下半年剛開始，就傳來了央行下調存款準備金率的利好。在相隔15個月之后，央行再次啟動這一重要的貨幣政策工具，而且是全面降準，其針對性十分明確，意義也很深遠。

一般而言，下調存款準備金率，可以視為是一種擴張型的做法，目的是向市場更多地注入資金，這顯然有利于提升經(jīng)濟活動的活躍度。就現(xiàn)階段而言，相對受益行業(yè)是明顯的，應該是上游以及中游的工業(yè)生產(chǎn)資料采掘、加工及制造業(yè)?？陀^上，市場也對此作出了較為強烈的反應，在央行宣布降準當天，海外期貨市場上大宗商品就出現(xiàn)了相當幅度的上漲。自去年年底開始，海外市場上大宗商品價格就出現(xiàn)了上漲，這種影響也傳遞到了境內，以至市場上展開了所謂的周期股行情。由于國家對于大宗商品的過度炒作實施了監(jiān)管調控，這也令周期股行情很快就出現(xiàn)了降溫。一些投資者也因此展開思考，周期股行情是否真的結束了？考慮到即便價格保持在目前水平而不再大幅上漲，那么相關股票的估值也還是比較低的，特別是在中報業(yè)績的刺激下，似乎應該還有一波行情。

但如果接下去因為經(jīng)濟降溫，大宗商品價格持續(xù)下行，那么股價也就不可能再有好的表現(xiàn)，弄不好甚至還會下跌。而現(xiàn)在，央行通過降準舉措，發(fā)出了穩(wěn)增長的信號，這樣大宗商品價格保持在較高水平上就成為了一種可能。如果接下來的情況的確如此，那么周期股行情就可能卷土重來。進一步說，那些周期性比較強的績優(yōu)股，就有可能在業(yè)績的推動下，成為股市下半年行情的一個重要角色。

另外，央行下調存款準備金率，加上一些配套措施，在一定程度上對于增加地方政府及相關企業(yè)的財務能力有一定的作用，這種財務能力在一定程度上又會轉化為投資能力。如果說在之前國內的投資重點是在基礎設施上，那么現(xiàn)在正逐步轉變?yōu)閷萍家约案咝录夹g園區(qū)、創(chuàng)意園區(qū)等的投入，而時下股市中科技股行情正方興未艾，但與此同時也面臨一些挑戰(zhàn)，譬如政府的支持力度就直接影響到相應新興產(chǎn)業(yè)的擴張速度。而降準所發(fā)出的政策信號，無疑在這方面給人們提供了想象空間，事實上也給科技股以某種重要的支持。雖然現(xiàn)在多數(shù)科技股價格都不太便宜，但只要能夠顯現(xiàn)出強大的成長性，那么基于對其動態(tài)市盈率會不斷下降的預期，科技股自然也就能進一步展開行情。

如果說在去年，市場上很多資金是把部分大消費品種作為核心資產(chǎn)進行配置，從而展開了一波有聲有色的結構性行情。那么到了今年下半年，那些有周期色彩的績優(yōu)股，以及具有良好成長性的科技股，會不會成為新一輪結構性行情的主角呢？市場以這兩類股票為主，形成雙輪驅動行情，似乎也存在某種可能。特別是在央行降準，貨幣政策出現(xiàn)了相應的松動以后，支持實體經(jīng)濟穩(wěn)定增長成為一項重要任務，在此背景下股市呈現(xiàn)一定的結構變化，形成新的結構性行情，應該是有條件的。

有人對今年上半年的中國經(jīng)濟有過這樣的描繪：沒想到通脹沒有起來，更沒有想到消費也沒有起來。實際情況是否如此，還可以作進一步分析，但這至少CPI仍保持在較低水平，下半年物價總體可控。在這一背景下進行的降準，在操作上無疑具有較大的運行空間，同時也比較容易收到效果，同時也能夠最大程度避免因為降準可能帶來的貨幣投放過多，引發(fā)明顯通脹的問題。而基于這樣的現(xiàn)實，前面提到的股市雙輪驅動行情，就有了更為現(xiàn)實的基礎。當然，在現(xiàn)實中股市行情的多樣化特征也會體現(xiàn)出來，但主題應該是相對集中在周期及科技這兩方面，新的結構性行情或以此為基礎展開。