一、上半年鐵礦石行情回顧

上半年，鐵礦石期現(xiàn)貨價格盤整走好，刷新上市以來新高，普氏指數(shù)領(lǐng)漲，期現(xiàn)價格維持強勢，政策面加快鐵礦市場調(diào)控，高位逐步回落。

年初，鐵礦石期貨價格高位整理。受到粗鋼產(chǎn)量維持高位影響，鐵礦需求受到支撐，慣性上漲。隨著碳中和政策下的環(huán)保加碼，河北鋼廠限產(chǎn)加快，對鐵礦價格形成壓制，另外港口庫存逐步上升，利空鐵礦期貨價格。從粗鋼絕對產(chǎn)量來看，產(chǎn)量依舊維持高位，支撐鐵礦需求。隨著鐵礦期現(xiàn)貨價格的繼續(xù)快速上漲，政策面調(diào)控加快，期貨價格見頂回調(diào)，另外，美元加息提前，打壓工業(yè)品價格，鐵礦期現(xiàn)貨價格歷史新高后，阻力加大，逐步回落。目前依舊維持1000上方運行，絕對價格維持高位。

圖：鐵礦石期貨價格走勢

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、國信期貨

圖：鐵礦石期現(xiàn)價差走勢

數(shù)據(jù)來源：wind、國信期貨

二、影響鐵礦石行情的主要因素分析

1．下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加強 鐵礦需求有望回落

受到經(jīng)濟快速復(fù)蘇影響，鋼材需求維持高位。2021年5月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.744億噸，同比提高16.5%。5月全國粗鋼產(chǎn)量9945.36萬噸，同比增長6.6%，1-5月累計產(chǎn)量47310.27萬噸，同比增長13.9%。分省數(shù)據(jù)來看，1-5月河北、江蘇、山東、遼寧、山西累計粗鋼產(chǎn)量25853.06萬噸，占全國總產(chǎn)量的54.6%。其中，河北省以粗鋼產(chǎn)量10306.93萬噸排第一，江蘇省5471.53萬噸排第二，山東省3762.57萬噸排第三，遼寧省3353.06萬噸排第四，山西省3353.06萬噸緊隨其后。

工業(yè)和信息化部部長肖亞慶在2021年全國工業(yè)和信息化工作會議上強調(diào)，將圍繞碳達峰、碳中和目標節(jié)點，實施工業(yè)低碳行動和綠色制造工程。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，是制造業(yè)31個門類中碳排放量最大行業(yè)，在2030年“碳達峰”和2060年“碳中和”的目標約束下，鋼鐵行業(yè)將面臨繞不開的挑戰(zhàn)，必須從現(xiàn)在開始付諸行動。要進一步加大工作力度，堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。

受到去產(chǎn)能去產(chǎn)量政策影響，下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加強，同時，由于上半年產(chǎn)量同步增速較快，下半年減產(chǎn)壓力進一步加大，進而壓縮鐵礦需求。

圖：全國粗鋼產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：wind、國信期貨

圖：全國高爐開工率

數(shù)據(jù)來源：wind、國信期貨

上半年，鐵礦石普氏指數(shù)維持200美元上方整理，雖然一度跌破200美元關(guān)口，但迅速拉升到200美元上方，維持強勢。全球粗鋼產(chǎn)量維持高位，推動對鐵礦的需求。海外礦山成本維持低位，占據(jù)鋼鐵行業(yè)絕大部分利潤，影響鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，政策面不斷調(diào)控過高的鐵礦價格，后期政策面壓力進一步增大。

圖：普氏62%鐵礦石價格指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

2．進口量高位回落

進口量維持高位，下半年有望回落。2021年5月，鐵礦石進口達8724.8萬噸，同比增長4.7%。1-5月，中國鐵礦石進口達46140.4萬噸，同比增長7.5%。受到去產(chǎn)量政策影響，下半年需求減少，進口量有望環(huán)比下滑。

圖：鐵礦進口量

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

受到價格大幅上漲影響，鐵礦進口速度放緩，較去年高峰有所回落，港口及鋼材去庫存加快。從澳大利亞進口鐵礦維持較高水平。

圖：主要進口來源

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

3．港口庫存處回落 鋼廠庫存同步回落

截至6月底，全國45個港口進口鐵礦庫存為1.2億噸附近，受到價格維持高位及需求良好影響，港口及鋼廠去庫存加快，出現(xiàn)階段性去庫存行情。受到下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期及需求減少影響，預(yù)期下半年鐵礦庫存有望繼續(xù)階段性下滑。

圖：港口庫存情況

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

圖：大中型鋼廠庫存可用天數(shù)

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

4．經(jīng)濟復(fù)蘇 海運費維持高位

受到全球經(jīng)濟復(fù)蘇影響，BDI指數(shù)延續(xù)強勢。西澳、巴西至青島港(601298,股吧)運費維持高位，處于高位。受到需求旺盛影響，下半年海運費繼續(xù)維持偏高水平。

圖：波羅的海干散貨價格指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

圖：西澳、巴西至青島港運費（單位：美元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

5．產(chǎn)量回落 高低品鐵礦價差有望再度回升

受到鋼材產(chǎn)量回落預(yù)期影響，鋼廠限產(chǎn)預(yù)計加快，加大對高品位鐵礦的需求，提高產(chǎn)能利用率及提高利潤率，高低品位鐵礦價差在回落后有望再度拉大。

圖：高低品位鐵礦價差

數(shù)據(jù)來源：Wind、國信期貨、Mysteel

6．政策面加大鐵礦調(diào)控

國務(wù)院總理李克強5月12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

國務(wù)院總理李克強5月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。發(fā)揮我國煤炭資源豐富優(yōu)勢，督促重點煤炭企業(yè)在確保安全前提下增產(chǎn)增供，增加風電、光伏、水電、核電等出力，做好迎峰度夏能源保障。堅持擴大對外開放，加強大宗商品進出口和儲備調(diào)節(jié)，推進通關(guān)便利化，更好利用兩個市場、兩種資源，增強保供穩(wěn)價能力。二要加強市場監(jiān)管。發(fā)揮行業(yè)協(xié)會作用，強化行業(yè)自律。加強期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，適時采取有針對性措施，排查異常交易和惡意炒作行為。依法嚴厲查處達成實施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價格特別是囤積居奇等行為并公開曝光。

李克強總理5月24日在浙江寧波考察期間，與十幾家制造業(yè)企業(yè)家“站談”，仔細了解大宗商品價格上漲對下游企業(yè)帶來的不利影響，研究分析對策。

5月24日，國家發(fā)改委、工信部、國資委、市場監(jiān)管總局、證監(jiān)會等五部門；聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強市場影響力的重點企業(yè)。要求重點企業(yè)要依法合規(guī)有序經(jīng)營，帶頭維護大宗商品市場價格秩序。不得相互串通操縱市場價格、捏造散播漲價信息，不得囤積居奇、哄抬價格。

6月17日，國家發(fā)展改革委價格司與市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局聯(lián)合赴全國煤炭交易中心調(diào)研，了解煤炭市場運行和價格變動情況，并召開座談會，研究做好煤炭等大宗商品保供穩(wěn)價工作。會議提出，將密切監(jiān)測煤炭等大宗商品價格走勢，排查異常交易和惡意炒作，嚴厲打擊囤積居奇、哄抬價格等違法違規(guī)行為，維護正常市場秩序。會議指出，今年以來，煤炭等大宗商品價格快速上漲，部分品種價格創(chuàng)歷史新高，加重了下游行業(yè)負擔，對實體經(jīng)濟健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，社會各方面反響較大。

6月21日，國家發(fā)改委價格司和市場監(jiān)督管理總局對北京鐵礦石交易中心進行調(diào)研，召開專題座談會，研究做好鐵礦石等大宗商品報價穩(wěn)供工作，鼓勵市場依法合規(guī)交易，同時密切關(guān)注現(xiàn)貨價格，排查違規(guī)交易和惡意炒作等行為。

6月24日，中國特鋼企業(yè)協(xié)會十屆一次會員大會在湖北黃石召開。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍出席會議指出，近期形成了貿(mào)易商和礦山抬價、新加坡掉期、普氏指數(shù)三者的聯(lián)動，不斷推高礦價達到了瘋狂的程度。呼吁國家有關(guān)部門在加強對國內(nèi)貿(mào)易商、鐵礦石交易平臺監(jiān)管的同時，加強對境內(nèi)外資貿(mào)易商的監(jiān)管，海關(guān)對違規(guī)高價交易嚴格進行報關(guān)審查。

三、下半年鐵礦石市場展望

隨著全球疫苗接種的大面積覆蓋，疫情有望逐步得到控制，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇加快，大宗商品價格在流動性及需求的推動下，快速上漲，美元加息預(yù)期提前，大宗商品價格上漲進入下半場，高位波動加大，政策調(diào)控預(yù)期明顯，流動性提前收緊的風險同步加大。

從鐵礦石市場來看，受到經(jīng)濟復(fù)蘇及需求偏強影響，期現(xiàn)價格維持高位，下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加大，利空鐵礦需求，供應(yīng)相對平穩(wěn)。政策面不斷施壓鐵礦，前期高位阻力加大。加上需求減少預(yù)期，鐵礦回落壓力加大。前期期貨價格經(jīng)過快速回落后，期價貼水加大，后期震蕩下行為主，可對沖做多鋼廠利潤。