鎳礦及鎳鐵供應(yīng)逐漸增加

4月鎳礦砂及精礦進(jìn)口量為320.8萬噸，是3月的1.7倍左右；其中自菲律賓進(jìn)口量288.51萬噸，占總進(jìn)口量的90%左右。4月后菲律賓雨季結(jié)束，進(jìn)口量逐漸呈現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì)。6月初菲律賓蘇里高地區(qū)天氣狀況不佳，頻繁下雨影響礦山運(yùn)作效率，鎳礦短期出口延遲，貨源偏緊，貿(mào)易商對(duì)外報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。據(jù)Mysteel，截止6月4日，港口鎳礦庫(kù)存為685.15萬濕噸，環(huán)比增加12.38萬噸，中高品位鎳礦增加較多。

據(jù)SMM，5月印尼鎳生鐵產(chǎn)量7.38萬鎳噸，環(huán)比增加2.32%，同比增幅達(dá)69.2%，2021年累計(jì)產(chǎn)量34.9萬鎳噸。5月總計(jì)新增鎳鐵產(chǎn)線4條，新增產(chǎn)能4.3萬鎳噸/年。5月中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量為3.57萬鎳噸，環(huán)比增加5.32%，其中，高鎳鐵產(chǎn)量2.94萬鎳噸，環(huán)比上漲10%；低鎳鐵產(chǎn)量0.63萬鎳噸，環(huán)比下降12.1%。預(yù)計(jì)6月鎳生鐵產(chǎn)量增加至3.79萬鎳噸，利潤(rùn)擴(kuò)大后鎳鐵廠開工提升，且新增產(chǎn)能較多，廣東、內(nèi)蒙、山東均有新增產(chǎn)線投產(chǎn)。國(guó)內(nèi)鎳鐵廠多接單至7月，且印尼鎳鐵與廢不銹鋼的價(jià)格沖擊較弱，鎳鐵廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，上周高鎳鐵市場(chǎng)主流成交價(jià)至1140-1160元/鎳（到廠含稅）。

圖1：鎳礦砂及精礦進(jìn)口量 單位：噸

資料來源：WIND，長(zhǎng)安期貨

圖2：紅土鎳礦價(jià)格 單位：美元/濕噸

資料來源：Mysteel，長(zhǎng)安期貨

電解鎳產(chǎn)量料恢復(fù)，庫(kù)存低位

5月中國(guó)電解鎳產(chǎn)量約1.24萬噸，環(huán)比減少590噸（-4.53%），開工率為57%。預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量恢復(fù)至1.36萬噸，甘肅冶煉廠檢修即將結(jié)束，吉林冶煉廠復(fù)產(chǎn)后或恢復(fù)至滿產(chǎn)水平。

2020年下半年后，上期所鎳庫(kù)存持續(xù)下滑，今年5月以來始終處于低位，截止6月4日當(dāng)周為8171噸，庫(kù)存低位，對(duì)期價(jià)有一定支撐。5月后，LME鎳庫(kù)存終見回落，截止6月10日至24.06萬噸，LME0-3現(xiàn)貨貼水幅度有所收窄。

圖3：LME鎳庫(kù)存 單位：噸

資料來源：WIND，長(zhǎng)安期貨

圖4：上期所鎳庫(kù)存 單位：噸

資料來源：WIND，長(zhǎng)安期貨

不銹鋼高排產(chǎn)提振鎳需求

據(jù)Mysteel，5月300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)到151.34萬噸的高位，環(huán)比增長(zhǎng)7.13%，同比增長(zhǎng)27.34%。印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為43萬噸，環(huán)比增加7.5%。不銹鋼廠高利潤(rùn)下維持高排產(chǎn)，利好鎳鐵需求，對(duì)鎳價(jià)有支撐。近期現(xiàn)貨資源偏緊，使得不銹鋼價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但從成交情況來看，價(jià)格處于近幾年高位后下游采購(gòu)謹(jǐn)慎。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來看，高排產(chǎn)下，庫(kù)存沒有明顯累積痕跡，說明終端消費(fèi)確有向好。截止6月4日，無錫不銹鋼庫(kù)存為37.1萬噸，其中300系庫(kù)存21.98萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸；佛山不銹鋼庫(kù)存為16.56萬噸，其中300系庫(kù)存6.18萬噸，環(huán)比減少0.05萬噸。

據(jù)SMM，5月硫酸鎳產(chǎn)量有所下滑，減量主要體現(xiàn)在以濕法中間品為原料的硫酸鎳產(chǎn)量下降，而以純鎳為原料的硫酸鎳產(chǎn)量穩(wěn)中有增。新能源汽車對(duì)鎳需求仍有提振，不過需留意芯片短缺對(duì)汽車行業(yè)的限制。

圖5：中國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長(zhǎng)安期貨

圖6：印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長(zhǎng)安期貨

圖7：不銹鋼表觀消費(fèi)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長(zhǎng)安期貨

圖8：無錫、佛山不銹鋼庫(kù)存 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長(zhǎng)安期貨

關(guān)注宏觀層面情緒轉(zhuǎn)變

宏觀層面上，美國(guó)5月CPI同比升5%，創(chuàng)2008年8月來新高，前值升4.2%；5月核心CPI同比升3.8%，創(chuàng)1992年以來新高，預(yù)期升3.4%。6月5日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)37.6萬人，預(yù)期37萬人。盡管通脹數(shù)據(jù)大幅走升，市場(chǎng)更愿意相信是這是短期因素，金融市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平靜，靜待下周美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議。預(yù)計(jì)三季度美聯(lián)儲(chǔ)將討論放緩債券購(gòu)買的問題，一旦美聯(lián)儲(chǔ)釋放緊縮信號(hào)，恐將對(duì)工業(yè)品價(jià)格造成沖擊。中國(guó)5月M2同比增加8.3%，預(yù)期8.1%，前值8.1%，信貸擴(kuò)張節(jié)奏穩(wěn)健，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善和潛在的政策轉(zhuǎn)向，以及技術(shù)性反彈需求，美元指數(shù)有止跌傾向，恐令鎳價(jià)承壓。

綜上所述，供應(yīng)端上，短期受天氣影響菲律賓鎳礦供應(yīng)略偏緊，但季節(jié)性恢復(fù)仍是主導(dǎo)；印尼及中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量均呈增長(zhǎng)之勢(shì)，電解鎳產(chǎn)量有望恢復(fù)，而國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位提供較強(qiáng)支撐。下游不銹鋼廠維持高排產(chǎn)，新能源汽車對(duì)鎳需求也有提振，供需均有增長(zhǎng)。宏觀層面上，通脹繼續(xù)抬升，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，國(guó)內(nèi)嚴(yán)控原材料價(jià)格過快上漲。短期在不銹鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，滬鎳可能會(huì)突破震蕩區(qū)間上沿，但中期來看上漲空間或有限。僅供參考。