七禾網(wǎng)14、有些量化交易者會定期調(diào)整策略和參數(shù)，您是否會根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

黃永劍：對于不同類型的策略會區(qū)別對待。大周期、強邏輯、強普適性策略，基本上可調(diào)的空間很小，一般不去調(diào)整，調(diào)的話主要也是調(diào)品種的配置、倉位的配比；對于偏短線、偏波段的策略，普適性會差一點，但是它對于某些品種的特征捕捉要強一些，這種策略相對而言調(diào)整的頻繁會更高一點，因為這種策略失效也比較快。大周期策略一兩年基本不用去改動它，波段短線類型的策略更注重的是精細化的操作，行情結(jié)構(gòu)的變化會導致策略的盈利變化，可能會失效，必須要根據(jù)新的行情特征，有針對性地去做出調(diào)整。

七禾網(wǎng)15、您表示，您的操作周期從5分鐘到日線，多個周期組合。短線策略交易中滑點是非常重要的一環(huán)，請問您的短線交易策略實盤交易時，滑點是如何控制的？

黃永劍：五分鐘短線策略我主要是應(yīng)用到股指期貨，商品還是以大周期為主。至于交易滑點，我是在對歷史數(shù)據(jù)測試的時候，就會考慮到手續(xù)費和滑點的影響，會把它們反映到測試的手續(xù)費里面，經(jīng)過驗證以后才會去實盤，這樣往往實盤的效果要比測試稍微好一點，但現(xiàn)在因為股指流動性的原因，交易的手數(shù)也不大。如果是商品的話，可以通過一些算法下單、拆單的方式減少滑點的影響，這個在交易軟件上都是可以設(shè)置的，比如說我用的交易開拓者，就有一個算法下單的拆單功能。

七禾網(wǎng)16、對于中長線交易策略而言，用指數(shù)合約出信號，映射交易主力合約這樣的交易方式，會造成實盤和回測有較大的誤差，您是如何看待和處理這個問題的？

黃永劍：首先要理解指數(shù)合約它是怎么生成的？大部分的交易軟件的指數(shù)合約都是以持倉量為權(quán)重，有個別的會考遇到成交量。不同的月份新老主力交替的時間段，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，主力和次主力的方向有可能完全是反的，一個漲一個跌，或者一個漲得很多，一個不漲不跌盤整。這樣的話對指數(shù)的波動會產(chǎn)生比較大的影響，往往會出現(xiàn)指數(shù)信號很流暢，盈利很好，但是主力沒有什么波動，測試出來的績效跟實際差別就比較大。

我是怎么看待這個問題呢？連續(xù)換月的品種，比如說有色金屬，它的影響會相對比較小一點，因為它每個月波動差異不是很大，農(nóng)產(chǎn)品尤其是有季節(jié)性的，影響就比較大。對于金屬，用指數(shù)信號映射主力交易，是可取的；對于一些農(nóng)產(chǎn)品類，主次力合約差異比較大的品種就不適合。

我現(xiàn)在是用主力連續(xù)復權(quán)數(shù)據(jù)做測試，雖然這個測試出來也有誤差，但是誤差是比較小的，是可以接受的。

七禾網(wǎng)17、中短線策略的有效性是大部分量化交易者比較關(guān)注的地方，請問您如何判斷一個策略是否已經(jīng)失效？

黃永劍：對于中短線策略來說，因為它交易的次數(shù)比較多，我們會定期跟蹤策略的表現(xiàn)，比如說每周周末測試一下這個策略的表現(xiàn)，如果達到歷史最大回撤就要警戒，如果達到了兩倍，這個策略就要立即下架。

策略失效有本身的原因，也有行情的原因，中短線的策略本身普適性相對大周期策略就要差一些，品種波動特征的變化會導致策略盈利水平的下降，最后會失效。策略不能盈利了，我們就會把實盤停掉，然后放到觀察策略區(qū)域里，保持跟蹤觀察，如果后期這個品種高波動又起來了，中短線策略能夠恢復盈利，那么說明這個策略還是可取的；如果說品種恢復高波動，但是策略不能盈利，那這個策略就失效了，需要淘汰。

七禾網(wǎng)18、我們分析發(fā)現(xiàn)，在白銀、蘋果、乙二醇等這些趨勢性比較好的品種上面，您反而是虧損的，請問其中的主要原因是什么？

黃永劍：這個有品種配置上的原因。白銀、蘋果、乙二醇，在2020年疫情那段時間波動比較大，那時盈利是比較好的。這幾個品種本身高波動,我又配置了一部分偏短線的波動性策略，這幾個品種后來發(fā)生了比較大的虧損。2021年白銀在日線上看，它的橫向震蕩比較多，趨勢比較少，而且有很多的第二天反向跳空，導致了原有波動性策略的虧損；蘋果也是類似。乙二醇是新品種，上市時間也不長，這種我通常會觀察一段時間，等有足夠的數(shù)據(jù)量以后才加入到這個交易里面去，加載的時候錯過了趨勢比較良好的階段。這三個品種就因為策略配置的原因?qū)е铝颂潛p。

七禾網(wǎng)19、您的策略是絕大部分品種都交易的，而有些程序化交易者可能會專門針對某個品種去開發(fā)策略。請問您對于程序化策略的普適性怎么看？

黃永劍：我剛開始做交易就是針對某個品種去開發(fā)策略，后面才完全轉(zhuǎn)型到強邏輯、強普適性這個方向來。2016年前我只做股指，針對股指開發(fā)很多不同類型的策略。其實針對某個品種開發(fā)，會導致挖掘更多單一品種的波動特征，實際上就是一種擬合行為，喪失了普適性。

2019年底，我才轉(zhuǎn)型為強邏輯和強普適性的思路去開發(fā)策略，覆蓋盡可能多的品種。一般全品種測試，能夠覆蓋60%的品種盈利，就可以說明這個策略是抽取了大部分品種的共性特征，普適性還可以。

品種的特征最終是要映射到交易績效里面，如果特征的變化會導致映射關(guān)系發(fā)生變化，說明盈利不穩(wěn)定。針對單一品種開發(fā)策略，它的偶然性會比較大，從投資組合的理念去看，強邏輯、強普適性的東西，最后盈利的必然性會更大，降低了單一品種的偶然性的影響。

七禾網(wǎng)20、您在七禾網(wǎng)量化排行榜展示的“樂丁量化CTA”賬戶經(jīng)常倉位較重，甚至有時會達到80%以上，而大部分量化交易者主張的是輕倉長期堅持執(zhí)行自己的程序，請問您敢于重倉的主要原因是什么？

黃永劍：我的賬戶倉位比較重有以下原因：第一我會日內(nèi)出金去理財，比如2020年時；第二是股指鎖倉。2020年經(jīng)常倉位在80%以上，今年最近幾個月的話經(jīng)常在60%左右，我沒有頻繁的日內(nèi)出金，但還是有60%的倉位，是因為股指對鎖。拋開股指對鎖，最大的資金占用一般來不超過50%，極個別時候，節(jié)假日提保會超，還有就是行情火爆的時候，大部分品種都同向開倉，這時候占用保證金就比較高，因為我是40多個品種交易，多品種組合，一開始波動小的時候，行情爆發(fā)之前下單的話，手數(shù)反而會更多，因此導致行情爆發(fā)后倉位比較重。單個品種來說并不重，我都是0.5%的風險算出來，但是多個品種同時開倉就顯得整體的倉位就比較重。

七禾網(wǎng)21、您的展示賬戶“樂丁量化CTA”，從2017年底到2020年初，資金曲線經(jīng)歷了一波持續(xù)兩年的橫盤回撤期，請問出現(xiàn)這一波橫盤回撤的主要原因是什么？您是如何度過漫長的橫盤和回撤期的？在這個過程中心理上是否出現(xiàn)過一些變化？

黃永劍：2017年底到2020年初，經(jīng)歷了持續(xù)兩年的橫盤回撤，2018、2019這兩年，最大回撤達到了41%，主要原因是跟我的策略有關(guān)、跟品種配置有關(guān)。

前面也介紹過，我現(xiàn)在的體系是2019年成型的，2020年陸續(xù)上架到實盤，之前的策略無論是邏輯性還是普適性都比較差，只適合高波動的行情。整個商品在經(jīng)歷過2016、2017兩年的高波動大牛市以后，在2018、2019這兩年，就經(jīng)歷了漫長的低波動，震蕩期，這段時間我原有的策略就不適應(yīng)了，導致了比較長的回撤。

這兩年我也做過很多的嘗試，開發(fā)新的策略，雖然有一個漫長的煎熬期，幸好自己扛過來了。交易這么多年，2019年是唯一虧損的一個年份。

那兩年的確很煎熬，因為我自己本身是以交易為生，交易盈利是我唯一的生活來源。雖然那兩年很艱難很煎熬，但是我對這個行業(yè)從沒有放棄，努力去做不同的嘗試，希望自己有一個突破，在同李神州、郭華、章位福、“三水胖樹”等圈中一些好友交流后，給了我一些靈感，跳出擬合單品種特征的框架，追求強邏輯和普適性，從這一點出發(fā)去開發(fā)全新的交易策略，在2019年有了一些突破，現(xiàn)在用的策略體系就是從2019年年底到2020年初陸續(xù)成型加載到現(xiàn)在的。在這個市場，最重要的就是要有一顆平常心，爭取能夠活得更長一點，做壽星。關(guān)于這一點，“毛主席說我丑”是我們的榜樣。

七禾網(wǎng)22、您常駐重慶，就您的觀察和體驗來看，您認為重慶的金融投資環(huán)境和比如上海、杭州等地相比，有哪些區(qū)別？

黃永劍：第一，整個行業(yè)環(huán)境差別比較大。首先私募機構(gòu)的數(shù)量遠不如上海、杭州沿海地帶多；第二是整個交易者的數(shù)量也比較少。每個地區(qū)的居民對于金融理財理念的接受程度也都不一樣，沿海地帶開放得比較早，對于新生事物接受程度比較高。不過現(xiàn)在隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，人們獲取信息的渠道發(fā)生了變化，在最近一兩年，重慶當?shù)鼐用駥τ诮鹑诘恼J識加快，縮短了跟沿海地區(qū)理念的進程，我相信重慶的金融投資環(huán)境會越來越好。

七禾網(wǎng)23、當前期貨市場專業(yè)性越來越強，很多人認為只有團隊協(xié)作交易，才有可能在當前的市場中有所成績。請您談?wù)勎磥淼耐顿Y規(guī)劃和愿景。

黃永劍：當前市場個人交易者的生存空間越來越小，現(xiàn)在更多傾向于機構(gòu)化、團隊化運作。對于我個人來說，要揚長避短，專注做好自己擅長的這塊，爭取在這個市場做一個壽星，另外也希望能夠加強強邏輯、強普適性這塊，能夠在這個市場中生存下來。我目前還是傾向于做個人做自營，沒有去成立私募公司這種想法。

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傅旭鵬、李賀對話整理

2021-6-24

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