■股指：成長(zhǎng)強(qiáng)于周期，結(jié)構(gòu)分化

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲(chǔ)雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購(gòu)利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購(gòu)債規(guī)模會(huì)提前通知，市場(chǎng)情緒有所反應(yīng)。美國(guó)兩黨達(dá)成基建刺激計(jì)劃協(xié)議，提振短期風(fēng)險(xiǎn)偏好。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指分化，滬指微跌，創(chuàng)業(yè)板指上漲，成交額1萬(wàn)億元左右，豬肉板塊領(lǐng)漲。北向資金凈流出40億元。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松。股市流動(dòng)性并不短缺，中長(zhǎng)期理財(cái)增量資金仍會(huì)逢低入市。關(guān)注大消費(fèi)科技領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍鸽A段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：?jiǎn)芜呺A段上漲行情或?qū)⒄归_(kāi)，考慮布局虛值或平值看漲期權(quán)。

■貴金屬：未擺脫弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.05，AgT+D5378，金銀（國(guó)際）比價(jià)68。2.利率：10美債1.48%；5年TIPS -1.59%；美元91.8。3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾國(guó)會(huì)重申鴿派立場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)閾?dān)心通脹就加息4.EFT持倉(cāng)：SPDR1046.6500噸。5.總結(jié)：聯(lián)儲(chǔ)收縮的擔(dān)憂仍籠罩市場(chǎng)，但病毒變異給予一定支撐，貴金屬小幅震蕩。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。 

■螺紋:庫(kù)存增加，限產(chǎn)加碼，價(jià)格弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4860(0)；上海市場(chǎng)價(jià)5040元/噸（0)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5170(0)，杭州地區(qū)

5080(0)

2.庫(kù)存：本周鋼材總庫(kù)存量2110.07萬(wàn)噸，周環(huán)比增加56.18萬(wàn)噸。其中，鋼廠庫(kù)存量664.66萬(wàn)噸，周環(huán)比增加34.53萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存量1445.41萬(wàn)噸，周環(huán)比增加21.65萬(wàn)噸。

4.總結(jié):價(jià)格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級(jí)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤(rùn)或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石: 緊平衡依舊，短期政策因素加強(qiáng)價(jià)格震蕩

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1325（+2），PB粉1503（+12）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團(tuán)372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬(wàn)噸)

3.總結(jié):短期來(lái)看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價(jià)格堅(jiān)挺依舊。但是短期政策因素再起波瀾，后市切勿追高。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為68,340元/噸（-480元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,357.95元/噸，前值為虧損1,608.1元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差140

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存153,804噸（-18,723噸），LME銅庫(kù)存為210,925（-50噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)44.1（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點(diǎn)不下破，多單可以試多，破位新試多離場(chǎng)。區(qū)間支撐在65000-68000。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,820元/噸（+40元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,090.18元/噸，前值進(jìn)口虧損為488.03元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-75，前值-150。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存288,741噸（-4,333噸），LME鋁庫(kù)存1,586,150（-10,300噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)83.1萬(wàn)噸（-0.9萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點(diǎn)不下破，多單可以試多，破位新試多離場(chǎng)。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：裝置重啟局部供貨緊張緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 4960元/噸現(xiàn)款自提（+75）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4950-5000元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09主力-60（0）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)3.3天（前值3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）899-901美元/噸(+16)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃7月中旬檢修，預(yù)計(jì)18天。

7.總結(jié)：供需面來(lái)看，裝置重啟，局部貨緊格局緩解，7月供應(yīng)商再次縮減合約，補(bǔ)貨需求下，基差表現(xiàn)偏強(qiáng)。后期來(lái)看，如果加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮，不排除裝置檢修增加，修正供需，短期累庫(kù)壓力不大。近期聚酯負(fù)荷仍有支撐，預(yù)計(jì)短期跟隨成本波動(dòng)。關(guān)注新裝置進(jìn)度。

■乙二醇：整體累庫(kù)幅度有限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)華東主港MEG現(xiàn)貨4955元/噸，內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨4965元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差55（-15）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)：54

4.裝置：貴州一套30萬(wàn)噸/年的煤制乙二醇裝置計(jì)劃于本月底或下月初重啟，該裝置此前于5月上旬停車(chē)檢修。湖北一套60萬(wàn)噸/年的煤制乙二醇新裝置開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步提升，目前按60萬(wàn)噸算負(fù)荷運(yùn)行在9成附近，近期已有產(chǎn)品陸續(xù)裝船。福建一乙烯裂解裝置已于今日午后重啟，該裂解配套的50萬(wàn)噸/年的MEG裝置將于明日開(kāi)車(chē)。

5.供給：MEG負(fù)荷64.32%

6.總結(jié)：部分煤化工裝置檢修落實(shí)，煤制開(kāi)工率回落至42%附近，目前新疆天業(yè)三期工廠積極協(xié)調(diào)原料中，目前低負(fù)荷運(yùn)行中。6-7月來(lái)看，乙二醇整體累庫(kù)幅度有限，社會(huì)庫(kù)存仍在小幅堆積中，且多體現(xiàn)于顯性庫(kù)存。但是近期原油市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成本端支撐良好，預(yù)計(jì)短期乙二醇市場(chǎng)寬幅震蕩，關(guān)注宏觀以及原油動(dòng)態(tài)。

■橡膠: 中國(guó)天膠庫(kù)存消化速度降低

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12550元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19050元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-460元/噸（-25）。

3.庫(kù)存：截止6月20日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低1.93%，同比降低22.3%，同時(shí)低于2019年同期且跌幅不斷擴(kuò)大；其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低2.11%，同比下降24.55%。

4.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格止跌體現(xiàn)出一定堅(jiān)挺性，到港維持偏低水平，中國(guó)國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存維持較快速度消化，支撐略有存在但是驅(qū)動(dòng)不足，今日產(chǎn)業(yè)內(nèi)暫無(wú)支撐因素。一線品牌輪胎廠家開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，但處于相對(duì)低位水平。工廠出貨緩慢，內(nèi)外銷(xiāo)銷(xiāo)售壓力不減，銷(xiāo)量較同期下滑明顯，多數(shù)工廠庫(kù)存壓力居高不下。

■PP：V強(qiáng)P弱的格局可能仍將延續(xù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8540元/噸（-10），PP進(jìn)口完稅價(jià)8635元/噸（-11）。

2.基差：PP09基差-68（-43）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（+5.5）。

4.利潤(rùn)：華北外采丙烯制PP利潤(rùn)-50元/噸（+0），PP粉聚合利潤(rùn)-50元/噸（+0）。

5.總結(jié)：從整個(gè)能化板塊的宏觀配置來(lái)講，隨著全球疫苗接種加快，疫情防控逐步解除，后疫情時(shí)代，居民消費(fèi)也開(kāi)始從耐用品向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)修復(fù)也從工業(yè)制造業(yè)切換至服務(wù)業(yè)，在下半年能化板塊內(nèi)部進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，更為推薦多配與服務(wù)業(yè)相關(guān)的以原油為代表的油品類(lèi)商品；而與制造業(yè)相關(guān)的PP，持續(xù)向上驅(qū)動(dòng)力度可能相對(duì)偏弱，其下游終端需求家電、汽車(chē)等耐用品占比較高，且供應(yīng)端維持高增速，可作為空配品種；與地產(chǎn)相關(guān)的PVC雖然從疫情恢復(fù)角度看，向上彈性也并不顯著，但地產(chǎn)后周期竣工端需求相對(duì)確定，從配置角度也適合多配，只是向上空間可能不大。V強(qiáng)P弱的格局可能仍將延續(xù)，趨勢(shì)不會(huì)輕易改變，如果未來(lái)想打破這種趨勢(shì)，需要PP邊際供應(yīng)出現(xiàn)持續(xù)擠出，如打停粉料以及外采甲醇裝置。

■塑料：日內(nèi)回調(diào)接多

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（+160），LL進(jìn)口完稅價(jià)8066元/噸（-10）。

2.基差：L09基差-95（+20）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（+5.5）。

4.成本：煤制線型成本8335元/噸（+0），油制線型成本7505元/噸（+37）。

5.總結(jié)：在這一輪庫(kù)存加速去化的過(guò)程中，LL的基差并沒(méi)有出現(xiàn)走強(qiáng)，反而持續(xù)走弱，但今日現(xiàn)貨跟漲顯著，基差開(kāi)始止跌，目前下游利潤(rùn)雖有壓縮，但整體利潤(rùn)情況尚可，加之下游整體需求邊際轉(zhuǎn)好，農(nóng)膜最差的時(shí)間逐步過(guò)去，這就決定下游仍有動(dòng)力備貨，暫時(shí)未看到有需求的負(fù)反饋傳導(dǎo)出現(xiàn)。但暫時(shí)也不建議追多，畢竟基差整體還是走弱趨勢(shì)，可以考慮日內(nèi)回調(diào)接多，L09關(guān)注8050一線支撐情況。

■原油：原油后期大概率成為價(jià)格韌性較強(qiáng)的商品

1.現(xiàn)貨價(jià)：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格76.65美元/桶（+0.86），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油74.05美元/桶（+0.75），OPEC一攬子原油價(jià)格74.19美元/桶（+0.10），中國(guó)勝利原油價(jià)格74.67美元/桶（-0.19）。

2.總結(jié)：從PMI指數(shù)角度來(lái)看，世界主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)基本維持在50的枯榮線以上，隨著歐美的逐步解封，當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)傾向開(kāi)始從耐用品向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)修復(fù)也從工業(yè)制造業(yè)切換至服務(wù)業(yè)，相對(duì)其他下游更偏向工業(yè)類(lèi)的商品來(lái)說(shuō)，原油的需求和服務(wù)業(yè)相關(guān)性更高，服務(wù)業(yè)消費(fèi)的提升整體更利多原油下游需求，原油后期大概率成為價(jià)格韌性較強(qiáng)的商品。從分項(xiàng)油品來(lái)看，后續(xù)成品油需求端的推動(dòng)會(huì)逐步從餾分燃料油轉(zhuǎn)為汽油和航煤。

■油脂：內(nèi)盤(pán)企穩(wěn)，逢低買(mǎi)入嘗試

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8790（-130），張家港8810（-130），棕櫚油，天津24度8210（-100），東莞8200（-100）

2.基差：豆油天津638（），棕櫚油天津1142（-150）。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本7941（+198）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)9798（-554）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為157萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.49%，市場(chǎng)預(yù)期164萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至6月18日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約87.99萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.69萬(wàn)噸，整體延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存41.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.93萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：豆油隔夜技術(shù)性反彈，美豆盤(pán)后公布的優(yōu)良率為60%，與上周持平，料下周或小幅增長(zhǎng)，美豆調(diào)整后，市場(chǎng)對(duì)天氣反應(yīng)敏感度提升，短期關(guān)注美豆調(diào)整情況，等待月底種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)，內(nèi)盤(pán)油脂表現(xiàn)偏強(qiáng)，操作上擇機(jī)逢低買(mǎi)入嘗試。

■豆粕：止跌企穩(wěn)，買(mǎi)入嘗試

1.現(xiàn)貨：山東日照3360元/噸（+80），天津3440元/噸（+60），東莞3440元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4349元/噸（+102）。

4.庫(kù)存：截至18日，豆粕庫(kù)存119.36萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加22.07萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.68%，比去年同期增長(zhǎng)44萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：周一美豆反彈，盤(pán)后公布的優(yōu)良率為60%，與上周持平，料下周或小幅增長(zhǎng)，美豆調(diào)整后，市場(chǎng)對(duì)天氣反應(yīng)敏感度提升，短期關(guān)注美豆調(diào)整情況，等待月底種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)，內(nèi)盤(pán)止跌反彈，操作上擇機(jī)買(mǎi)入嘗試。

■菜粕：嘗試買(mǎi)入

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2780-2840（+60）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本5721元/噸（+9）

4.總結(jié)：美豆周一反彈，盤(pán)后公布的優(yōu)良率為60%，與上周持平，料下周或小幅增長(zhǎng)，美豆調(diào)整后，市場(chǎng)對(duì)天氣反應(yīng)敏感度提升，短期關(guān)注美豆調(diào)整情況，等待月底種植面積報(bào)告數(shù)據(jù)，操作上買(mǎi)入嘗試。

■玉米：測(cè)試關(guān)鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：南港跌幅較大。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2540（-10），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2610（0），山東德州進(jìn)廠2850（0），港口：錦州平倉(cāng)2680（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2840（-30），成都3130（0）。

2.基差：繼續(xù)回落修復(fù)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=66（-26）。

3.月間：C2109-C2201=-3（-5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2618（-50），進(jìn)口利潤(rùn)222（20）。

5.供給：貿(mào)易商庫(kù)存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年24周（6月11日-6月16日），全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米86.2萬(wàn)噸（-1），同比去年減少15.8萬(wàn)噸，減幅15.5%。

7.庫(kù)存：截止6 月9日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 585.8萬(wàn)噸（-1.4%）。本北港玉米庫(kù)存290萬(wàn)噸（-5）。注冊(cè)倉(cāng)單24113（0）。

8.總結(jié)：美國(guó)天氣整體順利，美玉米期價(jià)短期跌勢(shì)延續(xù)，國(guó)內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，國(guó)內(nèi)明顯弱于外盤(pán)，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)終挺價(jià)失敗，開(kāi)始跟跌。9月合約已跌破貿(mào)易商持倉(cāng)成本，繼續(xù)測(cè)試4月初前低支撐力度。

■生豬：現(xiàn)貨反彈態(tài)勢(shì)延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：反彈迅猛。河南開(kāi)封16.5（2.55），吉林長(zhǎng)春15.4（2），山東臨沂17（3.1），上海嘉定17.5（3.3），湖南長(zhǎng)沙17.3（3.8），廣東清遠(yuǎn)19.1（4.7），四川成都17.4（3.6）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南開(kāi)封32.23（0.43），吉林長(zhǎng)春29.74（-0.22），山東臨沂33.72（-0.15），廣東清遠(yuǎn)37.84（0.22），四川成都34.13（-0.12）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.35（0.67）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2109=-2425（2550），河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-2605（2550）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨止跌反彈，大量獲利空頭平倉(cāng)引發(fā)期價(jià)反彈。短期關(guān)注現(xiàn)貨反彈持續(xù)性，直接反彈不利于短期過(guò)剩產(chǎn)能出清，同時(shí)周期上來(lái)說(shuō)本輪下跌周期時(shí)間并不充足，中長(zhǎng)期下跌概率仍高。

■花生：現(xiàn)市停滯，謹(jǐn)慎參與

0.期貨：2110花生9048（+46）、2201花生9114（+26）、2204花生9176（-14）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無(wú)新合同，報(bào)價(jià)停止

2.基差：油料米：暫無(wú)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，期間停更 3.供給：主要庫(kù)存供給已經(jīng)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商冷庫(kù)，冷庫(kù)外貨源逐漸消耗，剩下不多。

4.需求：主要油廠在本周全部停止收購(gòu)，市場(chǎng)需求進(jìn)一步減少。余下部分油料米篩兌成商品米，增添商品米供給壓力。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米至今仍然繼續(xù)到港，增加國(guó)內(nèi)供給壓力，擠占國(guó)內(nèi)余糧市場(chǎng)。

6.總結(jié)：目前，隨著油廠的全面停收，市場(chǎng)需求相比之前減弱較多，加之中間商補(bǔ)庫(kù)完成，市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步減弱。部分油料米轉(zhuǎn)化為商品米儲(chǔ)存，增加商品米供給壓力。6月整體現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)不活躍，同時(shí)缺乏利好驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)整體氣氛整體偏空。之后至8月新花生上市，現(xiàn)貨交易幾乎停滯，盤(pán)面受到資金情緒影響較大，容易放大風(fēng)險(xiǎn)，需要謹(jǐn)慎參與。

■白糖：企穩(wěn)跡象，逢低做多

1.現(xiàn)貨：南寧5560（+40）元/噸，昆明5410（+10）元/噸，日照5630（0）元/噸

2.基差：9月：南寧21元/噸、昆明-129元/噸、日照91元/噸

3.生產(chǎn)：巴西進(jìn)入壓榨高峰的過(guò)程中，能源價(jià)格上漲或壓低巴西近期制糖比，因此階段性壓力程度有限，而且后期有上漲潛力。

4.消費(fèi)：夏季來(lái)臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖的消費(fèi)，預(yù)期6月消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，7月消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。

5.進(jìn)口：目前進(jìn)口利潤(rùn)縮減，港口現(xiàn)貨價(jià)較為堅(jiān)挺。

6.庫(kù)存：高庫(kù)存成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上方的潛在壓力，而且這個(gè)壓力預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)消失。

7.總結(jié)：巴西產(chǎn)量加速累計(jì)將會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力，加上全球宏觀氣氛影響，原糖陷入弱勢(shì)震蕩，缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)力。隨著市場(chǎng)進(jìn)入夏日消費(fèi)旺季了，鄭糖近期有止跌企穩(wěn)跡象。后期，市場(chǎng)即將進(jìn)入消費(fèi)旺季，季節(jié)性行情將來(lái)臨，需求端拉動(dòng)力預(yù)期會(huì)增加，策略上可以逢低做多為主。

■棉花：中長(zhǎng)看多，關(guān)注炒作

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)16087（+20）元/噸。

2.基差：棉花09合約147元/噸

3.供給：國(guó)內(nèi)，新作進(jìn)入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)天氣改善，棉花長(zhǎng)勢(shì)也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，山東棉區(qū)面積減少，生長(zhǎng)順利。美國(guó)棉區(qū)迎來(lái)降雨，短期內(nèi)緩解干旱，新棉生長(zhǎng)順利，優(yōu)良率提高。巴基斯坦面臨減產(chǎn)，出口價(jià)格上漲。印度北方種植面積下降，南方需要繼續(xù)關(guān)注季風(fēng)天氣。

4.需求：淡季預(yù)期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會(huì)增加。近期，下游紡織進(jìn)入淡季，長(zhǎng)訂單意愿下降，國(guó)內(nèi)紗和進(jìn)口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購(gòu)棉花意愿下降。

5.庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存和進(jìn)口棉庫(kù)存較多。棉花現(xiàn)貨港口庫(kù)存有所增加，配額發(fā)放在即，有利于港口庫(kù)存釋放。因此，三季度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)是充足的。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入淡季，同時(shí)受到國(guó)際宏觀政負(fù)面影響，鄭棉價(jià)格上行動(dòng)力不足。市場(chǎng)等待拋儲(chǔ)信息，或影響短期走勢(shì)。中長(zhǎng)期，考慮到疫情影響逐漸減弱，中期棉花需求仍然樂(lè)觀，供需面長(zhǎng)期面向好態(tài)勢(shì)，策略上可以繼續(xù)逢低做多。天氣方面，需要關(guān)注美棉生長(zhǎng)期炒作題材。