緊迫的。

這意味著預(yù)計(jì)碳中和目標(biāo)會對整個(gè)碳達(dá)峰的峰值的高度形成一個(gè)牽制，否則的話會影響實(shí)現(xiàn)碳中和這樣一個(gè)目標(biāo)或者提升實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的難度。我們預(yù)計(jì)在未來十年，我們在整個(gè)碳排放方面一定會踩下一個(gè)急剎車，去盡快見到政策效果。

從微觀政策層面來說，提出了2030年一些具體的目標(biāo)，比如像單位的國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳的排放比要比2005年下降65%以上，也提到了非化石能源占能源消費(fèi)的比重達(dá)到25%，像森林的積蓄量要比2005年增加60億立方米，風(fēng)電太陽能的發(fā)電裝機(jī)容量要達(dá)到12億千瓦以上，所以從這些微觀政策的目標(biāo)層面來說，這些必然會給整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈帶來非常巨大的成長和投資機(jī)遇，我覺得是高度去重視的。

此外從下半年的情況來看，我們覺得政策層面會持續(xù)地迎來一些利好的催化，目前生態(tài)環(huán)境部正在牽頭編制實(shí)施2030年前碳排放達(dá)峰的一個(gè)行動(dòng)方案，此外包括像工信部、建設(shè)部、交通部也在協(xié)同編制關(guān)于在能源、工業(yè)、建筑、也包括交通這些領(lǐng)域排放碳達(dá)峰的一些專項(xiàng)的方案，作為省級的一些地方政府也會有相應(yīng)的一些政策，這些政策有可能會在年內(nèi)陸續(xù)地出臺和落地，最終形成一個(gè)我們叫做矩陣式的管理模式，在這個(gè)過程當(dāng)中也可能會持續(xù)地去提升市場對碳中和板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好和交易的活躍度。

最后我想談一下關(guān)于碳中和的投資，市場可能有幾個(gè)容易形成的誤區(qū)。

第一我們認(rèn)為生態(tài)目標(biāo)不僅僅利好新能源，發(fā)展新能源是調(diào)整能源結(jié)構(gòu)一個(gè)重要的抓手，但是在碳中和目標(biāo)當(dāng)中，像節(jié)能減排，還有像電能的替代，還有像循環(huán)經(jīng)濟(jì)，這些領(lǐng)域同樣是一個(gè)長波賽道，也有非常的好投資機(jī)會。

第二點(diǎn)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)也并不意味著傳統(tǒng)化石能源的末日將至或者就沒有投資機(jī)會。比如說在化石能源總體的消費(fèi)量下降過程當(dāng)中，他也會有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，那么天然氣作為清潔能源它有可能在傳統(tǒng)化石能源消費(fèi)過程當(dāng)中出現(xiàn)結(jié)構(gòu)逆勢的增長。

還有比如說有些傳統(tǒng)化石能源企業(yè)也在加速去轉(zhuǎn)型，我們看到部分煤炭公司也在積極開始參與一些能源轉(zhuǎn)型和低碳的發(fā)展，也有可能帶來估值提升的投資機(jī)會。

第三點(diǎn)就是說碳中和也并不意味著傳統(tǒng)的高耗能企業(yè)就沒有發(fā)展跟未來，剛才我們也談到了雙碳目標(biāo)它可能會帶來新一輪的供給側(cè)改革，其實(shí)對煤炭、石化、鋼鐵、有色、建材、化工這些高耗能的行業(yè)反而是利好的。

投資指數(shù)跟蹤低碳經(jīng)濟(jì)主題

主持人：大的背景下，其實(shí)全球已經(jīng)形成了這種碳中和的共識，所以說減碳這種趨勢其實(shí)是不可阻擋。最后一個(gè)問題問到您，華夏中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題的ETF，據(jù)我所知也是跟蹤中證內(nèi)地的低碳經(jīng)濟(jì)的主題指數(shù)，能否請您給我們講一下這個(gè)指數(shù)的歷史表現(xiàn)以及有什么特點(diǎn)？

軒偉：這個(gè)中證內(nèi)地經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)是從目前滬深兩市的A股當(dāng)中挑選出了日均總市值相對比較高，也是流動(dòng)性比較好的，在50只低碳經(jīng)濟(jì)主題公司股票所組成的這樣一個(gè)指數(shù)，可以說是相關(guān)領(lǐng)域的一些龍頭公司，用來反映了整個(gè)低碳經(jīng)濟(jì)類的上市公司股票整體的一個(gè)走勢。

在選擇這個(gè)樣本股的時(shí)候，它有一個(gè)重要的標(biāo)準(zhǔn)，就是要把最近一個(gè)年度一些相關(guān)行業(yè)的收入或者占凈利潤比例超過50%的公司作為篩選樣本，這些行業(yè)主要涉及到了清潔能源發(fā)電，比如說像太陽能、風(fēng)能、核電、水電，像能源的轉(zhuǎn)換以及存儲，比如像智能電網(wǎng)電池，還有清潔生產(chǎn)以及消費(fèi)，還有廢物處理，主要包含這些行業(yè)。

這個(gè)指數(shù)我覺得主要有三個(gè)主要的特點(diǎn)，第一通過這個(gè)指數(shù)可以實(shí)現(xiàn)對碳中和更強(qiáng)市場風(fēng)口的布局和覆蓋，全面地覆蓋了新能源車，光伏電池這些主流的賽道，以行業(yè)分布角度來講它的電器設(shè)備、通用事業(yè)環(huán)保占比分別達(dá)到62%和16%，合計(jì)是達(dá)到了8成。

第二個(gè)特點(diǎn)就是它的成分股的盈利質(zhì)量是比較好的，那么從整個(gè)50只成分股的市值分布上來看，主要是以1千億大市值股票為主，市值超過1千億的個(gè)股權(quán)重是達(dá)到了69%，所以它的龍頭特征比較突出。

第三個(gè)特點(diǎn)就是這個(gè)指數(shù)的歷史表現(xiàn)是非常良好的，從這個(gè)基日，也就是2010年6月30號以來內(nèi)地低碳指數(shù)的累計(jì)收益率173%，那么這個(gè)是領(lǐng)先同期上證綜指128個(gè)百分點(diǎn)，超過了同期滬深300指數(shù)76個(gè)百分點(diǎn)。