下半年成長(zhǎng)股迎來(lái)投資機(jī)會(huì)

主持人：國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)再次回到年內(nèi)高點(diǎn)了，請(qǐng)問(wèn)李總?cè)绾慰创掳肽甑男星?？龍全投資有哪些布局和準(zhǔn)備？

龍全投資李龍全：從上半年的表現(xiàn)來(lái)看，主要還是結(jié)構(gòu)性行情，主要原因是大部分抱團(tuán)龍頭股股票漲太高繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，而大部分成長(zhǎng)股估值處于歷史上很低的估值水平，尤其是其中業(yè)績(jī)較好的，隨著業(yè)績(jī)的逐步釋放部分股票關(guān)注度逐步提高，股價(jià)也得到較好表現(xiàn)。下半年我認(rèn)為還是大概率還是會(huì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情走勢(shì)，一方面大部分高估值的龍頭股透支了未來(lái)2年左右的成長(zhǎng)還需時(shí)間消化，另一方面績(jī)優(yōu)的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)越來(lái)越多，受到資金的關(guān)注度也在逐步提高，不少公司還存在業(yè)績(jī)和估值迎來(lái)向上的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。

18年開始我們的布局就從抱團(tuán)龍頭股逐步轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股，并在成長(zhǎng)股中不斷優(yōu)中選優(yōu)，19年和20年在成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)不太明顯的情況下依然取得了較好的機(jī)會(huì)。今年我們認(rèn)為是一個(gè)較為明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，成長(zhǎng)股會(huì)迎來(lái)較為明顯的投資機(jī)會(huì)，而且持續(xù)時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，未來(lái)2年可能是我們前期布局的一個(gè)非常好的收獲期。

主持人：市場(chǎng)內(nèi)不少優(yōu)質(zhì)的公司目前依然估值較高，但很多估值底部的公司卻也有一些基本面瑕疵，請(qǐng)問(wèn)對(duì)于龍全投資的逆向策略，又會(huì)如何選擇呢？

李龍全：逆向選股策略最核心的基礎(chǔ)是需要具備深度研究的能力，實(shí)際上沒(méi)有不存在瑕疵的公司，只要下跌就不斷地冒出不利消息，但我們需要區(qū)分哪些是真正影響公司基本面和長(zhǎng)期發(fā)展的，哪些只是階段性的沖擊但并不會(huì)改變公司基本面，甚至可能因?yàn)樾袠I(yè)沖擊更有利于細(xì)分行業(yè)龍頭后期市場(chǎng)占有率的提升。我們通過(guò)深度研究找到階段性受沖擊的，而基本面卻健康、優(yōu)秀的公司，且絕大部分不利因素都反應(yīng)在股價(jià)中，甚至價(jià)格殺過(guò)頭的標(biāo)的，最后在確定基本面拐點(diǎn)的時(shí)機(jī)時(shí)逐步建倉(cāng)。

牢牢把握“好公司，好價(jià)格”

主持人：上周生物醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)了下跌，李總對(duì)此有什么觀點(diǎn)？

李龍全：整個(gè)板塊前期漲幅較大出現(xiàn)階段性回調(diào)也是正常的，此外近期出臺(tái)的臨床研發(fā)指導(dǎo)原則也有一定影響。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)老齡化和大家對(duì)生命健康的不斷重視，生物醫(yī)藥長(zhǎng)期需求處于不斷增長(zhǎng)中因此行業(yè)前景非常好。同時(shí)也要注意到國(guó)家控費(fèi)會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)存在一定的波動(dòng)性和結(jié)構(gòu)性影響，在這個(gè)過(guò)程中會(huì)導(dǎo)致洗牌，只有那些重視研發(fā)，能不斷創(chuàng)新并能不斷開發(fā)出符合消費(fèi)者需求產(chǎn)品，才能在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中勝出。由于藥品研發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)8-10年，因此我們比較看好前期已經(jīng)提前卡位研發(fā)且具備較好市場(chǎng)轉(zhuǎn)化的能力的公司。由于我國(guó)生物醫(yī)藥研發(fā)相比發(fā)達(dá)國(guó)家還處于較弱的地位，因此能整合國(guó)際資源的能力也是較為重要的一環(huán)，縱觀很多行業(yè)的發(fā)展，快速追趕只有在巨人的肩膀才能更好的進(jìn)步。最后需要關(guān)注細(xì)胞治療基因治療等可能代表未來(lái)新賽道的進(jìn)展情況。

主持人：現(xiàn)在很多觀點(diǎn)提到市值風(fēng)格要“從大到小”切換，李總又是如何看待呢？

李龍全：我認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格是賺錢效應(yīng)趨勢(shì)形成的一種反身性效應(yīng)，就是當(dāng)一類股票賺錢后會(huì)越來(lái)越多的人加入其中，類似羊群效應(yīng)，后來(lái)的人也加強(qiáng)了這種賺錢效應(yīng)讓更多的人加入，直到邊際加入少于獲利退出風(fēng)格才開始切換。從13-15年的小票風(fēng)格到17-20年的抱團(tuán)龍頭，以及目前逐步從抱團(tuán)龍頭切換到成長(zhǎng)風(fēng)格都是如此。

在里面大家去跟隨趨勢(shì)做，什么時(shí)候趨勢(shì)結(jié)束實(shí)際上沒(méi)人能夠準(zhǔn)確預(yù)知，有人可能因?yàn)橼厔?shì)賺了快錢，但下一次可能馬上就吐了回去，還有是更多的沖在頂峰當(dāng)了接盤俠。我們的風(fēng)格就是不需要去預(yù)判風(fēng)格，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期的來(lái)看，價(jià)值始終圍繞價(jià)值波動(dòng)，我們永遠(yuǎn)買入性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)公司，牢牢把握六字真言“好公司，好價(jià)格”，這樣不管什么風(fēng)格我們都能應(yīng)對(duì)自如，我們始終賺取公司估值修復(fù)和成長(zhǎng)的價(jià)值，偶爾可能會(huì)享受一下估值的泡沫，但不會(huì)陷入瘋狂之中，這樣的好處是風(fēng)險(xiǎn)始終是可控的，長(zhǎng)期不會(huì)擔(dān)心虧錢的風(fēng)險(xiǎn)。