一、供給端：3萬噸的拋儲(chǔ)壓力有點(diǎn)大

1、礦端：礦端緊張狀況緩解，國(guó)產(chǎn)礦TC 繼續(xù)回升

1）疫情影響縮小

2）海外鋅精礦： 鋅礦產(chǎn)出同比恢復(fù)明顯，但仍低于19年水平

3）國(guó)產(chǎn)鋅精礦：礦山利潤(rùn)較好，5月國(guó)產(chǎn)鋅精礦開工率及產(chǎn)量均有明顯回升

4）產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)： 進(jìn)口精礦持平于80美元/噸，國(guó)產(chǎn)精礦回升50元/噸至4000元/噸

5）鋅精礦進(jìn)口：精礦緊張狀況緩解，進(jìn)口精礦有小幅進(jìn)口利潤(rùn)

2、冶煉端：云南電力逐步恢復(fù)，冶煉產(chǎn)能預(yù)計(jì)回升

3、精鋅進(jìn)口：現(xiàn)貨進(jìn)口小幅虧損，鋅錠進(jìn)口同比提升明顯

4、中國(guó)精煉鋅表觀消費(fèi)： 拋儲(chǔ)壓力偏大

首批拋儲(chǔ)鋅3萬噸，從拋儲(chǔ)量與每月50多萬噸的月度產(chǎn)量來看，接近月度產(chǎn)量的6%，鋅拋儲(chǔ)力度有點(diǎn)偏大，供給壓力上升。

二、需求端：國(guó)內(nèi)需求韌性維持，海外復(fù)蘇預(yù)期下，需求表現(xiàn)良好

鋅加工行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)

鋅終端行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)

1、鍍鋅：鍍鋅產(chǎn)量高位持穩(wěn)，庫存去化緩慢

2、壓鑄鋅合金開工好于2020年，但明顯弱于2019年同期開工水平

3、基建： 挖掘機(jī)產(chǎn)量同比滑落明顯

4、汽車：庫存壓力較小，產(chǎn)量同比回落，芯片仍然是制約汽車產(chǎn)能釋放的制約因素 

5、家電： 冰箱洗衣機(jī)產(chǎn)量環(huán)比回落，冰箱5月同比已有小幅下滑

6、地產(chǎn)：5月房屋開工、竣工及銷售面積累計(jì)同比提升幅度回落

7、中國(guó)精煉鋅表觀需求（考慮庫存變化）：同比小幅提升

三、庫存：全球庫存高于去年同期， 庫存增加在海外，國(guó)內(nèi)庫存不斷下滑

1、全球鋅顯性庫存：全球庫存持續(xù)下滑

2、國(guó)內(nèi)庫存： 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫存、交易所庫存、倉(cāng)單持續(xù)下滑，絕對(duì)水平偏低

1）、SHFE交易所庫存與倉(cāng)單： 

2）、現(xiàn)貨與保稅庫存：現(xiàn)貨庫存持續(xù)下滑

3）、現(xiàn)貨對(duì)主力合約小幅貼水，期貨月差維持小幅back

2、LME庫存：LME庫存高位緩慢下降

1）、LME庫存與庫存分布

2）、LME鋅（0-3）contango低位維持

四、技術(shù)走勢(shì)： 弱勢(shì)反彈，資金興趣不高