沈良說宏觀：PPI可能見頂

大家好，5月PPI數(shù)據(jù)大漲，CPI數(shù)據(jù)則被二師兄以一己之力帶了下來，所以CPI比較溫和，但PPI漲幅比較大。當(dāng)然不只中國，美國的PPI上漲也非常厲害。就我個人判斷，PPI數(shù)據(jù)可能已經(jīng)見頂，也就是6月份、7月份或者后面PPI的相對漲幅可能會下降，慢慢確立5月份PPI的增長是頂部。某些國家PPI的頂部不一定在5月份，但至少中國5月份PPI是頂部的概率相對大一點。以人民幣計價的PPI來講，5月份是頂部的概率要比其他國家或者其他貨幣定價的PPI要概率要高一些。

一方面人民幣已經(jīng)從寬松走向平衡，美國也從寬松變成了略寬松，甚至后面有可能會走向平衡或者緊縮，中國和美國兩大經(jīng)濟體的貨幣政策都有不同程度的收緊跡象。可能隨著時間的推移，貨幣因素對這些物價的影響應(yīng)該不是向上了，很有可能是持平或者向下，5月份可能就是轉(zhuǎn)折點到來的時間。

另一方面，很多商品現(xiàn)在的價格，有些在歷史高位，有些創(chuàng)了新高，有些和原來的高點比也是一個比較高的位置。從供應(yīng)角度來講，利潤增加，供應(yīng)也會增多，雖然在疫情的影響下，有些供應(yīng)沒辦法產(chǎn)出，但是隨著時間的推移，這個供應(yīng)會增加的。從需求角度來講，雖然全球的需求比較好，但是這么高的價格，特別是一些原材料價格會壓制一些中下游的需求，這樣一來它要很大幅度上漲的可能性就比較小。所以，未來一段時間商品有可能分化，也就是極少數(shù)的商品，或者說以美元定價的某一部分商品可能還會沖高，較多的商品則可能進入震蕩或者下跌的環(huán)境里面。

如果只有極少數(shù)的商品還能繼續(xù)漲，更多的商品是震蕩或者下跌的話，那么PPI數(shù)據(jù)大幅度上漲的可能性就很小。所以，5月份PPI數(shù)據(jù)，特別是以人民幣計價的PPI是有見頂?shù)母怕?/span>，就我個人看來，很可能中國5月份的PPI已經(jīng)見頂了。