目前盤面高估值醫(yī)藥消費(fèi)股已經(jīng)出現(xiàn)分化，機(jī)會更多的在二線業(yè)績確定性的標(biāo)地上，行情已經(jīng)從醫(yī)藥消費(fèi)開始轉(zhuǎn)向科技。

2021年時間過去近半，在華為鴻蒙系統(tǒng)推出之后，A股掀起了一波科技題材的浪潮，鴻蒙概念、操作系統(tǒng)、國產(chǎn)軟件板塊相繼大漲，市場主線似乎重回科技線。

鴻蒙概念的火爆只是科技股崛起的一個縮影，目前盤面加倉最多的就是電子計算機(jī)領(lǐng)域。

科技股近期井噴，主要得益于行業(yè)景氣度的提升以及業(yè)績的較強(qiáng)支撐。

那么目前科技股中有哪些處于低估值區(qū)間？哪些高景氣的標(biāo)的值得關(guān)注？

隨著技術(shù)的進(jìn)步，對硬件的要求也越來越高，對芯片的需求也越來越強(qiáng)烈，比如5G基站建設(shè)、5G周邊應(yīng)用落地、loT、汽車電子、Al等等。

目前晶圓代工產(chǎn)能持續(xù)吃緊，從需求方面看，手機(jī)快充、消費(fèi)電子、新能源車、光伏風(fēng)電、工控等下游領(lǐng)域快速發(fā)展，促進(jìn)了半導(dǎo)體持續(xù)繁榮，IDM和代工、以及半導(dǎo)體材料板塊、有產(chǎn)能保證的設(shè)計公司2021年業(yè)績確定性高，且景氣度有望持續(xù)全年。產(chǎn)能保障的半導(dǎo)體龍頭公司和自有產(chǎn)能的IDM和代工廠。

相關(guān)標(biāo)的：瑞芯微、全志科技、中穎電子、兆易創(chuàng)新、斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能、思瑞浦、華潤微、韋爾股份、紫光國微、中芯國際、北方華創(chuàng)、中微公司、聞泰科技、匯頂科技、卓勝微、圣邦股份。

低估的電子、計算機(jī)、通信三大行業(yè)中，分別有工業(yè)富聯(lián)、藍(lán)思科技、TCL科技。PCB龍頭鵬鼎控股、生益科技、滬電股份，安防龍頭大華股份，精密制造龍頭領(lǐng)益智造，及通信線纜龍頭中天科技等。

非洲手機(jī)之王傳音控股

公司主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營。

主營業(yè)務(wù)以手機(jī)為主，3C配件&家電和移動互聯(lián)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，營收占比較小。

主要產(chǎn)品為TECNO、itel和Infinix 三大品牌手機(jī)，包括功能機(jī)和智能機(jī)。

銷售區(qū)域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。

2020年公司手機(jī)整體出貨量1.74 億部。據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年公司在全球手機(jī)市場的占有率 10.6%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四，其中智能機(jī)在全球智能機(jī)市場的占有率為4.7%，排名第七位。

2020 年公司在非洲的市場份額持續(xù)提升，智能機(jī)市場占有率超過40%，非洲第一的領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。在南亞市場，巴基斯坦智能機(jī)市場占有率超過40%，排名第一、孟加拉國智能機(jī)市場占有率18.3%，排名第一、印度智能機(jī)市場占有率5.1%，排名第六。

大部分人沒聽過的公司做出這樣牛逼的業(yè)績靠的是什么？

公司自成立以來便聚焦非洲手機(jī)市場，面對早先在非洲市場占據(jù)主導(dǎo)地位的諾基亞和三星，公司憑借立足于非洲本土化的創(chuàng)新和專注于用戶體驗的產(chǎn)品定位，打造出消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品，加上優(yōu)秀的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)管理、完善的銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)作為支撐，公司在非洲已經(jīng)形成了絕對領(lǐng)先地位。

借助在非洲市場的成功經(jīng)驗，2016年后公司開始逐步拓展非洲以外的海外新興市場，并迅速建立起領(lǐng)先優(yōu)勢，營收規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長，盈利能力逐漸增強(qiáng)。

公司的營收規(guī)模從2016年的116億元增長到2020年的378億元，CAGR達(dá)到34%。

公司深耕海外新興市場多年，核心優(yōu)勢在于貼合本地特色化需求的產(chǎn)品力，在此基礎(chǔ)上憑借優(yōu)秀的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)流程管理、完善的銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)筑強(qiáng)競爭壁壘，同時通過多品牌運(yùn)營覆蓋不同消費(fèi)群體、業(yè)務(wù)橫向拓展布局中長期發(fā)展機(jī)遇，不斷加深自身的護(hù)城河。

按理說手機(jī)方面的競爭對手很多才是，面對競爭對手公司與主流手機(jī)品牌錯位競爭，在海外新興市場占據(jù)主要份額。全球手機(jī)市場競爭激烈，三星、華為、小米、蘋果等主流品牌占據(jù)全球智能手機(jī)市場的主要份額，20Q3前五大品牌合計市占率達(dá)到73%。公司自成立以來始終堅持深耕以非洲市場為代表的全球新興市場，在新興市場經(jīng)濟(jì)增長緩慢、居民消費(fèi)水平落后的背景下，公司通過推出高性價比的功能機(jī)快速搶占市場，20Q3公司在全球功能機(jī)市場的份額超過35%，排名全球第一。

借助早期銷售功能機(jī)在管理和營銷方面的積累，公司也為切換到智能機(jī)的競爭打下基礎(chǔ)，2020年公司在全球手機(jī)市場的市占率達(dá)到10.6%，排名第四，其中智能機(jī)的銷量排名從2018年的全球第九上升到2020年的全球第七。

具體到海外新興市場國家，2020年公司的智能手機(jī)出貨量排名非洲第一、巴基斯坦第一、孟加拉國第一、印度第六。

公司有哪些核心競爭力

1、貼合本地特色化需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，打造出消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品力是公司的核心競爭力。 

公司作為最早一批進(jìn)入非洲市場的國內(nèi)手機(jī)廠商，對于非洲用戶群體的消費(fèi)需求具備深刻的洞察和理解，擁有多年針對當(dāng)?shù)靥厣枨筮M(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的積淀。針對非洲人群深膚色皮膚不易識別的問題，公司創(chuàng)新性研發(fā)出黑人膚色攝像技術(shù)、夜間拍照捕捉技術(shù)和暗處人臉識別 解鎖功能等個性化應(yīng)用技術(shù)；針對非洲部分地區(qū)經(jīng)常停電、早晚溫差大、使用者手部多汗液的問題，公司針對性研發(fā)出低成本高壓快充、超長待機(jī)、防水防汗、防抖降噪等技術(shù)，有效 提升用戶體驗。一系列深度契合本地消費(fèi)者使用偏好的研發(fā)設(shè)計，不僅成功培養(yǎng)了消費(fèi)者的使用習(xí)慣，而且通過強(qiáng)化在消費(fèi)者心中的品牌認(rèn)可度建立起品牌競爭力。

此外，公司持續(xù)投 入研發(fā)保持技術(shù)創(chuàng)新能力，研發(fā)費(fèi)用從2016年的3.85億元增加到2020年的11.58億元，CAGR達(dá)到32%，每年的研發(fā)費(fèi)用率保持在3%以上。 

2、非洲4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率低，銷售以線下為主，公司已與360家經(jīng)銷商深度合作，構(gòu)筑強(qiáng)護(hù)城河。

非洲地區(qū)共有54個國家和地區(qū)，各個國家和地區(qū)的地理位置分散、文化語言不盡相同，加上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為落后，2019年撒哈拉以南非洲的4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率只有9%，導(dǎo)致目前非洲手機(jī)市場仍然以線下銷售為主。

公司通過在非洲市場的多年積累，截止2019H1與360家經(jīng)銷商進(jìn)行了合作。其中，合作年限超過3年（以2019年6月統(tǒng)計數(shù)據(jù)為計算依據(jù)）的經(jīng)銷商達(dá)到99個，對應(yīng)收入占比 64.65%；收入規(guī)模在 1 億元以上的經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到 20 個，對應(yīng)收入占比 41.88%。同時，公司與經(jīng)銷商之間的合作模式為賣斷式銷售，在不存在質(zhì)量或外包裝問題的情況下，經(jīng)銷商無權(quán)要求退貨，公司具備較高的產(chǎn)品定價權(quán)。 

3、通過多品牌運(yùn)營覆蓋不同消費(fèi)群體，加上業(yè)務(wù)橫向拓展至3C配件&家電、移動互聯(lián)服務(wù)把握中長期發(fā)展機(jī)遇，不斷加深護(hù)城河。

公司未來主要的成長邏輯

1、非洲的人口增速高于全球平均人口增速，年輕化的人口結(jié)構(gòu)為手機(jī)的銷量增長提供動力，公司憑借在非洲的高市占率和品牌優(yōu)勢將顯著受益。

2、非洲地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為落后，正處于2G網(wǎng)絡(luò)向3G、4G網(wǎng)絡(luò)過渡的階段。 

預(yù)計 2020-2025 年，撒哈拉以南非洲、中東及北非地區(qū)用于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)的資本開支將分別達(dá)到 478 億美元和 667 億美元，其中用于 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資本開支 占比分別達(dá)到 27%和 68%，有望大幅提升非洲地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。 

3、目前非洲地區(qū)智能手機(jī)的滲透率低于 60%，存在較大提升空間。預(yù)計到 2025 年撒哈拉以南非洲、中東及北非地區(qū)的 智能手機(jī)滲透率將分別上升至 67%和 74%，有望顯著擴(kuò)大非洲地區(qū)的智能機(jī)市場規(guī)模

4、公司在非洲手機(jī)市場穩(wěn)定后繼續(xù)拓展亞洲新興國家手機(jī)市場。公司以非洲市場為基礎(chǔ)，逐漸拓寬手機(jī)事業(yè)版圖，進(jìn)軍以印巴孟為代表的亞洲新興市場國家，面對非洲以外的新興市場，公司通過與本地經(jīng)銷商加強(qiáng)合作，采取提升產(chǎn)品力打造暢銷單品的策略帶動全系列產(chǎn)品銷售，逐漸提高品牌競爭力。

印度市場競爭還是非常激烈。

20Q3 國內(nèi)品牌小米、Vivo、Realme和Oppo包攬印度智能機(jī)出貨量第2-5名，合計市占率超過60%。同時，目前印度仍然存在較大比例的功能機(jī)用戶，據(jù)IDC統(tǒng)計，2019年印度手機(jī)市場總出貨量為2.83億部，其中1.30億部為功能機(jī)，占比達(dá)到46%。

公司在印度功能機(jī)市場中處于領(lǐng)先地位，20Q3旗下功能機(jī)品牌itel在印度功能機(jī)市場的市占率達(dá)到22%，排名第一，未來公司有望通過功能機(jī)逐漸滲透至智能機(jī)市場，提高智能機(jī)市占率。 

公司在孟加拉國和巴基斯坦的智能機(jī)市場占據(jù)主要份額，受益該地區(qū)功能機(jī)向智能機(jī)升級紅利。

經(jīng)過3-4年的市場開拓，公司憑借出色的產(chǎn)品差異化策略和渠道管理優(yōu)勢，快速提升在孟加拉、巴基斯坦等國家的市場份額，目前公司的智能機(jī)銷量在孟加拉國的市占率約為18-19%，在巴基斯坦的市占率超過40%，均位列第一。

隨著4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率的提升，新興市場國家的手機(jī)用戶更換智能機(jī)的意愿加強(qiáng)，帶動智能機(jī)出貨量持續(xù)增長。

據(jù)Statisic預(yù)測，以巴基斯坦總?cè)丝跒榛鶖?shù)（目前約為2.21億人），巴基斯坦的智能手機(jī)滲透率將從2019年的16.18%增加到2025年的21.23%。據(jù)IDC統(tǒng)計，2019年孟加拉國的智能機(jī)出貨量達(dá)到695萬部，同比增長1.4%。同時公司在孟加拉國建立小規(guī)模產(chǎn)線，以快速響應(yīng)本地客戶的需求，提高市場競爭力。 

我們預(yù)計2025年印度手機(jī)市場總規(guī)模有望達(dá)到2831億元，其中智能手機(jī)的市場規(guī)模為2815億元，2020-2025年的CAGR達(dá)到13%；孟加拉國手機(jī)市場總規(guī)模有望達(dá)到282億元， 其中智能手機(jī)的市場規(guī)模為277億元，2020-2025年的CAGR達(dá)到 32%。

5、公司手機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定后繼續(xù)拓展新的賽道：繼續(xù)進(jìn)行品類拓寬以手機(jī)為核心，橫向延伸至3C配件、家電業(yè)務(wù)移動電源為公司線上銷量最高的3C配件產(chǎn)品，在非洲最大電商平臺Jumia中具備較高品牌認(rèn)可度。

其次非洲家電市場廣闊，電視為公司主攻方向。

非洲地區(qū)家電滲透率低，用電成本下降有望提高非洲家庭對家電的購買需求。

由于非洲地區(qū)發(fā)電量低，人均用電成本高，導(dǎo)致非洲的家電滲透率仍然較低，為了滿足日益增長的用電需求，降低用電成本，非洲地區(qū)也在抓緊鋪設(shè)電網(wǎng)，利用本土豐富的天然氣和太陽能資源提高發(fā)電量水平，預(yù)計2030年非洲地區(qū)的總發(fā)電量能夠超過1,000TWh。 

非洲的高人口基數(shù)和低家電滲透率，為家電廠商提供了廣闊的成長空間，從而吸引了三星、索尼、LG、海爾等國際家電大品牌先后進(jìn)入非洲市場搶占份額，市場競爭激烈。相比競爭廠商，公司定位提供高性價比的家電品牌產(chǎn)品，致力于促進(jìn)非洲地區(qū)的家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。更低的產(chǎn)品定價加上遍布非洲的售后服務(wù)網(wǎng)點，有利于公司的家電產(chǎn)品快速進(jìn)入非洲中低消費(fèi)收入群體，提高公司在非洲家電市場的占有率。

電視是非洲滲透率最高的家電品類，但相比中國和北美地區(qū)仍然具備巨大增長潛力，因此公司將電視作為家電品牌的主攻方向。

6、圍繞二次開發(fā)的操作系統(tǒng)，公司深度布局移動互聯(lián)產(chǎn)品和服務(wù)

目前公司的OS已成為非洲等全球主要新興市場的主流操作系統(tǒng)之一。 

圍繞操作系統(tǒng)，公司進(jìn)一步開發(fā)了應(yīng)用商店、游戲中心、廣告分發(fā)平臺和手機(jī)管家等工具類應(yīng)用程序，通過應(yīng)用預(yù)裝、應(yīng)用分發(fā)和廣告分發(fā)等方式創(chuàng)造營收。此外，公司還與網(wǎng)易、騰訊、閱文集團(tuán)等多家國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合資成立子公司，在音樂、游戲、短視頻、新聞資訊等獨立 APP 領(lǐng)域進(jìn)行出海戰(zhàn)略合作，截止2020年末已自主與合作開發(fā)出8款MAU（月活躍用戶）超過1,000萬的應(yīng)用程序。

總結(jié)：公司是非洲手機(jī)市場的領(lǐng)導(dǎo)品牌，受益非洲等新興市場國家智能機(jī)滲透率的持續(xù)提升，加上橫向拓展 3C電子&家電和移動互聯(lián)業(yè)務(wù)，布局中長期發(fā)展機(jī)遇，業(yè)績有望持續(xù)增長。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！