雙創(chuàng)布局最強(qiáng)科技賽道

提問：雙創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板有什么區(qū)別？

天弘基金林心龍：雙創(chuàng)50指數(shù)全稱中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，顧名思義，該指數(shù)是從創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板兩個(gè)市場(chǎng)中甄選出50只高科技、高成長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司。即雙創(chuàng)50的選樣空間更廣，其中創(chuàng)業(yè)板入選31只，科創(chuàng)板入選19只，成分股匯聚了新能源、新材料、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新藥、芯片等核心科技賽道龍頭企業(yè)。同時(shí)雙創(chuàng)50指數(shù)的靈活性更高，與創(chuàng)業(yè)板指每半年度調(diào)樣一次不同，雙創(chuàng)50指數(shù)采取季度調(diào)整成分股，更加高效地吐故納新，從而更好地把握科技發(fā)展趨勢(shì)。

提問：雙創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)怎么樣？

林心龍：雙創(chuàng)50是今年6月初新發(fā)布的指數(shù)，基日是2019年12月31日，指數(shù)成立時(shí)間較短，但在成立以來表現(xiàn)非常亮眼，截至昨天收盤，基日以來的漲幅達(dá)到了125.85%并創(chuàng)出歷史新高，大幅跑贏了同期的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)，表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)。如果我們將雙創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)做進(jìn)一步對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，三者的收益相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)特征高度相似，換言之雙創(chuàng)50在風(fēng)險(xiǎn)相近情況下獲得了更優(yōu)的收益表現(xiàn)，即雙創(chuàng)50指數(shù)實(shí)現(xiàn)了在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板兩個(gè)板塊中優(yōu)中選優(yōu)，歷史收益方面達(dá)到了1+1大于2的效果。當(dāng)然歷史表現(xiàn)不能代表未來收益，我們可以期待未來雙創(chuàng)50指數(shù)的表現(xiàn)。

提問：雙創(chuàng)50估值是不是比較高了？

林心龍：目前雙創(chuàng)50指數(shù)確實(shí)不便宜，短期受市場(chǎng)流動(dòng)性以及情緒的影響波動(dòng)可能會(huì)放大。但長(zhǎng)期來看市場(chǎng)往往會(huì)給成長(zhǎng)確定性高的資產(chǎn)更高的估值溢價(jià)。確定性作為長(zhǎng)期稀缺資產(chǎn)，在市場(chǎng)流動(dòng)性充裕風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的環(huán)境下將受到市場(chǎng)的追棒。雙創(chuàng)50聚焦的幾個(gè)核心賽道，包括光伏、新能源車、芯片、創(chuàng)新藥等等無論是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、還是政策支持、以及產(chǎn)業(yè)鏈龍頭優(yōu)勢(shì)上，都是未來確定性最強(qiáng)的幾大科技賽道，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚母叽_定性將帶來巨大的成長(zhǎng)空間，所以理應(yīng)享受市場(chǎng)給予豐厚的確定性溢價(jià)，同時(shí)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)也會(huì)隨時(shí)間快速消化估值。我們可以看到雙創(chuàng)50指數(shù)成份股2020年?duì)I收增速中位數(shù)達(dá)到了30.40%，凈利潤(rùn)增速中位數(shù)達(dá)到了49.82%，高成長(zhǎng)性有目共睹，未來隨著中報(bào)的披露，上市公司業(yè)績(jī)得到兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)雙創(chuàng)50整體估值將出現(xiàn)自然回落。

新能源、創(chuàng)新藥或保持高景氣

提問：雙創(chuàng)50的行情有持續(xù)性嗎？

林心龍：我們可以從雙創(chuàng)50的成分股所在行業(yè)賽道來分析它未來的發(fā)展?jié)摿?。雙創(chuàng)50指數(shù)中第一大權(quán)重行業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)，占比達(dá)到了41%，成分股主要聚焦在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新疫苗和創(chuàng)新器械等醫(yī)藥前沿創(chuàng)新領(lǐng)域。隨著人口老齡化程度的不斷加深，疊加國(guó)內(nèi)居民收入上升帶來的消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)藥正逐漸成為主要?jiǎng)傂?。從居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，19年我國(guó)醫(yī)療保健支出僅占總消費(fèi)支出的8.8%，遠(yuǎn)低于占比28%的食品支出，僅相當(dāng)于美國(guó)上世紀(jì)80年代的水平，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的潛能和空間剛剛起步，當(dāng)前無論是創(chuàng)新藥還是醫(yī)療器械在市場(chǎng)需求、政策支持、人才紅利、資本扶持的多維共振下，正步入黃金十年，長(zhǎng)期維持高增速具有較高的確定性。

指數(shù)中第二大權(quán)重行業(yè)是新能源行業(yè)，占比為23%，成分股主要聚焦在光伏和新能源車板塊。目前中國(guó)的光伏和新能源車領(lǐng)域在全球本身是具備一定領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。在碳中和大背景下，傳統(tǒng)能源占比將逐步下降，光伏作為新能源代表對(duì)傳統(tǒng)能源的替代進(jìn)程將不斷加速，目前光伏的滲透率只有3%，正處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的起點(diǎn)，未來十倍以上的空間是值得期待的。新能源汽車目前則正處于快速滲透期，根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》內(nèi)容，2025年新能車的銷量占比將達(dá)到20%，意味著未來5年，我國(guó)新能源汽車的銷量復(fù)合增速將達(dá)到35%以上，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將保持長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)。

接下來是第三大權(quán)重行業(yè)是電子行業(yè)，占比近20%，成分股主要聚焦在近期行情火爆的芯片產(chǎn)業(yè)鏈。核心投資邏輯在于新一輪創(chuàng)新周期下，國(guó)產(chǎn)替代加速疊加整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供需緊張格局帶來整個(gè)行業(yè)景氣度的持續(xù)上行。在新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期開啟的背景下，芯片產(chǎn)業(yè)鏈將全面受益產(chǎn)能提升和漲價(jià)帶來的營(yíng)收利潤(rùn)雙升，而需求端伴隨智能電動(dòng)車、物聯(lián)網(wǎng)等新興需求的爆發(fā)，也進(jìn)一步為芯片產(chǎn)業(yè)鏈釋放了長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)未來供需兩旺的局面將會(huì)維持，整個(gè)行業(yè)的高景氣度將具備較高的持續(xù)性。

雙創(chuàng)50前三大行業(yè)醫(yī)藥、新能源和電子無論當(dāng)前還是未來均屬于長(zhǎng)坡厚雪的高景氣賽道，其權(quán)重合計(jì)達(dá)到了84%，所以從中長(zhǎng)期來看，雙創(chuàng)50具備較高的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值。

雙創(chuàng)并非簡(jiǎn)單雙拼組合

提問：已經(jīng)買了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，還需要買雙創(chuàng)50嗎？

林心龍：正如前面提到的，雙創(chuàng)50指數(shù)不是簡(jiǎn)單地將創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板進(jìn)行雙拼組合，即投資者并不能簡(jiǎn)單通過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)板指數(shù)以一定比例組合實(shí)現(xiàn)對(duì)雙創(chuàng)50收益的復(fù)制，比如上個(gè)交易日也就是7月1日創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板50指數(shù)都是下跌的，但雙創(chuàng)50指數(shù)卻實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)上漲0.42%，并創(chuàng)出了歷史收盤新高。即雙創(chuàng)50指數(shù)是從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊中優(yōu)中選優(yōu)，聚焦于兩個(gè)市場(chǎng)最具有新興產(chǎn)業(yè)代表性的50家龍頭企業(yè)，科技創(chuàng)新屬性更強(qiáng)。我們前面提到單看雙創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板50指數(shù)收益相關(guān)性的確較高，但成分股結(jié)構(gòu)上卻不盡相同。

以創(chuàng)業(yè)板指為例，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)選取的是在創(chuàng)業(yè)板上市的市值最大流動(dòng)性最好的前100只股票，雖然創(chuàng)業(yè)板以新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)為主，但其中同樣分布著不少傳統(tǒng)板塊的公司，比如創(chuàng)業(yè)板指中農(nóng)林牧漁、基礎(chǔ)化工、食品飲料等行業(yè)的權(quán)重占到了10%，而科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)中合計(jì)占比高達(dá)84%的醫(yī)藥、新能源和電子板塊，在創(chuàng)業(yè)板指中合計(jì)僅占到60%，也就是說雙創(chuàng)50相比創(chuàng)業(yè)板指以及科創(chuàng)板更聚焦于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。如果投資者在已經(jīng)配置了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板基金的情況下，想超配些科技創(chuàng)新屬性強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)，比如新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、新能源、生物、數(shù)字創(chuàng)意等新興產(chǎn)業(yè)賽道，不妨選擇雙創(chuàng)50指數(shù)基金進(jìn)行配置。