在連續(xù)三根周陰線之后，A股終于“開陽”，各大指數(shù)周漲幅都在2%以上，創(chuàng)指周漲幅更達3.35%。滬指越過3600點，深指越過15000點，日成交也持續(xù)超過萬億。

在筆者看來，大盤走強或許有三大原因。

一是時隔三個月之后，央行連續(xù)100億逆回購的慣例被打破。6月24日，央行公告稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，以利率招標方式開展300億元逆回購操作。鑒于當日有100億元逆回購到期，央行實現(xiàn)凈投放200億元。這既是因為時近半年末，各大機構需要做報表，流動性偏緊，例如本周五交易所7天國債回購利率已從之前的2.25%左右升至3.345%。同時也是為了確保7月流動性平穩(wěn)。盡管與股市并無直接關系，但在市場看來，釋放流動性對股市總是利好。

二是流入股市的資金確實在增長中?；饦I(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，在3月份權益類基金遇冷之后，4、5月份又重拾升勢。截至5月底，公募基金凈值合計達22.91萬億元，再創(chuàng)歷史新高。在整體增長的3萬億公募基金中，股票基金和混合基金合計增長近1.2萬億元。盡管貨幣基金仍以41.9%的規(guī)模穩(wěn)占鰲頭(含封閉基金)，但權益類基金(股票型和混合型)占比已從三年前的18.5%上升至33.25%，即近22萬億公募基金中，可以進入股市的權益類基金已達7.3萬億。

與此同時，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2020年私募基金統(tǒng)計分析簡報》顯示，截至2020年末，我國私募基金管理規(guī)模已達16.96萬億元，較2019年底增長20.5%。私募基金成為資本市場的重要投資者。2020年末私募持有股權市值達3.06萬億元，同比增長69.1%。

公募7萬億多，私募3萬億多。此外，外匯局數(shù)據(jù)顯示，截止今年3月底，外資持股規(guī)模合計為3.36萬億。再加上社保、券商集合理財?shù)葯C構持倉，粗略估計，如今機構投資者持股規(guī)模(自由流通市值)當在40%-50%之間。

再加上上周末宣布下調大額存單利率，并從6月21日起正式實施。果然，本周多家銀行普遍下調了一年期及以上的大額存單利率。如某國有大行3年期大額存單年利率就從3.9875%降至3.35%，降低超60bp。這對銀行理財、貨幣基金等固守產品是又一次“擠出”；一大批穩(wěn)健型且多為高凈值人士肯定會尋找新的投資渠道。在“房住不炒”的政策嚴控下，重要渠道就是進入股市(相當部分將通過專業(yè)機構)，從事中長期的價值成長投資。

迎接中報、研究中報、吃透中報，發(fā)掘低估值高成長的行業(yè)板塊和龍頭企業(yè)，正是價值投資的必由之路。

有統(tǒng)計顯示，截止目前，兩市已有500多家上市公司披露半年報業(yè)績預告，其中六成以上業(yè)績預喜(含預增、略增、扭虧、續(xù)盈)。從行業(yè)來看，化工、機械設備、電子、醫(yī)藥生物、電氣設備、汽車(新能源汽車)等延續(xù)了去年下半年以來的強勢，業(yè)績出現(xiàn)較大幅度增長。當然，相對于4300多家上市公司，500多家的樣本太少。但統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 17.8%，兩年平均增長7.0%。特別是高技術制造業(yè)增加值同比增長17.5%，兩年平均增長13.1%。

再從上市公司的業(yè)績數(shù)據(jù)分析，今年一季報兩市上市公司合計實現(xiàn)凈利潤1.31萬億，同比增長56%，剔除金融企業(yè)后盈利6647億元，同比增長164%。這個數(shù)據(jù)相當于2019年中報全部盈利(2.14萬億)的61%，和剔除金融企業(yè)后盈利(1.02萬億)的65%。需要說明的是，我國上市公司已從2019年中報時的約3700家，增至目前的4300多家，相應盈利也要有所增加。根據(jù)不少研報預測，今年中報上市公司盈利比上年同期將增長30%以上，兩年平均增長15%-20%，筆者基本認同。

事實上，臨近中報披露期，一批業(yè)績預增，估值較低，或前期回撤較多的板塊已悄然走強。如本周光伏板塊漲5.67%，該板塊市盈率33倍；化纖行業(yè)漲8.82%，該行業(yè)平均市盈率13.7倍；工程機械漲5.98%，行業(yè)市盈率13.56倍；證券行業(yè)漲3.51%，行業(yè)市盈率19倍；汽車行業(yè)漲2.98%(已連續(xù)7根周陰線)，行業(yè)市盈率31倍；績優(yōu)股板塊漲2.58%，板塊市盈率22倍；基金重倉股漲2.74%，板塊市盈率19.87倍；MSCI成分股漲2.74%，板塊市盈率13.6倍。相反，諸如鴻蒙概念(市盈率388倍)、虧損股、殼資源等開始領跌。

從跌幅榜看，本周跌幅前10(次新股除外)，分別為勁拓股份(因董事長“組團”操縱股價、被罰沒6.6億)；佳創(chuàng)視訊(PE185倍)，*ST達志(中報預虧)；GQY視訊(虧損)；數(shù)碼視訊(PE211倍)；麗尚國潮(終止溢價39倍入股醫(yī)美公司)；舍得酒業(yè)(被舉報操縱股價)；雄帝科技(虧損)；傳智教育(PE496 倍)；獅頭股份 (PE105倍)。它們中絕大部分為前期炒得太高，如今股價開始回撤。

最后，筆者想說的是，今年上市公司業(yè)績，估計是前半年增長高于后半年，因此股市能否持續(xù)走強尚待觀察。