國(guó)儲(chǔ)局公布首批拋儲(chǔ)量后，有色金屬價(jià)格明顯回升，這是對(duì)拋儲(chǔ)量落地和拋儲(chǔ)量不符合預(yù)期的反應(yīng)。國(guó)儲(chǔ)局希望通過拋儲(chǔ)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，然而對(duì)于金屬錫而言，更多的是情緒上的影響。

宏觀面上，5月，美國(guó)CPI同比上漲5%，創(chuàng)近13年來的最大同比增幅，雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一再表達(dá)當(dāng)前通脹是暫時(shí)的這一觀點(diǎn)，但美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連創(chuàng)新高，美聯(lián)儲(chǔ)已有調(diào)整政策的壓力，市場(chǎng)開始交易美國(guó)流動(dòng)性收緊預(yù)期，加之我國(guó)國(guó)內(nèi)拋售庫(kù)存，雙重壓力下，上周有色金屬價(jià)格承壓回落。6月16日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱，將對(duì)有色板塊中的銅、鋁、鋅品種進(jìn)行分批投放，首批拋售總量對(duì)應(yīng)為2萬噸、5萬噸和3萬噸。拋儲(chǔ)力道不足，短期利空落地，市場(chǎng)主要矛盾由美國(guó)持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向預(yù)期的流動(dòng)性收緊。然而，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向并不會(huì)像輿論預(yù)期的那么迅速，大概率會(huì)在“鷹派”言論發(fā)表后觀察市場(chǎng)表現(xiàn)，再安撫市場(chǎng)情緒。

基本面上，錫主要消費(fèi)地為美國(guó)、日本、歐洲、中國(guó)，下游主要是錫焊料、錫化工和馬口鐵，其中錫焊料需求最大，占據(jù)錫需求的半壁江山。目前三大核心下游需求相對(duì)穩(wěn)定，美、日、歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將提振半導(dǎo)體、電子產(chǎn)業(yè)需求，對(duì)錫需求形成利好。錫主要供應(yīng)地為中國(guó)、印尼、馬來西亞、玻利維亞，疫情可能導(dǎo)致供應(yīng)端相對(duì)偏緊。

根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)，3月，全球錫市場(chǎng)累計(jì)值為盈余0.22萬噸。從季節(jié)性角度分析，當(dāng)前供應(yīng)盈余與近5年數(shù)據(jù)相比處于較高水平。不過，這種供過于求結(jié)構(gòu)將隨著供應(yīng)端的收緊、需求端的修復(fù)而改變。

我國(guó)是錫的主要生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，無論產(chǎn)量、消費(fèi)量都占據(jù)全球產(chǎn)量、消費(fèi)量的半數(shù)。供應(yīng)端，5月初，環(huán)保督察結(jié)束，煉廠開工率一度上行，生產(chǎn)開始復(fù)蘇。但5月底，云南因火電發(fā)電量下降等因素影響，用電企業(yè)錯(cuò)峰限電，多數(shù)煉廠停產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量明顯下滑。6月，云南限電結(jié)束后，生產(chǎn)節(jié)奏將恢復(fù)正常，產(chǎn)量也將穩(wěn)中小升。需求端，現(xiàn)貨錫價(jià)下跌，持貨商換現(xiàn)積極性提高，下游逢低接貨量意愿增強(qiáng)，貿(mào)易商入市積極，交投活躍度改善。截至6月25日，上海期貨交易所錫庫(kù)存為3418噸，較前一周減少1029噸，整體處于去庫(kù)存階段。

整體上，錫市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)存在收縮可能，價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。