進入7月份，滬膠主力2109合約于月初走出一小波反彈行情，價格從13000元/噸下方回升，最高摸至13685元/噸。隨后在原油價格大跌影響下，滬膠期貨價格再次回落至13000元/噸附近交投。

天然橡膠價格自2月見到上半年高點之后，一路呈震蕩下行走勢，直到12500元/噸一線獲得企穩(wěn)。從年度價格對比看，2021年天然橡膠價格要高于過去三年均價，不過對比其他工業(yè)品價格走勢，顯然天然橡膠價格的表現(xiàn)又是相對疲弱的。

根據(jù)ANRPC最新發(fā)布的6月報告預(yù)測，2021年全球天膠產(chǎn)量將同比增加5.8%至1381.2萬噸，這與5月預(yù)測前景一致。其中，泰國增6.9%、印尼增2.8%、中國增18.5%、印度增13.9%、越南微增0.1%、馬來西亞增8.8%。由于2020年中國天然橡膠受天氣原因，產(chǎn)量出現(xiàn)了較大幅度的下滑，2021年的產(chǎn)出前景從報告中可以看出是趨向顯著改善。這也是上半年國內(nèi)天然橡膠價格回調(diào)壓力較大的一個重要原因。

從下游的消費需求來看，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為1256.9萬輛和1289.1萬輛，同比分別增長24.2％和25.6％。僅從上半年的汽車產(chǎn)銷同比數(shù)據(jù)來看，橡膠下游的需求在上半年表現(xiàn)出色，當然這是基于2020年上半年疫情下的低同比數(shù)據(jù)造就的。

進入6月份，我國汽車產(chǎn)銷分別完成194.3萬輛和201.5萬輛，環(huán)比分別下降了4.8％和5.3％，同比則分別下降16.5％和12.4％。6月份國內(nèi)車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回落，一方面去年銷售基數(shù)抬高有關(guān)，另一方面則與乘用車芯片供應(yīng)不足以及商用車排放標準處于切換窗口有關(guān)。從5月份開始，全球經(jīng)濟復(fù)蘇加快，歐美車市需求開始回暖，擴大了芯片供給的缺口，使得中國部分車企在5月、6月的生產(chǎn)減產(chǎn)損失超出預(yù)期。

據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，今年我國汽車總銷量將達2700萬輛左右。其中，乘用車累計銷量為2210萬輛左右，同比增長9.5％；商用車累計銷量為490萬輛左右，同比下降4.5％。從協(xié)會的預(yù)期來看，今年下半年國內(nèi)汽車消費增長還將趨向增速放緩的趨勢，尤其是商用車市場在下半年失速尤為明顯，這對橡膠價格來說是一個偏向負面的因素。

雖然從供給和需求兩端，都有一些不利于橡膠價格的影響因素，但是天然橡膠的現(xiàn)有庫存水平卻并不高。一方面，期貨交易所的期貨倉單要低于過去四年同期水平，同時青島保稅區(qū)內(nèi)外的庫存水平也低于去年同期。庫存壓力對天然橡膠價格并不構(gòu)成下壓推動力，在天然橡膠價格下行至2020年下半年的價格低位區(qū)域時，繼續(xù)下行動力有出現(xiàn)衰減。

從下游輪胎開工率來看，在今年5月份后國內(nèi)輪胎市場的開工率處于一個顯著偏低的水平，倘若后期開工率恢復(fù)至正常水平，對天然橡膠價格也會有一個觸底回升的推動貢獻。

綜上分析，筆者認為現(xiàn)階段天然橡膠市場利空題材居多壓制價格反彈高度，但相對偏低的倉單水平以及開工率回升預(yù)期將很難支持期貨價格在13000元/噸下方繼續(xù)深度下探。預(yù)計滬膠2109合約將維持在12500-14500元/噸區(qū)間內(nèi)交投。