各主要指數(shù)7月初出現(xiàn)了一定回調(diào)，上周末全面降準(zhǔn)落地后，本周前幾個(gè)交易日各主要指數(shù)均有不同程度反彈。短期來(lái)看，降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)有利好刺激，中長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)濟(jì)基本面更決定著市場(chǎng)走勢(shì)，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面并不弱，關(guān)注本周即將公布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，暫時(shí)沒(méi)有全面通脹的擔(dān)憂，通脹增速或維持高位，PPI指數(shù)穩(wěn)步維持上行。本次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)化之后的常規(guī)操作，更多的是為下半年穩(wěn)字當(dāng)頭的貨幣政策奠定基調(diào)。具體分析如下：

首先，從近期的金融數(shù)據(jù)以及政策導(dǎo)向來(lái)觀測(cè)流動(dòng)性，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。6月新增社融3.67萬(wàn)億元，在去年高基數(shù)的情況下，同比增速與上月持平達(dá)11%，大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)從具體結(jié)構(gòu)上看，本月數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)在于政府債券以及直接融資分項(xiàng)仍在較高水平；企業(yè)短貸、票據(jù)以及非標(biāo)占比的跳升亦暗示結(jié)構(gòu)上還是存在一定隱憂的。政策方面，央行將于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。央行貨幣政策委員表示，本次全面降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作。本消息一出，市場(chǎng)第一反應(yīng)大多數(shù)是本次全面降準(zhǔn)略超市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)從央行答記者問(wèn)內(nèi)容仔細(xì)來(lái)看，本次降準(zhǔn)應(yīng)該是補(bǔ)充后續(xù)到期的MLF，其中三季度MLF到期量高達(dá)1.7萬(wàn)億元，一升一降。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)其實(shí)并不弱，國(guó)常會(huì)上特別強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體企業(yè)特別是中小微企業(yè)的支持，本次降準(zhǔn)更多的是從保民生、中小企業(yè)的角度出發(fā)，“穩(wěn)”字當(dāng)頭的貨幣政策并沒(méi)有變。

其次，從最新公布的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，全面通脹壓力不大。6月通脹數(shù)據(jù)顯示，CPI同比增速回落至1.1%；PPI同比增加8.8%，PPI同比增速自上月創(chuàng)2008年以來(lái)新高后回落。從物價(jià)結(jié)構(gòu)方面來(lái)看，除能源價(jià)格外均有調(diào)整。分漲價(jià)品種來(lái)看，6月PPI分項(xiàng)中環(huán)比上漲工業(yè)品數(shù)目以及漲價(jià)幅度有較明顯收斂。目前來(lái)看近期數(shù)據(jù)可能是PPI同比增速的高點(diǎn)，不過(guò)后續(xù)商品價(jià)格漲勢(shì)或仍未結(jié)束，PPI指數(shù)可能仍將保持上行。進(jìn)入下半年P(guān)PI基數(shù)效應(yīng)逐步減弱，后續(xù)隨著漲價(jià)全面擴(kuò)散并進(jìn)入尾聲，中下游企業(yè)利潤(rùn)承壓是一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，但短期對(duì)央行貨幣政策影響不大。

最后，近期市場(chǎng)資金情緒整體向好。滬深兩市成交金額屢創(chuàng)新高，7月以來(lái)每日成交金額均維持在1萬(wàn)億元以上。兩融余額近期亦穩(wěn)步攀升突破1.8萬(wàn)億元，其中融資余額接近1.65萬(wàn)億元，杠桿端資金情緒積極向好。不過(guò)滬深港通方面，在經(jīng)歷了4月、5月大額凈流入之后，流入額開始回落，其中滬股通甚至開始出現(xiàn)凈流出，這一點(diǎn)也值得投資者關(guān)注。

綜上分析，經(jīng)濟(jì)基本面向好，疊加近期市場(chǎng)資金情緒良好，短期策略建議期指多單回場(chǎng)，尤其可以更多的關(guān)注經(jīng)歷了前期振蕩調(diào)整的IH合約，不過(guò)短線多單要注意及時(shí)止盈。另外進(jìn)入7月，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告將陸續(xù)公布，關(guān)注中證500指數(shù)中的中小市值公司可能出現(xiàn)的業(yè)績(jī)修復(fù)。IC合約遠(yuǎn)月貼水目前出現(xiàn)修復(fù)，IC2112合約目前貼水標(biāo)的指數(shù)近4%，中長(zhǎng)線策略仍建議關(guān)注IC多單滾動(dòng)換月持有。本策略在中長(zhǎng)期可獲得指數(shù)上漲所帶來(lái)的收益，以及貼水所帶來(lái)的換月收益。