2021年7月17日，白石資產(chǎn)和建信期貨共同主辦的“第九屆金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理論壇”在上海朱家角皇家郁金香花園酒店成功召開(kāi)，本次論壇以“本原”為主旨，并邀請(qǐng)了投資界翹楚、產(chǎn)業(yè)界領(lǐng)袖進(jìn)行主題演講和圓桌論壇。

　　杭州熱聯(lián)集團(tuán)副總經(jīng)理勞洪波先生進(jìn)行了“衍生品助力頭部產(chǎn)業(yè)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)”的主題演講，通過(guò)研究、風(fēng)控、經(jīng)營(yíng)模式、客戶(hù)關(guān)系、變現(xiàn)五個(gè)維度，分享了期現(xiàn)貿(mào)易的成功模式，并指出轉(zhuǎn)型升級(jí)方向，以下是演講紀(jì)要：

　　一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，特別是一個(gè)產(chǎn)業(yè)公司的價(jià)值，它就是未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，衍生品的價(jià)值就是幫助企業(yè)穩(wěn)定的來(lái)獲得未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)。我們就是在做這個(gè)工作，衍生品助力的項(xiàng)目分兩種：第一，單獨(dú)看作投資項(xiàng)目，真實(shí)看到現(xiàn)金流的增加。第二，通過(guò)我們的努力使得產(chǎn)業(yè)公司本身應(yīng)該產(chǎn)生的現(xiàn)金流會(huì)更加穩(wěn)定，今天會(huì)更多在第二個(gè)層面上來(lái)闡述。

　　第一，什么是產(chǎn)業(yè)公司？產(chǎn)業(yè)公司特征是要持續(xù)為這個(gè)行業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)。投資公司跟產(chǎn)業(yè)公司差異在于驅(qū)動(dòng)力。投資公司去做現(xiàn)貨的交易，主要是把現(xiàn)貨當(dāng)做實(shí)現(xiàn)投資目的的一個(gè)工具來(lái)處理的，所以現(xiàn)貨貿(mào)易是不連續(xù)的，是一個(gè)點(diǎn)狀的。產(chǎn)業(yè)公司跟投資公司在現(xiàn)貨端兩大差異：第一，現(xiàn)貨交易行為是不是連續(xù)的。第二，在現(xiàn)貨端商品買(mǎi)賣(mài)是不是貼著現(xiàn)貨價(jià)格買(mǎi)賣(mài)。產(chǎn)業(yè)公司對(duì)投資機(jī)構(gòu)或者投資類(lèi)公司進(jìn)入有抗拒心態(tài)，很多時(shí)候投資公司對(duì)現(xiàn)貨行業(yè)打亂了它的一些生產(chǎn)秩序。

　　第二，什么是頭部產(chǎn)業(yè)公司？一般產(chǎn)業(yè)公司和頭部產(chǎn)業(yè)公司有差別，頭部產(chǎn)業(yè)公司有規(guī)模，擁有優(yōu)質(zhì)資源，產(chǎn)業(yè)端很好的運(yùn)營(yíng)能力。它本身是有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，不需要到市場(chǎng)去博弈，它只要耐心的把擁有的資源怎么樣安全的變現(xiàn)就能夠獲得一個(gè)很好的收益。

　　第三，衍生品如何來(lái)服務(wù)產(chǎn)業(yè)公司？它的主體是產(chǎn)業(yè)公司，而不是衍生品，衍生品只是一個(gè)工具。產(chǎn)業(yè)公司只是在有一些場(chǎng)景下有一些環(huán)節(jié)需要衍生品，產(chǎn)業(yè)公司以衍生品為主體就是投資公司，產(chǎn)業(yè)公司和投資公司是兩種不同的方向。

　　產(chǎn)業(yè)公司分四類(lèi)：第一類(lèi)，上游礦產(chǎn)類(lèi)公司，頭不會(huì)動(dòng)，腳會(huì)動(dòng)，原始成本相對(duì)比較穩(wěn)定，需要管理成品銷(xiāo)售價(jià)格。第二類(lèi)，加工環(huán)節(jié)，頭會(huì)動(dòng)，腳也會(huì)動(dòng)。第三類(lèi)，下游終端工廠，我們所謂頭不動(dòng)，腳會(huì)動(dòng)，需要管理它的原料采購(gòu)成本。第四類(lèi)，大型貿(mào)易商，需要持續(xù)為整個(gè)行業(yè)提供物流，所以有管理庫(kù)存的訴求。

　　產(chǎn)業(yè)公司如果要獲得比較大的營(yíng)收規(guī)模，定位要比較高，成本要比較節(jié)約，規(guī)模小的時(shí)候不出現(xiàn)需求，規(guī)模大以后不用衍生品沒(méi)法生存。衍生品能夠?yàn)轭^部產(chǎn)業(yè)公司有五個(gè)維度的貢獻(xiàn)：

　　一、豐富產(chǎn)業(yè)公司研究體系

　　研究體系，在一個(gè)行業(yè)有了衍生品以后會(huì)大大提高這個(gè)行業(yè)研究水平，以前沒(méi)有時(shí)候它更多是生產(chǎn)工藝研究。比如鋼鐵行業(yè)，它更多是如何把鐵礦石、焦炭怎么樣配比生成更多鐵水，怎么增加它的安全性，爐壁更厚還是更小好，爐量更大好還是更小好。有了衍生品以后，有了大量行業(yè)外研究人員介入這個(gè)行業(yè)來(lái)幫助整個(gè)行業(yè)做價(jià)格相關(guān)的研究。

　　第一，做以交易為導(dǎo)向的不確定性研究。頭部產(chǎn)業(yè)公司，我對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工藝，對(duì)于采購(gòu)和需求理解肯定優(yōu)于我們普通市場(chǎng)投資者，對(duì)所擁有資料信息加以整理歸納就有可能對(duì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)有比別人更高賠率判斷，這是現(xiàn)在非常多產(chǎn)業(yè)公司用這樣方式用衍生品兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)公司這一方面優(yōu)勢(shì)，目前大部分產(chǎn)業(yè)公司利用這個(gè)層面。

　　第二，確定性研究。首先忘記有衍生品，要想一想在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中有哪些事情是障礙，哪些事情效率是不高的，在哪些環(huán)節(jié)下有什么訴求。梳理出來(lái)以后可能發(fā)現(xiàn)有一些場(chǎng)景下、有一些環(huán)境當(dāng)中衍生品能發(fā)揮效用。一，傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易、現(xiàn)貨生產(chǎn)環(huán)節(jié)當(dāng)中做不到的事情有可能做到了。二，傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境當(dāng)中所能夠做到事情，但是效率低、成本高接受不了，衍生品方式幫提高效率。這個(gè)被動(dòng)過(guò)程就是確定性研究。衍生品給行業(yè)提供了一個(gè)解決方案。這個(gè)研究是我們現(xiàn)在做得相對(duì)比較少的，這個(gè)研究是我們非常需要認(rèn)真做的事情。

　　第三，基差研究?；钍且粋€(gè)非常重要的連接體。場(chǎng)內(nèi)提供標(biāo)準(zhǔn)化價(jià)格，但是任何產(chǎn)業(yè)公司它需要用到商品都是一個(gè)個(gè)性化價(jià)格。如果研究?jī)H僅停留于標(biāo)準(zhǔn)品的價(jià)格就永遠(yuǎn)是一個(gè)金融博弈?；畎缪萘艘粋€(gè)加工中心的角色，只有把交易所標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格加上基差以后才是我們客戶(hù)真正所需要的這個(gè)價(jià)格，這個(gè)研究是比較難的?；罘謨蓧K：期現(xiàn)基差，很多投資機(jī)構(gòu)和期貨公司做了很深度研究，效率很高；產(chǎn)業(yè)基差，即區(qū)域基差和品種基差，需要投入大量人力和物力，持久投入，而且不知道哪天會(huì)見(jiàn)效。但是如果我們要做好服務(wù)，要做好衍生品，真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，沒(méi)有基差就是隔靴搔癢，最后效果發(fā)生很大偏差。

　　第四，期權(quán)研究。期權(quán)是更高深工具，我們一些產(chǎn)業(yè)公司資源變現(xiàn)過(guò)程中取得一個(gè)非常好效果。時(shí)間原因不展開(kāi)說(shuō)，這個(gè)研究當(dāng)中講一個(gè)真實(shí)案例：4月份時(shí)候鋼鐵價(jià)格暴漲，企業(yè)服務(wù)當(dāng)中碰到很現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。做盤(pán)扣腳手架租賃公司，采購(gòu)腳手架租賃出去。價(jià)格暴漲以后不知道怎么買(mǎi)了。對(duì)租賃公司而言，買(mǎi)腳手架是一次性的投入，但是租六個(gè)月最多租九個(gè)月，租金要分五年或者十年才能覆蓋采購(gòu)成本。用極端的方式來(lái)說(shuō)，那時(shí)候盤(pán)扣采購(gòu)價(jià)格8500，租金一天大概9塊錢(qián)。萬(wàn)一租6個(gè)月以后比如這個(gè)盤(pán)扣跌了2000塊錢(qián)，采購(gòu)是承受很大損失，要采還是不要采。

　　我們用衍生品的方式把它變成兩塊：第一，有了6個(gè)月到9個(gè)月現(xiàn)金流，租出去以后能夠獲得多少的現(xiàn)金流，這個(gè)現(xiàn)金流當(dāng)做一個(gè)購(gòu)買(mǎi)它6個(gè)月以后期權(quán)成本。最差情況出現(xiàn)時(shí)候，假設(shè)8500采購(gòu)盤(pán)扣，到期以后這個(gè)盤(pán)扣跌了5000塊錢(qián)也不會(huì)受損失，有期權(quán)給保護(hù)住了。這樣情況下我們可以大膽采購(gòu)貨物，真正我們生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中問(wèn)題用衍生品工具幫他做成。原來(lái)要么做不成，要么做通過(guò)賭博方式做。我們幫助他原來(lái)實(shí)現(xiàn)不了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了，原來(lái)實(shí)現(xiàn)方式有瑕疵的，我?guī)退麥p少了瑕疵，我覺(jué)得這就是用我們研究力量幫助企業(yè)做事情。

　　二、豐富產(chǎn)業(yè)公司全面風(fēng)控體系：

　　大體量公司，傳統(tǒng)方式經(jīng)營(yíng)中間隱含了大量風(fēng)險(xiǎn)。很多公司不知道有這么大風(fēng)險(xiǎn)，或者是對(duì)有的風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)。如果用傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式風(fēng)險(xiǎn)是極大的。我們?cè)趺礃觼?lái)做，怎么樣用衍生品在傳統(tǒng)風(fēng)控體系。傳統(tǒng)風(fēng)控體系，不針對(duì)我們這類(lèi)企業(yè)都是一樣，戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、法律，圍繞這個(gè)做風(fēng)控體系，在它以外建立我們自己風(fēng)控體系。第一大類(lèi)，所謂現(xiàn)貨業(yè)務(wù)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)公司有持續(xù)為這個(gè)行業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的訴求。長(zhǎng)協(xié)資源，鋼廠源源不斷，不要了就沒(méi)有行業(yè)地位。固定春節(jié)大概15天庫(kù)存壓力，國(guó)慶和五一7天左右?guī)齑鎵毫Γ趺磶退鉀Q，看起來(lái)很簡(jiǎn)單，能賣(mài)的先賣(mài)掉。那個(gè)時(shí)候賣(mài)不動(dòng)時(shí)候才有需求，我們什么樣衍生品手段把缺乏流動(dòng)性庫(kù)存做被動(dòng)套保。因?yàn)橐彩钱a(chǎn)業(yè)公司，為了保護(hù)連續(xù)物流，需要衍生品的保護(hù)。我們公司50%以上主營(yíng)給上下游提供各種各樣的解決方案，各種各樣解決方案有一個(gè)很大問(wèn)題。創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，我們大國(guó)企收保證金沒(méi)問(wèn)題，5到10億保證金長(zhǎng)期收。今年行情波動(dòng)這么大，行情波動(dòng)完全短時(shí)間內(nèi)超出風(fēng)控條件，怎么樣來(lái)處理。創(chuàng)新性業(yè)務(wù)第一個(gè)要點(diǎn)，客戶(hù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)，跟合適客戶(hù)打交道，這是防止風(fēng)險(xiǎn)第一要?jiǎng)?wù)。第二個(gè)，確定性的，當(dāng)行清波動(dòng)劇烈到一定程度時(shí)候肯定有一部分客戶(hù)會(huì)違約，我們要判斷在劇烈到什么程度會(huì)有什么樣客戶(hù)違約，要保護(hù)好我自己。不能給客戶(hù)提供創(chuàng)新性服務(wù)自己把自己弄死，這個(gè)我們非常清楚，這就是成本中心。永遠(yuǎn)不要指望保護(hù)自己又要想多賺錢(qián)，這就是我的成本。這個(gè)成本，做創(chuàng)新性服務(wù)收益一定能夠覆蓋這個(gè)成本，這樣才敢付這個(gè)成本。第三個(gè)，所謂交易性服務(wù)，比如貿(mào)易公司大量國(guó)外進(jìn)口鋼坯，上海期貨交易所做保值，本質(zhì)上用基差投機(jī)的方式來(lái)獲得我的貿(mào)易利潤(rùn)，這樣如何來(lái)風(fēng)控，這也是相對(duì)專(zhuān)業(yè)理解。如果沒(méi)有我們衍生品的幫助，像我們這樣頭部產(chǎn)業(yè)公司沒(méi)有這樣保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)非常大的，這是我們要做的事情。

　　三、豐富產(chǎn)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)模式，提高我們的經(jīng)營(yíng)效力；

　　去年上半年有一個(gè)進(jìn)口實(shí)例。三四月份進(jìn)口鋼坯，中國(guó)比印度高200塊錢(qián)。有一個(gè)問(wèn)題，兩個(gè)月時(shí)間才能夠運(yùn)到中國(guó)來(lái)。如果沒(méi)有衍生品工具只能做這么兩種行為：第一，賭一把，兩個(gè)月以后運(yùn)過(guò)來(lái)，只要中國(guó)價(jià)格不低于200塊以上，還能賺錢(qián)。第二，現(xiàn)在運(yùn)來(lái)過(guò)程中有人比中國(guó)價(jià)格低150塊錢(qián)買(mǎi)了，這樣背靠背把這個(gè)貨賣(mài)掉了，這樣行為對(duì)于小型貿(mào)易公司都是完全可以做的，但是對(duì)于大型貿(mào)易公司來(lái)說(shuō)量做不上去。比如進(jìn)來(lái)一船5萬(wàn)噸是基本量，不同船型運(yùn)費(fèi)不一樣，5萬(wàn)噸比較經(jīng)濟(jì)。今天印度船5萬(wàn)噸，買(mǎi)家找好了，但是只賣(mài)掉3萬(wàn)噸，還有2萬(wàn)噸賣(mài)不掉，怎么辦？傳統(tǒng)方式來(lái)種：第一，生意不做了。第二，另外2萬(wàn)噸賭一把。我們衍生品保護(hù)自己，多出來(lái)2萬(wàn)噸上海期貨交易所卷板或者螺紋上進(jìn)行保值。這個(gè)解決什么問(wèn)題呢？不判斷未來(lái)基差變化，它是解決短期流動(dòng)性問(wèn)題。只要明天、后天這個(gè)價(jià)格有人買(mǎi)貨，我立馬賣(mài)掉，上海期貨交易所期貨平掉。對(duì)于遠(yuǎn)期期貨保護(hù)來(lái)說(shuō)，它只是保護(hù)絕對(duì)價(jià)格劇烈漲跌，對(duì)于基差我們是不判斷的。我們認(rèn)為大概率來(lái)說(shuō)對(duì)遠(yuǎn)期基差無(wú)序波動(dòng)，嚴(yán)格把握一個(gè)原則，只要這個(gè)現(xiàn)貨流動(dòng)性一發(fā)生，我就立馬把現(xiàn)貨賣(mài)掉，這樣的行為就有利于把我們規(guī)模擴(kuò)大。

　　傳統(tǒng)方式只能5萬(wàn)噸、10萬(wàn)噸，我們嫻熟利用衍生品以后，我們進(jìn)了300萬(wàn)噸鋼坯。因?yàn)楸Ｖ狄院罄麧?rùn)沒(méi)有這么高，但是量起來(lái)以后整個(gè)利潤(rùn)絕對(duì)值也會(huì)高很多。剛才說(shuō)的比較簡(jiǎn)單例子，后面還有比較復(fù)雜的變化。表象行為，做，買(mǎi)一個(gè)現(xiàn)貨，期貨做一個(gè)空頭。相當(dāng)一部分同行從套保行為變成基差投機(jī)的行為，它就要承擔(dān)基差投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。有時(shí)候同樣表象，背后因?yàn)樗尿?qū)動(dòng)力不一樣，它其實(shí)是一個(gè)完全不同兩個(gè)行為，這兩個(gè)行為都可以做，無(wú)所謂對(duì)錯(cuò)，但是不同行為就有不同風(fēng)控原則，背后需要對(duì)我們衍生品有一個(gè)非常清晰和非常深度的把握能力，如果這個(gè)沒(méi)有搞清楚貿(mào)然量做大可能出現(xiàn)損害。這個(gè)損害不是衍生品錯(cuò)了，而是彼此把握衍生品能力差距導(dǎo)致不同結(jié)果。用了衍生品以后幫助企業(yè)做一些事情，有些原來(lái)做不了的可以做了，有些事情效率比較低幫它提高效率，。特別貿(mào)易公司加入到每筆傳統(tǒng)貿(mào)易當(dāng)中去，我們能夠降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)度和增加貿(mào)易規(guī)模，增加我們貿(mào)易的利潤(rùn)絕對(duì)額，促進(jìn)大型產(chǎn)業(yè)公司行業(yè)地位。

　　四、升級(jí)產(chǎn)業(yè)公司的傳統(tǒng)客戶(hù)關(guān)系：

　　有些產(chǎn)業(yè)公司傳統(tǒng)客戶(hù)關(guān)系比較惡劣。。我們?nèi)绻艹晒Γ唾I(mǎi)高賣(mài)很成功，誰(shuí)低賣(mài)了，誰(shuí)高買(mǎi)了，我們上游低賣(mài)的，我們下游高買(mǎi)了。這么對(duì)立只能變成投資公司，客戶(hù)是我們的交易對(duì)手，而不是我們的客戶(hù)。

　　因?yàn)橛辛搜苌芬院?，第一步，有可能把我們客?hù)從對(duì)立的關(guān)系變成不對(duì)立的關(guān)系。因?yàn)槲覀兓罘?wù)可以把我們物流和我們價(jià)格流來(lái)分離。我們完全有可能一起賺錢(qián)、一起虧錢(qián)，至少你賺的不是我虧的，我賺的不是你虧的，改善對(duì)立關(guān)系變成不對(duì)立關(guān)系，我們衍生品對(duì)行業(yè)最大的貢獻(xiàn)。如果兩個(gè)人永遠(yuǎn)是敵人，怎么有可能下來(lái)談合作呢。解決了對(duì)立的關(guān)系，就有可能站在客戶(hù)的角度上持續(xù)的為客戶(hù)提供有效率的服務(wù)。衍生品是一個(gè)線狀，今天價(jià)格可以看到未來(lái)價(jià)格。我們服務(wù)對(duì)象產(chǎn)業(yè)公司他們生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也是連續(xù)，只有投資公司是點(diǎn)狀的，做一點(diǎn)就回來(lái)。如果這一點(diǎn)上找到了它的合作點(diǎn)，我用衍生品這個(gè)工具是有可能深入到企業(yè)未來(lái)線狀持續(xù)訴求當(dāng)中去，就可以衍生品工具給它提供未來(lái)的服務(wù)。為工廠服務(wù)看起來(lái)量不大，但是如果我們提供的服務(wù)是契合它的訴求，這個(gè)500噸每個(gè)月都有、每年都有，合作深度更清晰理解他個(gè)性化訴求，理論上我們黏度越來(lái)越深，使得通過(guò)持續(xù)為我們客戶(hù)提供個(gè)性化、一體化有效率解決方案。

　　如果我們能夠跟合作伙伴、客戶(hù)一起去服務(wù)他們的上下游，他們能夠成為我生態(tài)系統(tǒng)一部分，再來(lái)服務(wù)我們的上下游，線線相交變成面了，這個(gè)只有通過(guò)衍生品才能夠把我們未來(lái)的需求膠著在一起，這就是我們未來(lái)客戶(hù)關(guān)系。我們努力的方向，三很難，我們努力做二的問(wèn)題，我們每個(gè)部門(mén)都在持續(xù)找出我重點(diǎn)客戶(hù)是誰(shuí)、戰(zhàn)略客戶(hù)是誰(shuí)。我們對(duì)戰(zhàn)略客戶(hù)的要求，就是有沒(méi)有協(xié)同你的戰(zhàn)略客戶(hù)，今年對(duì)他上下游服務(wù)多少個(gè)，才認(rèn)定你是我們戰(zhàn)略客戶(hù)。營(yíng)收多少是很虛行為，到底多少交易跟你交易對(duì)手做的，多少交易跟客戶(hù)做的，多少交易跟戰(zhàn)略客戶(hù)做的，這才體現(xiàn)公司真正的價(jià)值。

　　五、協(xié)助變現(xiàn)產(chǎn)業(yè)公司的資源：

　　衍生品幫我們企業(yè)做的終極目標(biāo)。一個(gè)企業(yè)真正的價(jià)值，它是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)公司未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，它是企業(yè)未來(lái)最終的價(jià)值。衍生品協(xié)助我們做穩(wěn)定變現(xiàn)，衍生品不是幫做增值，是穩(wěn)定變現(xiàn)創(chuàng)造穩(wěn)定收益，是我們衍生品生能夠給產(chǎn)業(yè)做的貢獻(xiàn)。

　　產(chǎn)業(yè)公司有持續(xù)的產(chǎn)品，所以它就有持續(xù)的采購(gòu)和持續(xù)的銷(xiāo)售，它的采購(gòu)資源、銷(xiāo)售資源是可以變現(xiàn)。采購(gòu)資源，比如做飼料的企業(yè)需要持續(xù)采購(gòu)玉米、豆粕、大麥、小麥，它的本質(zhì)是什么？背后需要能量和蛋白質(zhì)。我們生產(chǎn)出來(lái)最終飼料，合適能量和合適蛋白質(zhì)，這是它的穩(wěn)定需求。但是今天這個(gè)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，他很清楚，最近價(jià)格很高，我就不用玉米。但是有了衍生品以后可以把未來(lái)采購(gòu)變現(xiàn)。從未來(lái)每一個(gè)點(diǎn)上采購(gòu)，看到衍生品未來(lái)價(jià)格以后就可以找出未來(lái)每一個(gè)點(diǎn)的時(shí)候，用什么樣配比最合適，可以用衍生品幫我們鎖定未來(lái)配比。在未來(lái)還沒(méi)有達(dá)到以前，只要有利，配比可以不斷地進(jìn)行變化。很有可能你現(xiàn)在做的時(shí)候，到明年12月份采購(gòu)，到最后的采購(gòu)跟第一天、第二采購(gòu)配方一模一樣，但是中間可以有很多變換，這個(gè)變換可以變現(xiàn)。銷(xiāo)售資源的變現(xiàn)，也一樣。鋼廠來(lái)說(shuō)，有的鋼廠有生產(chǎn)螺紋鋼能力，有生產(chǎn)卷板能力。它生產(chǎn)鐵水，每個(gè)鋼廠只能變現(xiàn)今天判斷，有了遠(yuǎn)期價(jià)格指引以后，我可以對(duì)遠(yuǎn)期鐵水，作為鋼廠可以有能力分配遠(yuǎn)程鐵水，至少有一部分鐵水變現(xiàn)能力，我們可以通過(guò)衍生品把它變現(xiàn)。

　　倉(cāng)儲(chǔ)資源的變現(xiàn)，很多企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要一般會(huì)按照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要略大配置倉(cāng)儲(chǔ)，但是很多時(shí)候倉(cāng)儲(chǔ)資源閑置。想用這個(gè)原料，不能讓我生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停下來(lái)，實(shí)際上來(lái)說(shuō)可以把閑置的倉(cāng)儲(chǔ)，在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下把他倉(cāng)儲(chǔ)資源利用衍生品來(lái)變現(xiàn)。最簡(jiǎn)單辦法就是自己變成貿(mào)易公司，合適時(shí)候把我的倉(cāng)儲(chǔ)全部來(lái)放滿(mǎn)。自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要時(shí)候，原料本身就囤在這邊，但是多余的那些資源可以變現(xiàn)出很多東西出來(lái)。

　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的變現(xiàn)。比如鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，管理高爐生產(chǎn)鐵水成本就是比同業(yè)便宜100塊錢(qián)。如果傳統(tǒng)方式怎么辦？只能自己去投資一個(gè)鋼廠，但是鐵水的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力確實(shí)是很好，但是不知道這個(gè)鋼廠賺不賺錢(qián)，萬(wàn)一鐵水經(jīng)營(yíng)很好，這段時(shí)間鋼廠虧大錢(qián)，生產(chǎn)能力沒(méi)法變現(xiàn)。有衍生品以后，只需要只關(guān)心制造業(yè)中間那塊制造的成本，原材料價(jià)格跟成品價(jià)格不用考慮它。這樣就是可以把一些優(yōu)秀企業(yè)制造能力進(jìn)行變現(xiàn)。

　　交易有兩種。第一種交易，所謂對(duì)不確定性研究。對(duì)于產(chǎn)業(yè)公司淺度理解所變現(xiàn)的交易，確實(shí)產(chǎn)業(yè)公司在表面層上對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)有比別人相對(duì)優(yōu)勢(shì)，我們把這個(gè)相對(duì)優(yōu)勢(shì)來(lái)變現(xiàn)，但是其實(shí)產(chǎn)業(yè)公司可以把自己潛藏的很多能力以更安全方式在更大體系里面做更有效率變現(xiàn)，我們堅(jiān)信衍生品行業(yè)能夠幫助產(chǎn)業(yè)公司做到這一點(diǎn)。