價值投資君丨查理·芒格：倒過來思考有利于理解事物本質并解決問題

查理 · 芒格素有巴菲特的“黃金搭檔”，“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之稱，在過去的45年里，他和巴菲特聯(lián)手創(chuàng)造了有史以來最優(yōu)秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價值以年20.3%的復合收益率創(chuàng)造投資神話，每股股票價格從19美元升至84487美元。

雖如今已是94歲高齡，但他仍擔任著伯克夏·哈撒韋公司的副主席，活躍于投資一線。無論資歷和業(yè)績，查理 · 芒格無疑是投資領域的大師。

“反著想”，適應復雜系統(tǒng)的工作方式是，反過來想，問題會因此變得更容易。比如，如果你想幫助印度，你應該問的不是“我怎樣才能幫助印度”，而是“什么東西在印度造成了最嚴重的破壞？我應該如何避免？”，找出你不想要的東西，避免它，你就會得到你想要的東西。

查理·芒格采用的這種解決問題的方法，和大多數(shù)人在生活中使用的方法截然相反。反向演繹和逆向思維是對這個方法的兩種描述。

舉個例子，保持快樂的一個好方法就是避開那些讓你痛苦的事情。芒格曾經(jīng)發(fā)表過一次演講，講到了約翰尼·卡森的一次演講，芒格說：“卡森說，他不能告訴畢業(yè)生如何快樂，但他可以用個人經(jīng)驗來告訴他們如何變得痛苦?？ㄉJ為有三種東西會導致痛苦：1）改變情緒或知覺的藥物；2）嫉妒；3）怨恨?？ㄉ乃悸肥牵粗伎家粋€問題，通過如何不做 X 來研究如何創(chuàng)造 X。

再舉個芒格反向思維的例子，保持聰明的一個有效方法是別犯傻。別犯傻顯然比做個聰明人聽上去要容易一些，因為你可以根據(jù)幾個簡單的原則來避免某些愚蠢的決策。

芒格還提到：“在生活和事業(yè)中，很多成功都來自于你避免了某些事情：比如早逝、糟糕的婚姻等?！?/span>

倒過來思考有利于理解事物的本質，從而幫你解決許多困難的問題。

芒格曾經(jīng)開玩笑說，他想知道他會死在哪里，這樣他就不能再去那里了。他還講過這樣一個故事：

我常給我的家人出些小難題，不久前我給他們出了這樣一道題：“在美國有一項運動，是一對一的比賽，并且有全國冠軍。有一個人在相隔 65 年的兩次比賽中都拿了冠軍?，F(xiàn)在，請說出運動的名稱。”

我有個兒子是物理學家，他的思維方式受我耳濡目染，立刻給出了答案，他是這樣推理的：

這項運動不可能是需要手眼協(xié)調的運動，沒有人能在 85 歲高齡能贏得全國臺球聯(lián)賽。也不可能是國際象棋，因為這項運動有復雜的規(guī)定而且對耐力也有相當高的要求。這時候他想到了跳棋。他發(fā)現(xiàn)，即使你是 85 歲的高齡，只要有很豐富的經(jīng)驗，就能在這項運動中表現(xiàn)不俗。毫無疑問，這是正確的答案。

如果顯而易見的、每個人都知道的通常是錯的，那么什么是正確的？那些顛覆常規(guī)的。事實上，大多數(shù)人不理解或不相信的東西通常可能是最好的。比如一些投資觀念和方法，因為這些東西還沒有被廣泛接受，那些有足夠洞察力的人才能抓住這樣的機會。

“我認為伯克希爾受歡迎的一部分原因是我們看起來像是找到了“投資妙招”的人。其實不是因為我們才華橫溢，只是避免了愚蠢。你可能想不到，只是避免愚蠢就能讓我們做得如此出色?！?/span>

人們常常過度解讀本·格雷厄姆提出的“安全邊際”概念。這個想法原本是很簡單的：如果你以一個非常有吸引力的便宜價格買入，即使你犯了錯誤，但在財務上仍然可以表現(xiàn)得很好。比如，你支付的價格比基于保守計算的資產(chǎn)內在價值還要低 30%，那么這 30% 就是一種緩沖，可以幫助你避免判斷失誤而造成的錯誤。

這也是為什么沃倫·巴菲特說投資的第一條和第二條規(guī)則是“不要賠錢”的原因。價值投資系統(tǒng)最難的部分是情感和心理，而不是理解系統(tǒng)本身。

“如果讓我回答一個問題：人生真正的失敗是什么？你最希望自己避免的是什么？我會用逆向思考的方法去思考，想想自己最希望具備的品質是什么。而我的答案是：控制住原始的非理性情緒。當你受到一個巨大的刺激，你會出現(xiàn)很多奇怪的行為。如果你能在這樣的時候保持明智，你就會受益?！?/span>

Davis Advisors 董事長 Christopher Davis 說：“芒格不僅在思維上，在情感上也使用了逆向思考的方式。他似乎能夠扭轉情緒，當其他人欣喜若狂時，他會變得不感興趣；而當其他人不確定或害怕時，他會投入其中?！?/span>

這就是芒格和巴菲特為什么會給出這樣的建議：別人害怕的時候要貪婪，別人貪婪的時候要害怕。說起來容易，做起來難。這就是為什么說，成功的投資很簡單，但并不容易。

“我更擅長判斷自己的無能程度，然后避免無能表露出來。當我們失敗時，特別是如果這個經(jīng)歷非常痛苦，我會更容易記住它。我所感受到的損失帶來的痛苦遠遠超過了類似程度的成功帶來的喜悅?！?/span>

幾乎所有人都是這樣，類似程度的喜悅和痛苦，痛苦總是更讓人印象深刻。

“保持不愚蠢的長期優(yōu)勢被低估了。注意，我們說的是“長期”，這個詞很重要，因為長期性意味著你不是僅僅靠運氣來避免愚蠢。這種狀態(tài)需要你謙虛，特別是不在你的能力范圍內時，要謙虛?！?/span>

“我把東西分成三類：好、壞和太難。對于某件事情，除非我確定自己有特別的洞察力，否則我會把它放在‘太難’的那一類里。當然，所有人都必須找到自己特別擅長的一塊領域，并把注意力集中在這一點上。”

投資者通常有很高的智商，因此會認為投資決策困難是有好處的。事實上，即便你嘗試去做一件困難的事，也得不到什么獎勵。高智商可能會導致投資者優(yōu)先去尋找并解決難題，因為他們相信自己的智力會帶來一些好處，但這是不對的。

我認為更好的策略是，用高智商去解決簡單但回報很好的問題。他喜歡和那些認為自己的智商低，但其實智商水平很高的人一起工作。

“你必須弄清楚你自己的才能是什么。如果某項游戲別人更有天賦，而你沒有，你就會輸。你得找出你的優(yōu)勢，并且在你自己的能力范圍內做事”。

商業(yè)和體育競技不同，和弱對手競爭是有好處的。明智的投資者都在尋找對自己有利的、不公平的優(yōu)勢和機會。

“伯克希爾的秘訣在于，我們善于消除無知。好消息是我們還有很多無知要消除。就像一個使用工具的人應該知道它的局限性一樣，一個依賴自己認知做投資的人必須知道自己認知的局限性?！?/span>

在你的一生中，你有機會從自己不可避免的錯誤和他人的錯誤中吸取教訓。這一過程不太可能產(chǎn)生積極的結果，不過這對投資來說也有好處。謙卑有助于減少因傲慢而犯的錯誤。

“如果你確實有某方面的能力，你還得去了解自己能力的邊界。事實上，每個人應該都比其他人更了解自己的優(yōu)勢。但不是每個人都能做到。”

這其實和“能力圈”這個概念有關。風險往往來自于你不知道自己在做什么。因此，明智的做法是保證在你的能力范圍內做事。

“安全邊際”也適用于這個話題。當你可以選擇不去做的時候，為什么要接近你的能力圈邊緣呢？如果你對自己的能力范圍不明確，那就應該留好足夠的安全邊際。不要像競爭對手那樣無能和愚蠢，這會是一個巨大的優(yōu)勢。

“巴菲特和我會選擇避免做伯克希爾其他人可以做得更好的事情?！?/span>

如果你讓比你做得更好的人去做，生活就會更容易，也會更美好。比如對于芒格來說，他把精力集中在購買護城河上，而不是建造護城河。芒格把護城河的建造留給了企業(yè)家和風險資本家，把這些事情定位為，“太難”。

“每個人都有能力圈。要推進能力圈的外延是非常困難的，關于這一點，重要的是學會妥當?shù)刈晕以u價。”

我們都有一定的才能和技能，也都應該努力提高這些技能。但是，了解你當前技能發(fā)展的極限是明智的。特別是當風險很大的時候，在自我評價時需要保守一些。因為人類誤判心理產(chǎn)生的主要問題之一是過度自信。

人們往往是過于樂觀的，比如，瑞典的一項研究調查顯示，90% 的汽車司機認為自己的駕車水平高于平均水平。而對于投資人來說，幾乎沒人在公開場合說自己的業(yè)績低于平均水平。