七禾網(wǎng)14、有些量化交易者會(huì)定期調(diào)整策略和參數(shù)，您是否會(huì)根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

黃永劍：對(duì)于不同類型的策略會(huì)區(qū)別對(duì)待。大周期、強(qiáng)邏輯、強(qiáng)普適性策略，基本上可調(diào)的空間很小，一般不去調(diào)整，調(diào)的話主要也是調(diào)品種的配置、倉位的配比；對(duì)于偏短線、偏波段的策略，普適性會(huì)差一點(diǎn)，但是它對(duì)于某些品種的特征捕捉要強(qiáng)一些，這種策略相對(duì)而言調(diào)整的頻繁會(huì)更高一點(diǎn)，因?yàn)檫@種策略失效也比較快。大周期策略一兩年基本不用去改動(dòng)它，波段短線類型的策略更注重的是精細(xì)化的操作，行情結(jié)構(gòu)的變化會(huì)導(dǎo)致策略的盈利變化，可能會(huì)失效，必須要根據(jù)新的行情特征，有針對(duì)性地去做出調(diào)整。

七禾網(wǎng)15、您表示，您的操作周期從5分鐘到日線，多個(gè)周期組合。短線策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請(qǐng)問您的短線交易策略實(shí)盤交易時(shí)，滑點(diǎn)是如何控制的？

黃永劍：五分鐘短線策略我主要是應(yīng)用到股指期貨，商品還是以大周期為主。至于交易滑點(diǎn)，我是在對(duì)歷史數(shù)據(jù)測(cè)試的時(shí)候，就會(huì)考慮到手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)的影響，會(huì)把它們反映到測(cè)試的手續(xù)費(fèi)里面，經(jīng)過驗(yàn)證以后才會(huì)去實(shí)盤，這樣往往實(shí)盤的效果要比測(cè)試稍微好一點(diǎn)，但現(xiàn)在因?yàn)楣芍噶鲃?dòng)性的原因，交易的手?jǐn)?shù)也不大。如果是商品的話，可以通過一些算法下單、拆單的方式減少滑點(diǎn)的影響，這個(gè)在交易軟件上都是可以設(shè)置的，比如說我用的交易開拓者，就有一個(gè)算法下單的拆單功能。

七禾網(wǎng)16、對(duì)于中長(zhǎng)線交易策略而言，用指數(shù)合約出信號(hào)，映射交易主力合約這樣的交易方式，會(huì)造成實(shí)盤和回測(cè)有較大的誤差，您是如何看待和處理這個(gè)問題的？

黃永劍：首先要理解指數(shù)合約它是怎么生成的？大部分的交易軟件的指數(shù)合約都是以持倉量為權(quán)重，有個(gè)別的會(huì)考遇到成交量。不同的月份新老主力交替的時(shí)間段，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，主力和次主力的方向有可能完全是反的，一個(gè)漲一個(gè)跌，或者一個(gè)漲得很多，一個(gè)不漲不跌盤整。這樣的話對(duì)指數(shù)的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生比較大的影響，往往會(huì)出現(xiàn)指數(shù)信號(hào)很流暢，盈利很好，但是主力沒有什么波動(dòng)，測(cè)試出來的績(jī)效跟實(shí)際差別就比較大。

我是怎么看待這個(gè)問題呢？連續(xù)換月的品種，比如說有色金屬，它的影響會(huì)相對(duì)比較小一點(diǎn)，因?yàn)樗總€(gè)月波動(dòng)差異不是很大，農(nóng)產(chǎn)品尤其是有季節(jié)性的，影響就比較大。對(duì)于金屬，用指數(shù)信號(hào)映射主力交易，是可取的；對(duì)于一些農(nóng)產(chǎn)品類，主次力合約差異比較大的品種就不適合。

我現(xiàn)在是用主力連續(xù)復(fù)權(quán)數(shù)據(jù)做測(cè)試，雖然這個(gè)測(cè)試出來也有誤差，但是誤差是比較小的，是可以接受的。

七禾網(wǎng)17、中短線策略的有效性是大部分量化交易者比較關(guān)注的地方，請(qǐng)問您如何判斷一個(gè)策略是否已經(jīng)失效？

黃永劍：對(duì)于中短線策略來說，因?yàn)樗灰椎拇螖?shù)比較多，我們會(huì)定期跟蹤策略的表現(xiàn)，比如說每周周末測(cè)試一下這個(gè)策略的表現(xiàn)，如果達(dá)到歷史最大回撤就要警戒，如果達(dá)到了兩倍，這個(gè)策略就要立即下架。

策略失效有本身的原因，也有行情的原因，中短線的策略本身普適性相對(duì)大周期策略就要差一些，品種波動(dòng)特征的變化會(huì)導(dǎo)致策略盈利水平的下降，最后會(huì)失效。策略不能盈利了，我們就會(huì)把實(shí)盤停掉，然后放到觀察策略區(qū)域里，保持跟蹤觀察，如果后期這個(gè)品種高波動(dòng)又起來了，中短線策略能夠恢復(fù)盈利，那么說明這個(gè)策略還是可取的；如果說品種恢復(fù)高波動(dòng)，但是策略不能盈利，那這個(gè)策略就失效了，需要淘汰。

七禾網(wǎng)18、我們分析發(fā)現(xiàn)，在白銀、蘋果、乙二醇等這些趨勢(shì)性比較好的品種上面，您反而是虧損的，請(qǐng)問其中的主要原因是什么？

黃永劍：這個(gè)有品種配置上的原因。白銀、蘋果、乙二醇，在2020年疫情那段時(shí)間波動(dòng)比較大，那時(shí)盈利是比較好的。這幾個(gè)品種本身高波動(dòng),我又配置了一部分偏短線的波動(dòng)性策略，這幾個(gè)品種后來發(fā)生了比較大的虧損。2021年白銀在日線上看，它的橫向震蕩比較多，趨勢(shì)比較少，而且有很多的第二天反向跳空，導(dǎo)致了原有波動(dòng)性策略的虧損；蘋果也是類似。乙二醇是新品種，上市時(shí)間也不長(zhǎng)，這種我通常會(huì)觀察一段時(shí)間，等有足夠的數(shù)據(jù)量以后才加入到這個(gè)交易里面去，加載的時(shí)候錯(cuò)過了趨勢(shì)比較良好的階段。這三個(gè)品種就因?yàn)椴呗耘渲玫脑驅(qū)е铝颂潛p。

七禾網(wǎng)19、您的策略是絕大部分品種都交易的，而有些程序化交易者可能會(huì)專門針對(duì)某個(gè)品種去開發(fā)策略。請(qǐng)問您對(duì)于程序化策略的普適性怎么看？

黃永劍：我剛開始做交易就是針對(duì)某個(gè)品種去開發(fā)策略，后面才完全轉(zhuǎn)型到強(qiáng)邏輯、強(qiáng)普適性這個(gè)方向來。2016年前我只做股指，針對(duì)股指開發(fā)很多不同類型的策略。其實(shí)針對(duì)某個(gè)品種開發(fā)，會(huì)導(dǎo)致挖掘更多單一品種的波動(dòng)特征，實(shí)際上就是一種擬合行為，喪失了普適性。

2019年底，我才轉(zhuǎn)型為強(qiáng)邏輯和強(qiáng)普適性的思路去開發(fā)策略，覆蓋盡可能多的品種。一般全品種測(cè)試，能夠覆蓋60%的品種盈利，就可以說明這個(gè)策略是抽取了大部分品種的共性特征，普適性還可以。

品種的特征最終是要映射到交易績(jī)效里面，如果特征的變化會(huì)導(dǎo)致映射關(guān)系發(fā)生變化，說明盈利不穩(wěn)定。針對(duì)單一品種開發(fā)策略，它的偶然性會(huì)比較大，從投資組合的理念去看，強(qiáng)邏輯、強(qiáng)普適性的東西，最后盈利的必然性會(huì)更大，降低了單一品種的偶然性的影響。

七禾網(wǎng)20、您在七禾網(wǎng)量化排行榜展示的“樂丁量化CTA”賬戶經(jīng)常倉位較重，甚至有時(shí)會(huì)達(dá)到80%以上，而大部分量化交易者主張的是輕倉長(zhǎng)期堅(jiān)持執(zhí)行自己的程序，請(qǐng)問您敢于重倉的主要原因是什么？

黃永劍：我的賬戶倉位比較重有以下原因：第一我會(huì)日內(nèi)出金去理財(cái)，比如2020年時(shí)；第二是股指鎖倉。2020年經(jīng)常倉位在80%以上，今年最近幾個(gè)月的話經(jīng)常在60%左右，我沒有頻繁的日內(nèi)出金，但還是有60%的倉位，是因?yàn)楣芍笇?duì)鎖。拋開股指對(duì)鎖，最大的資金占用一般來不超過50%，極個(gè)別時(shí)候，節(jié)假日提保會(huì)超，還有就是行情火爆的時(shí)候，大部分品種都同向開倉，這時(shí)候占用保證金就比較高，因?yàn)槲沂?0多個(gè)品種交易，多品種組合，一開始波動(dòng)小的時(shí)候，行情爆發(fā)之前下單的話，手?jǐn)?shù)反而會(huì)更多，因此導(dǎo)致行情爆發(fā)后倉位比較重。單個(gè)品種來說并不重，我都是0.5%的風(fēng)險(xiǎn)算出來，但是多個(gè)品種同時(shí)開倉就顯得整體的倉位就比較重。

七禾網(wǎng)21、您的展示賬戶“樂丁量化CTA”，從2017年底到2020年初，資金曲線經(jīng)歷了一波持續(xù)兩年的橫盤回撤期，請(qǐng)問出現(xiàn)這一波橫盤回撤的主要原因是什么？您是如何度過漫長(zhǎng)的橫盤和回撤期的？在這個(gè)過程中心理上是否出現(xiàn)過一些變化？

黃永劍：2017年底到2020年初，經(jīng)歷了持續(xù)兩年的橫盤回撤，2018、2019這兩年，最大回撤達(dá)到了41%，主要原因是跟我的策略有關(guān)、跟品種配置有關(guān)。

前面也介紹過，我現(xiàn)在的體系是2019年成型的，2020年陸續(xù)上架到實(shí)盤，之前的策略無論是邏輯性還是普適性都比較差，只適合高波動(dòng)的行情。整個(gè)商品在經(jīng)歷過2016、2017兩年的高波動(dòng)大牛市以后，在2018、2019這兩年，就經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的低波動(dòng)，震蕩期，這段時(shí)間我原有的策略就不適應(yīng)了，導(dǎo)致了比較長(zhǎng)的回撤。

這兩年我也做過很多的嘗試，開發(fā)新的策略，雖然有一個(gè)漫長(zhǎng)的煎熬期，幸好自己扛過來了。交易這么多年，2019年是唯一虧損的一個(gè)年份。

那兩年的確很煎熬，因?yàn)槲易约罕旧硎且越灰诪樯灰子俏椅ㄒ坏纳顏碓?。雖然那兩年很艱難很煎熬，但是我對(duì)這個(gè)行業(yè)從沒有放棄，努力去做不同的嘗試，希望自己有一個(gè)突破，在同李神州、郭華、章位福、“三水胖樹”等圈中一些好友交流后，給了我一些靈感，跳出擬合單品種特征的框架，追求強(qiáng)邏輯和普適性，從這一點(diǎn)出發(fā)去開發(fā)全新的交易策略，在2019年有了一些突破，現(xiàn)在用的策略體系就是從2019年年底到2020年初陸續(xù)成型加載到現(xiàn)在的。在這個(gè)市場(chǎng)，最重要的就是要有一顆平常心，爭(zhēng)取能夠活得更長(zhǎng)一點(diǎn)，做壽星。關(guān)于這一點(diǎn)，“毛主席說我丑”是我們的榜樣。

七禾網(wǎng)22、您常駐重慶，就您的觀察和體驗(yàn)來看，您認(rèn)為重慶的金融投資環(huán)境和比如上海、杭州等地相比，有哪些區(qū)別？

黃永劍：第一，整個(gè)行業(yè)環(huán)境差別比較大。首先私募機(jī)構(gòu)的數(shù)量遠(yuǎn)不如上海、杭州沿海地帶多；第二是整個(gè)交易者的數(shù)量也比較少。每個(gè)地區(qū)的居民對(duì)于金融理財(cái)理念的接受程度也都不一樣，沿海地帶開放得比較早，對(duì)于新生事物接受程度比較高。不過現(xiàn)在隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，人們獲取信息的渠道發(fā)生了變化，在最近一兩年，重慶當(dāng)?shù)鼐用駥?duì)于金融的認(rèn)識(shí)加快，縮短了跟沿海地區(qū)理念的進(jìn)程，我相信重慶的金融投資環(huán)境會(huì)越來越好。

七禾網(wǎng)23、當(dāng)前期貨市場(chǎng)專業(yè)性越來越強(qiáng)，很多人認(rèn)為只有團(tuán)隊(duì)協(xié)作交易，才有可能在當(dāng)前的市場(chǎng)中有所成績(jī)。請(qǐng)您談?wù)勎磥淼耐顿Y規(guī)劃和愿景。

黃永劍：當(dāng)前市場(chǎng)個(gè)人交易者的生存空間越來越小，現(xiàn)在更多傾向于機(jī)構(gòu)化、團(tuán)隊(duì)化運(yùn)作。對(duì)于我個(gè)人來說，要揚(yáng)長(zhǎng)避短，專注做好自己擅長(zhǎng)的這塊，爭(zhēng)取在這個(gè)市場(chǎng)做一個(gè)壽星，另外也希望能夠加強(qiáng)強(qiáng)邏輯、強(qiáng)普適性這塊，能夠在這個(gè)市場(chǎng)中生存下來。我目前還是傾向于做個(gè)人做自營，沒有去成立私募公司這種想法。

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傅旭鵬、李賀對(duì)話整理

2021-6-24

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