海外供給短缺，疫情反復(fù)下中國(guó)六月份對(duì)外貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期。2021年6月中國(guó)出口總額1.81萬(wàn)億元(前值1.72萬(wàn)億元)，其中出口同比增速為32.2%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的21.4%，已連續(xù)13個(gè)月保持同比正增長(zhǎng)。海外供需失衡疊加新一輪疫情影響，中國(guó)出口景氣延續(xù)，其中有四點(diǎn)變化值得注意：(1)中國(guó)對(duì)歐盟出口增速小幅回升，對(duì)東盟、印度出口增長(zhǎng)有所回落。(2)進(jìn)出口貿(mào)易持續(xù)景氣，帶來(lái)航運(yùn)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加。(3)防疫相關(guān)的醫(yī)療物資和紡織品出口放緩，一是醫(yī)療物資出口2021年6月同比增長(zhǎng)8.4%，為13個(gè)月來(lái)新低。二是印度和東盟等國(guó)家紡織品產(chǎn)能已陸續(xù)恢復(fù)，中國(guó)紡織品5月出口同比增速首次負(fù)增長(zhǎng)。(4)機(jī)電、化工和金屬產(chǎn)品出口仍保持較高增速，機(jī)電設(shè)備類(lèi)占我國(guó)出口金額的45%左右。整體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和供給端恢復(fù)較慢，將繼續(xù)加深海外對(duì)中國(guó)機(jī)電、化工和金屬產(chǎn)品的需求。而海外產(chǎn)能恢復(fù)較緩和歐盟新能源車(chē)政策，也將促進(jìn)我國(guó)車(chē)輛和零配件出口保持較強(qiáng)增速。

出口景氣對(duì)全部A股營(yíng)收提振有限。盡管去年下半年我國(guó)出口就持續(xù)旺盛，但2020年全部A股海外業(yè)務(wù)收入僅同比增長(zhǎng)6%，前值為8.6%；出口景氣主要提升部分行業(yè)出口業(yè)務(wù)收入。預(yù)計(jì)出口下半年即使繼續(xù)高景氣，對(duì)全部A股海外業(yè)務(wù)收入總量提升仍然有限，主要理由有三點(diǎn)：(1)港口擁堵和海運(yùn)價(jià)格上漲，部分出口企業(yè)因?yàn)檫\(yùn)輸和成本問(wèn)題降低出口意愿。(2)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)背景下，人民幣升值預(yù)期對(duì)部分出口企業(yè)有負(fù)面影響。(3)東南亞等發(fā)展中國(guó)家是我國(guó)重要貿(mào)易伙伴，若該地區(qū)疫情持續(xù)失控，可能對(duì)我國(guó)出口不利。

目前出口景氣本質(zhì)是部分行業(yè)持續(xù)受益，下半年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存。從海外業(yè)務(wù)收入占比較高和收入持續(xù)增長(zhǎng)兩個(gè)角度出發(fā)，我們預(yù)計(jì)下半年電子、基礎(chǔ)化工、有色金屬和新能源可能繼續(xù)受益出口景氣。主要原因有三點(diǎn)：(1)國(guó)內(nèi)碳中和推進(jìn)下，即使海外需求放緩，化工和有色等周期行業(yè)也較難出現(xiàn)以往產(chǎn)能過(guò)剩拖累企業(yè)后續(xù)盈利的情況。(2)我國(guó)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)為上述四個(gè)行業(yè)的規(guī)?；a(chǎn)提供支持，國(guó)內(nèi)企業(yè)天然具有規(guī)?；瘜傩裕隹诜矫娴牡统杀绢I(lǐng)先優(yōu)勢(shì)持續(xù)存在。(3)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加電子，基礎(chǔ)化工和有色金屬產(chǎn)品的需求，而碳中和與能源結(jié)構(gòu)變革則增加新能源需求，低成本高效生產(chǎn)需要有完善且穩(wěn)定的工業(yè)體系、高效的基礎(chǔ)設(shè)施和受良好教育的產(chǎn)業(yè)工人，其他新興發(fā)展中國(guó)家短期難以復(fù)制中國(guó)優(yōu)勢(shì)。

個(gè)股配置方面，在電子、基礎(chǔ)化工、有色金屬和新能源四個(gè)行業(yè)中，結(jié)合海外業(yè)務(wù)收入占比和增速、估值、近期盈利增速以及近半年沒(méi)有重大負(fù)面輿情五個(gè)角度，我們篩選出可能繼續(xù)受益出口的個(gè)股以供投資者參考。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策出臺(tái)不及預(yù)期。