短期新能源板塊波動較大

主持人：當(dāng)下這么強(qiáng)勢的新能源板塊是否投資者會存在追高的風(fēng)險呢？

鄭澤鴻：確實，今年上半年整個新能源的表現(xiàn)應(yīng)該算是非常出彩的，尤其在這么多板塊里面應(yīng)該算表現(xiàn)最好的板塊之一。市場表現(xiàn)跟它的基本面情況也比較相符，今年上半年新能源車市場銷售趨勢特別好，比如說6月份的新能源車銷量同比保持非常高速的增長，新能源車的銷量占比在乘用車?yán)锩嫔踔两咏?0%，滲透率快速提升。

同時產(chǎn)業(yè)鏈上市公司基本面也是非常好，很多上游原材料在漲價，中游的很多環(huán)節(jié)供不應(yīng)求。對應(yīng)到二級市場，股票的表現(xiàn)很大程度反映了基本面的變化。

另一方面，很多人也關(guān)心現(xiàn)在整個新能源板塊漲速非?？欤瑫粫嬖谧犯叩娘L(fēng)險。尤其是在現(xiàn)在比較火熱的市場情況下，當(dāng)它的長期空間比較高，短期增速特別好的情況下，市場容易出現(xiàn)一些階段性的泡沫。靜態(tài)看各個環(huán)節(jié)的估值，可能已經(jīng)到了歷史比較高的位置，但是這種階段性的泡沫要怎么看待？

如果放在長期視角下，現(xiàn)在這個估值還是具備很好的增長空間。而在中短期的視角確實很難判斷，比如市場風(fēng)格發(fā)生一些變化，或者市場風(fēng)險偏好發(fā)生一些變化，它的股價確實會有短期波動可能性。

我們在長期是戰(zhàn)略性看多這個板塊，但是短期要在熱鬧中保持一份冷靜。如果漲幅比較高的情況下，可以緩一緩，估值也需要一段時間消化，等市場充分消化后在一個比較好的位置去介入，可能是更好的選擇。

看好上游純資源端

主持人：未來新能源板塊走勢怎么樣，您看好新能源車哪些細(xì)分領(lǐng)域？

鄭澤鴻：未來產(chǎn)業(yè)鏈上會發(fā)生什么樣的變化呢，我個人最近的一些思考，現(xiàn)在來看比如說看整個產(chǎn)業(yè)鏈，上中下游這幾個部分，現(xiàn)在因為需求特別好，我們說中游很多環(huán)節(jié)包括電池、材料都在大幅擴(kuò)產(chǎn)，因為他們要應(yīng)對未來更好的需求，所以都在大幅度擴(kuò)產(chǎn)。

在擴(kuò)產(chǎn)發(fā)生的過程中，我個人判斷當(dāng)中游這些環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)來臨的時候，某些有瓶頸的環(huán)節(jié)還是會呈現(xiàn)一個供不應(yīng)求的趨勢，比如說上游純資源端的這些環(huán)節(jié)，因為它的產(chǎn)能是沒有辦法短期擴(kuò)出來的，所以在面臨需求快速增長的階段性錯配的情況下，上游資源端的環(huán)節(jié)，我個人認(rèn)為上游資源端的價格還是存在上漲的可能性。

所以我個人覺得上游純資源端在未來可能一年甚至一年到兩年左右的時間，還是處在一個量價齊升的趨勢中。當(dāng)然股價也在一定程度上反映這樣的預(yù)期，但是我個人覺得它的基本面會有所表現(xiàn)，我個人在二級投資方面還是比較看好純資源端。

另外一個是智能化，這應(yīng)該是我們后續(xù)值得重點研究和布局的方向。從2015年到現(xiàn)在，我們主要投的是電動化，電動化這個過程確實也是在快速發(fā)生，但是我個人覺得未來智能化也是非常重要的一個方向，無論是互聯(lián)網(wǎng)造車企，傳統(tǒng)車企，還是新興的造車新勢力，都會大力在智能化上做布局。

主持人：在階段性錯配的行情下，您會把持倉調(diào)整到上游資源的一些倉位嗎？還是會在下游，等待它慢慢放量周期后反映到下游？

鄭澤鴻：我還是會持續(xù)做調(diào)整，尤其上半年以來中游很多環(huán)節(jié)股價上漲是非?？斓模瑥漠a(chǎn)業(yè)鏈的判斷來講的話，我個人覺得一方面是純上游的資源端，一方面是下游的智能化上，我覺得未來可能還是會具備非常不錯的投資機(jī)會，所以我的組合也一直在做一些動態(tài)調(diào)整。

投資要選對好的賽道

主持人：您自己的投資框架和選股策略是怎樣的？

鄭澤鴻：從框架上來講的話，我是遵循一個自上而下和自下而上相結(jié)合的方法。自上而下首先我們一定要選對好的賽道。投資一個行業(yè)，選擇往往比努力重要。你在一個好的方向上做選擇，結(jié)果往往比在很多其他不太好的方向做選擇結(jié)果要好。新能源在未來長期的時間維度下還是具備非常好的增長空間，所以它天然是一個好的賽道。

在這樣好的賽道里，再去選擇更加細(xì)分景氣的細(xì)分子領(lǐng)域，具體到智能電動車這個行業(yè)，我們是以一個產(chǎn)業(yè)鏈的視角去選擇。比如說具備階段性工序錯配的環(huán)節(jié)去重點投資，再去選擇細(xì)分板塊里面的龍頭公司，這是選股上的框架，當(dāng)然也會動態(tài)調(diào)整組合。我們會根據(jù)歷史經(jīng)驗以及對未來的判斷，在布局的時候就會想，我們在兌現(xiàn)的盈利的時候，大概是什么樣的估值水平，或者什么樣的市場環(huán)境。

比如六氟磷酸鋰這個材料，我們是在去年其價格最底部的時候布局，因為我們看到了開工率的提升以及判斷到行業(yè)工序的缺口，我們覺得六氟磷酸鋰這個價格可能是要經(jīng)歷一波快速的上漲。到了現(xiàn)在六氟磷酸鋰又到了歷史新的高位，反而我們覺得其實這個時間點可能是這個板塊的相對比較高的位置，也是我們?nèi)冬F(xiàn)收益的時候，這是我們對于整個投資上的一些策略和框架。

明年光伏需求非常樂觀

鄭澤鴻：您覺得鋰電池是怎樣的投資方向，技術(shù)壁壘處于很高的水平嗎？

鄭澤鴻：電池這個環(huán)節(jié)，我們可能覺得好像不是那么難，但是它的技術(shù)壁壘很高。包括電池的一致性水平，尤其是車用對此要求非常高。

因為涉及到安全，對它的產(chǎn)品要求非常高。其實在生產(chǎn)過程中怎么做好電池各個參數(shù)，包括一致性水平，這些壁壘其實非常高。在材料上的選擇，配方上的選擇，另外在工業(yè)化生產(chǎn)過程中怎么做到保證大規(guī)模生產(chǎn)效率的同時，又保證產(chǎn)品的質(zhì)量和一致性，這里面的壁壘還是非常高的。

很多人覺得這龍頭公司可能市值比較高，二三線公司市值相對比較低，覺得是不是小市值公司的空間還非常大。我個人認(rèn)為，不要看這個市值的差距，它們在產(chǎn)品生產(chǎn)或者在技術(shù)上的差距，也同樣是非常大的，這個行業(yè)并不是大家想的那么容易。

主持人：您對光伏這個賽道是怎么看的？您會布局這方面的投資機(jī)會嗎？

鄭澤鴻：光伏我們一直在關(guān)注和布局，從長期來看也是一樣的，我們要戰(zhàn)略性看多。像光伏和電動車板塊，未來的大環(huán)境是碳中和，清潔能源比例大幅度提升，光伏有一點跟鋰電池特別像的是產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司也都是在中國，這些公司是全球的龍頭。

短期來看，今年硅料的價格漲幅比較高，對光伏下游需求存在一定的抑制作用。但是硅料價格已經(jīng)開始往下走，整個板塊需求也在變好。同時，我們對明年整個光伏板塊的需求判斷也還非常樂觀，所以光伏板塊是具備不錯投資機(jī)會的。