海外供給短缺，疫情反復(fù)下中國六月份對外貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期。2021年6月中國出口總額1.81萬億元(前值1.72萬億元)，其中出口同比增速為32.2%，遠超市場預(yù)期的21.4%，已連續(xù)13個月保持同比正增長。海外供需失衡疊加新一輪疫情影響，中國出口景氣延續(xù)，其中有四點變化值得注意：(1)中國對歐盟出口增速小幅回升，對東盟、印度出口增長有所回落。(2)進出口貿(mào)易持續(xù)景氣，帶來航運業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加。(3)防疫相關(guān)的醫(yī)療物資和紡織品出口放緩，一是醫(yī)療物資出口2021年6月同比增長8.4%，為13個月來新低。二是印度和東盟等國家紡織品產(chǎn)能已陸續(xù)恢復(fù)，中國紡織品5月出口同比增速首次負增長。(4)機電、化工和金屬產(chǎn)品出口仍保持較高增速，機電設(shè)備類占我國出口金額的45%左右。整體來看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇和供給端恢復(fù)較慢，將繼續(xù)加深海外對中國機電、化工和金屬產(chǎn)品的需求。而海外產(chǎn)能恢復(fù)較緩和歐盟新能源車政策，也將促進我國車輛和零配件出口保持較強增速。

出口景氣對全部A股營收提振有限。盡管去年下半年我國出口就持續(xù)旺盛，但2020年全部A股海外業(yè)務(wù)收入僅同比增長6%，前值為8.6%；出口景氣主要提升部分行業(yè)出口業(yè)務(wù)收入。預(yù)計出口下半年即使繼續(xù)高景氣，對全部A股海外業(yè)務(wù)收入總量提升仍然有限，主要理由有三點：(1)港口擁堵和海運價格上漲，部分出口企業(yè)因為運輸和成本問題降低出口意愿。(2)中國經(jīng)濟走強背景下，人民幣升值預(yù)期對部分出口企業(yè)有負面影響。(3)東南亞等發(fā)展中國家是我國重要貿(mào)易伙伴，若該地區(qū)疫情持續(xù)失控，可能對我國出口不利。

目前出口景氣本質(zhì)是部分行業(yè)持續(xù)受益，下半年結(jié)構(gòu)性機會仍存。從海外業(yè)務(wù)收入占比較高和收入持續(xù)增長兩個角度出發(fā)，我們預(yù)計下半年電子、基礎(chǔ)化工、有色金屬和新能源可能繼續(xù)受益出口景氣。主要原因有三點：(1)國內(nèi)碳中和推進下，即使海外需求放緩，化工和有色等周期行業(yè)也較難出現(xiàn)以往產(chǎn)能過剩拖累企業(yè)后續(xù)盈利的情況。(2)我國龐大的內(nèi)需市場為上述四個行業(yè)的規(guī)?；a(chǎn)提供支持，國內(nèi)企業(yè)天然具有規(guī)?；瘜傩?，出口方面的低成本領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)存在。(3)全球經(jīng)濟復(fù)蘇增加電子，基礎(chǔ)化工和有色金屬產(chǎn)品的需求，而碳中和與能源結(jié)構(gòu)變革則增加新能源需求，低成本高效生產(chǎn)需要有完善且穩(wěn)定的工業(yè)體系、高效的基礎(chǔ)設(shè)施和受良好教育的產(chǎn)業(yè)工人，其他新興發(fā)展中國家短期難以復(fù)制中國優(yōu)勢。

個股配置方面，在電子、基礎(chǔ)化工、有色金屬和新能源四個行業(yè)中，結(jié)合海外業(yè)務(wù)收入占比和增速、估值、近期盈利增速以及近半年沒有重大負面輿情五個角度，我們篩選出可能繼續(xù)受益出口的個股以供投資者參考。

風(fēng)險提示：海外疫情超預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)、政策出臺不及預(yù)期。