一、海外市場：變種病毒或使部分新興國家經濟復蘇再次延后。本周全球股指普遍反彈，美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500、納斯達克指數(shù)分別上漲3.44%、2.74%、2.35%；A股深證成指、上證指數(shù)分別上漲2.88%、2.34%。近期傳染性強的德爾塔變異毒株迅速傳播，英國、巴西等多國疫情出現(xiàn)反彈，歐洲疾控中心預計到8月底時，歐盟新增確診病例中感染德爾塔毒株的比例將高達90%。接下來全球疫情可能仍有較多反復，尤其是疫苗接種率偏低的部分新興市場國家的經濟復蘇延后。

二、央行呵護跨季資金平穩(wěn)，下半年仍是寬信用格局。1)央行連續(xù)兩日OMO凈投放，周五R007下行6.31bp，DR007下行5.87bp，降至2.2%下方。臨近年中跨季，資金面壓力有所增加，央行連續(xù)兩日的凈投放為市場帶來“穩(wěn)預期”的信號，若短期資金面持續(xù)收緊，預計央行仍會精準投放流動性，平抑跨季資金流動性壓力；2)從中長期來看，經濟復蘇拐點在不斷確認，CPI通脹壓力有限，貨幣政策仍將注重有保有控，寬信用格局有望維持。

三、A股中報預告將密集披露，上游資源品業(yè)績有望維持高增。1)A股ROE自2020年一季度觸底后持續(xù)改善，企業(yè)資本開支增速大幅提升，增速連續(xù)四個季度超過兩位數(shù)，而二季度受益于PPI上行，上游資源品行業(yè)業(yè)績有望受益，A股中報企業(yè)盈利有望在高增速區(qū)間。2)截至6月26日，已有529家上市公司披露2021年中報業(yè)績預告，預喜率62.2%。分行業(yè)來看，化工、機械設備、電子、醫(yī)藥生物、電氣設備業(yè)績預喜家數(shù)居前。篩選披露公司數(shù)超過5家的行業(yè)，預喜率居前的行業(yè)有：鋼鐵、輕工制造、化工、食品飲料、機械設備。

四、投資建議：反彈窗口猶在，布局中報行情。海外疫情可能仍有較多反復，短期美聯(lián)儲實質性縮減購債的可能性較低，除非美聯(lián)儲出現(xiàn)超預期的鷹，海外市場流動性仍有望維持相對寬松；國內流動性層面，近期央行精準投放流動性平抑跨季資金流動性壓力，而中長期看，經濟復蘇拐點不斷確認，下半年仍有望維持寬信用格局。市場反彈格局猶在，“權益類資產”仍是“配置荒”環(huán)境下為數(shù)不多的可進行投資的資產。

關注二條配置主線，以及“一主題”：1)受益于高耗能產能壓縮、中報業(yè)績有望維持高增速的行業(yè)，如“鋼鐵、煤炭”等；2)符合“內循環(huán)”邏輯，受益于消費升級行業(yè)，如“醫(yī)藥、新能源車、免稅”等；

“一”主題：需重視國家大的政策方向—“碳中和”內涵拓展。

風險提示：國內外流動性緊縮超預期；海外疫情反復；海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調)等。