中報業(yè)績預(yù)告盈利持續(xù)改善，科創(chuàng)板業(yè)績最亮眼。(1)已披露的全部A股業(yè)績預(yù)告整體較好：總體披露率為35.5%，盈利增速中位數(shù)為86.8%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化復(fù)合增速為38.7%；環(huán)比2021年Q1盈利增速為-3.4%。(2)主板盈利持續(xù)改善，環(huán)比略有下降：主板披露率為38%，其中66%的公司盈利增速在50%以上，盈利增速中位數(shù)為93.3%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化復(fù)合增速達(dá)37.6%；環(huán)比2021年Q1盈利增速為-5.8%。(3)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績改善幅度較大：創(chuàng)業(yè)板披露率29.8%，其中57%公司盈利增速在50%以上，盈利增速中位數(shù)為65.0%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化復(fù)合增速達(dá)43.5%；環(huán)比2020年Q4盈利增速達(dá)24.2%。(4)科創(chuàng)板盈利增速最高，科技驅(qū)動景氣依舊：雖然科創(chuàng)板披露率僅26.9%，但實現(xiàn)盈利正增長且盈利增速超過50%的公司有七成，盈利增速中位數(shù)高達(dá)99.0%；2019年Q2至2021年Q2盈利年化復(fù)合增速達(dá)124%；環(huán)比2020年Q4的盈利增速達(dá)49.8%。此外，Q1高盈利增速使ROE改善，預(yù)計中報盈利向好背景下，各主要板塊ROE改善趨勢不變。

一級行業(yè)中的周期、電力設(shè)備和新能源、汽車和電子盈利情況較好。(1)當(dāng)前盈利增速中位數(shù)靠前的主要是周期行業(yè)中的石油石化(200.9%)、有色金屬(157%)、鋼鐵(135.9%)、基礎(chǔ)化工(134.2%)和交通運(yùn)輸(122.5%)，主要原因在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動量價齊升和去年低基數(shù)效應(yīng)所致。(2)較2019年Q2相比(剔除掉2020年疫情影響)，盈利增速排名靠前的行業(yè)，主要是有色金屬(148%)、汽車(145%)、基礎(chǔ)化工(139%)、鋼鐵(113%)、電子(110%)和電力設(shè)備及新能源(88%)，當(dāng)前市場追逐的熱門板塊和其盈利增速是相匹配的。(3)2019年Q2至2021年Q2期間的盈利年化復(fù)合增速較高的主要是汽車(290.5%)、電子(73.3%)、基礎(chǔ)化工(72.4%)、交通運(yùn)輸(71.9%)和有色金屬(66.3%)。預(yù)計中報盈利將持續(xù)改善，周期和科技都是主角。

短期關(guān)注周期和軍工，長期布局半導(dǎo)體和新能源較優(yōu)。(1)根據(jù)ROIC和盈利增速可將行業(yè)分為四個類型，周期板塊中的鋼鐵、化工、石油石化和煤炭、電子和軍工將陸續(xù)站穩(wěn)明星行業(yè)(高ROIC和盈利增速)；受產(chǎn)業(yè)趨勢和政策支持，新能源、汽車和有色金屬也即將從潛力股行業(yè)(高盈利增速和低ROIC)邁入明星行業(yè)。(2)熱門板塊估值高，交易擁堵可能促使資金短期流向量價齊升，景氣度不差且估值相對便宜的鋼鐵、軍工、煤炭和石化。(3)長期布局半導(dǎo)體和新能源仍較優(yōu)，主要原因在于政策和技術(shù)推動汽車電動化時代到來，行業(yè)景氣度長期向上；全球缺芯提高行業(yè)利潤空間，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和政策支持下，后摩爾時代國產(chǎn)芯片市占率不斷滲透；(3)碳中和是長期戰(zhàn)略，綠色能源占比提高是歷史趨勢。

風(fēng)險提示：海外疫情超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策出臺不及預(yù)期。