短期新能源板塊波動(dòng)較大

主持人：當(dāng)下這么強(qiáng)勢的新能源板塊是否投資者會存在追高的風(fēng)險(xiǎn)呢？

鄭澤鴻：確實(shí)，今年上半年整個(gè)新能源的表現(xiàn)應(yīng)該算是非常出彩的，尤其在這么多板塊里面應(yīng)該算表現(xiàn)最好的板塊之一。市場表現(xiàn)跟它的基本面情況也比較相符，今年上半年新能源車市場銷售趨勢特別好，比如說6月份的新能源車銷量同比保持非常高速的增長，新能源車的銷量占比在乘用車?yán)锩嫔踔两咏?0%，滲透率快速提升。

同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司基本面也是非常好，很多上游原材料在漲價(jià)，中游的很多環(huán)節(jié)供不應(yīng)求。對應(yīng)到二級市場，股票的表現(xiàn)很大程度反映了基本面的變化。

另一方面，很多人也關(guān)心現(xiàn)在整個(gè)新能源板塊漲速非?？?，會不會存在追高的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在現(xiàn)在比較火熱的市場情況下，當(dāng)它的長期空間比較高，短期增速特別好的情況下，市場容易出現(xiàn)一些階段性的泡沫。靜態(tài)看各個(gè)環(huán)節(jié)的估值，可能已經(jīng)到了歷史比較高的位置，但是這種階段性的泡沫要怎么看待？

如果放在長期視角下，現(xiàn)在這個(gè)估值還是具備很好的增長空間。而在中短期的視角確實(shí)很難判斷，比如市場風(fēng)格發(fā)生一些變化，或者市場風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生一些變化，它的股價(jià)確實(shí)會有短期波動(dòng)可能性。

我們在長期是戰(zhàn)略性看多這個(gè)板塊，但是短期要在熱鬧中保持一份冷靜。如果漲幅比較高的情況下，可以緩一緩，估值也需要一段時(shí)間消化，等市場充分消化后在一個(gè)比較好的位置去介入，可能是更好的選擇。

看好上游純資源端

主持人：未來新能源板塊走勢怎么樣，您看好新能源車哪些細(xì)分領(lǐng)域？

鄭澤鴻：未來產(chǎn)業(yè)鏈上會發(fā)生什么樣的變化呢，我個(gè)人最近的一些思考，現(xiàn)在來看比如說看整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，上中下游這幾個(gè)部分，現(xiàn)在因?yàn)樾枨筇貏e好，我們說中游很多環(huán)節(jié)包括電池、材料都在大幅擴(kuò)產(chǎn)，因?yàn)樗麄円獞?yīng)對未來更好的需求，所以都在大幅度擴(kuò)產(chǎn)。

在擴(kuò)產(chǎn)發(fā)生的過程中，我個(gè)人判斷當(dāng)中游這些環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)來臨的時(shí)候，某些有瓶頸的環(huán)節(jié)還是會呈現(xiàn)一個(gè)供不應(yīng)求的趨勢，比如說上游純資源端的這些環(huán)節(jié)，因?yàn)樗漠a(chǎn)能是沒有辦法短期擴(kuò)出來的，所以在面臨需求快速增長的階段性錯(cuò)配的情況下，上游資源端的環(huán)節(jié)，我個(gè)人認(rèn)為上游資源端的價(jià)格還是存在上漲的可能性。

所以我個(gè)人覺得上游純資源端在未來可能一年甚至一年到兩年左右的時(shí)間，還是處在一個(gè)量價(jià)齊升的趨勢中。當(dāng)然股價(jià)也在一定程度上反映這樣的預(yù)期，但是我個(gè)人覺得它的基本面會有所表現(xiàn)，我個(gè)人在二級投資方面還是比較看好純資源端。

另外一個(gè)是智能化，這應(yīng)該是我們后續(xù)值得重點(diǎn)研究和布局的方向。從2015年到現(xiàn)在，我們主要投的是電動(dòng)化，電動(dòng)化這個(gè)過程確實(shí)也是在快速發(fā)生，但是我個(gè)人覺得未來智能化也是非常重要的一個(gè)方向，無論是互聯(lián)網(wǎng)造車企，傳統(tǒng)車企，還是新興的造車新勢力，都會大力在智能化上做布局。

主持人：在階段性錯(cuò)配的行情下，您會把持倉調(diào)整到上游資源的一些倉位嗎？還是會在下游，等待它慢慢放量周期后反映到下游？

鄭澤鴻：我還是會持續(xù)做調(diào)整，尤其上半年以來中游很多環(huán)節(jié)股價(jià)上漲是非?？斓模瑥漠a(chǎn)業(yè)鏈的判斷來講的話，我個(gè)人覺得一方面是純上游的資源端，一方面是下游的智能化上，我覺得未來可能還是會具備非常不錯(cuò)的投資機(jī)會，所以我的組合也一直在做一些動(dòng)態(tài)調(diào)整。

投資要選對好的賽道

主持人：您自己的投資框架和選股策略是怎樣的？

鄭澤鴻：從框架上來講的話，我是遵循一個(gè)自上而下和自下而上相結(jié)合的方法。自上而下首先我們一定要選對好的賽道。投資一個(gè)行業(yè)，選擇往往比努力重要。你在一個(gè)好的方向上做選擇，結(jié)果往往比在很多其他不太好的方向做選擇結(jié)果要好。新能源在未來長期的時(shí)間維度下還是具備非常好的增長空間，所以它天然是一個(gè)好的賽道。

在這樣好的賽道里，再去選擇更加細(xì)分景氣的細(xì)分子領(lǐng)域，具體到智能電動(dòng)車這個(gè)行業(yè)，我們是以一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的視角去選擇。比如說具備階段性工序錯(cuò)配的環(huán)節(jié)去重點(diǎn)投資，再去選擇細(xì)分板塊里面的龍頭公司，這是選股上的框架，當(dāng)然也會動(dòng)態(tài)調(diào)整組合。我們會根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)以及對未來的判斷，在布局的時(shí)候就會想，我們在兌現(xiàn)的盈利的時(shí)候，大概是什么樣的估值水平，或者什么樣的市場環(huán)境。

比如六氟磷酸鋰這個(gè)材料，我們是在去年其價(jià)格最底部的時(shí)候布局，因?yàn)槲覀兛吹搅碎_工率的提升以及判斷到行業(yè)工序的缺口，我們覺得六氟磷酸鋰這個(gè)價(jià)格可能是要經(jīng)歷一波快速的上漲。到了現(xiàn)在六氟磷酸鋰又到了歷史新的高位，反而我們覺得其實(shí)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能是這個(gè)板塊的相對比較高的位置，也是我們?nèi)冬F(xiàn)收益的時(shí)候，這是我們對于整個(gè)投資上的一些策略和框架。

明年光伏需求非常樂觀

鄭澤鴻：您覺得鋰電池是怎樣的投資方向，技術(shù)壁壘處于很高的水平嗎？

鄭澤鴻：電池這個(gè)環(huán)節(jié)，我們可能覺得好像不是那么難，但是它的技術(shù)壁壘很高。包括電池的一致性水平，尤其是車用對此要求非常高。

因?yàn)樯婕暗桨踩瑢λ漠a(chǎn)品要求非常高。其實(shí)在生產(chǎn)過程中怎么做好電池各個(gè)參數(shù)，包括一致性水平，這些壁壘其實(shí)非常高。在材料上的選擇，配方上的選擇，另外在工業(yè)化生產(chǎn)過程中怎么做到保證大規(guī)模生產(chǎn)效率的同時(shí)，又保證產(chǎn)品的質(zhì)量和一致性，這里面的壁壘還是非常高的。

很多人覺得這龍頭公司可能市值比較高，二三線公司市值相對比較低，覺得是不是小市值公司的空間還非常大。我個(gè)人認(rèn)為，不要看這個(gè)市值的差距，它們在產(chǎn)品生產(chǎn)或者在技術(shù)上的差距，也同樣是非常大的，這個(gè)行業(yè)并不是大家想的那么容易。

主持人：您對光伏這個(gè)賽道是怎么看的？您會布局這方面的投資機(jī)會嗎？

鄭澤鴻：光伏我們一直在關(guān)注和布局，從長期來看也是一樣的，我們要戰(zhàn)略性看多。像光伏和電動(dòng)車板塊，未來的大環(huán)境是碳中和，清潔能源比例大幅度提升，光伏有一點(diǎn)跟鋰電池特別像的是產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司也都是在中國，這些公司是全球的龍頭。

短期來看，今年硅料的價(jià)格漲幅比較高，對光伏下游需求存在一定的抑制作用。但是硅料價(jià)格已經(jīng)開始往下走，整個(gè)板塊需求也在變好。同時(shí)，我們對明年整個(gè)光伏板塊的需求判斷也還非常樂觀，所以光伏板塊是具備不錯(cuò)投資機(jī)會的。