七禾網(wǎng)7、受到疫情等方面的影響，去年以來期貨市場行情波動非常大，在這樣大幅波動的市場中，您是否會考慮加大在單邊交易上的投入？

李堅：我們的對沖套利賬戶和產(chǎn)品不進行單邊交易。

七禾網(wǎng)8、在您做跨期套利時，有時候非主力合約流動性比較差，是否會存在非主力合約沒有成交而導致單腿合約的問題？您又是如何處理這個問題的？

李堅：單腿的情況不多，出現(xiàn)單腿情況通常都會快速平倉或開倉盡快消除敞口。

套利的主要功能就是為非主力合約提供流動性，讓市場運行更順暢。交易所降低非主力合約手續(xù)費的目的也是為了引導資金流向非主力合約，這樣既利于套利交易，也利于企業(yè)套保，從而更好地讓期貨市場服務(wù)于實體經(jīng)濟。合約活躍與否是相對的、變化的。做的人多了就活躍了，大家都不做就不活躍，就冷門。有些合約就是我們套利交易者參與進去才逐步活躍起來的，做了之后能活躍起來就繼續(xù)做，活躍不起來就逐步退出。我們?yōu)槭袌鎏峁┝鲃有?，為實體經(jīng)濟服務(wù)。正因為如此，交易所也支持套利交易，給套利交易提供了保證金優(yōu)惠。

七禾網(wǎng)9、我們分析發(fā)現(xiàn)，您在七禾網(wǎng)資管排行榜上注冊的運通對沖套利系列賬戶，交易勝率都超過50%，請問您的套利交易能做到高勝率的主要原因是什么？

李堅：交易勝率超過50%似乎不算高吧？感覺這樣的勝率還是低了點，沒比較過其它投資者的勝率。我們認為我們的月勝率應(yīng)該算比較高的，下面是我們一個賬戶的月盈虧分布圖：

七禾網(wǎng)10、大家通常認為，套利交易的風險相對較小，而您的賬戶倉位卻始終保持較輕，請問其中的主要原因是什么？

李堅：倉位有時輕有時重，倉位比較輕是為了應(yīng)付各種意外。何時輕何時重要看市場的具體情況，機會少、機會不好時就輕倉，機會多、機會好時就重倉，必須審時度勢，隨機應(yīng)變，不可一概而論，否則就會犯教條主義的錯誤。

七禾網(wǎng)11、您的賬戶回撤控制得非常好，甚至有的賬戶回撤控制在5%以內(nèi)。請問您在未來是否會考慮適當增大倉位、適當擴大對回撤的容忍度，從而獲取更高的收益？

李堅：這些賬戶的回撤控制得比較好是個客觀情況，是實踐的結(jié)果。我們思想上還是準備隨時應(yīng)付較大的回撤的，只是較大的回撤目前還沒發(fā)生，將來估計會發(fā)生，但何時發(fā)生，回撤有多大很難預測。我們的想法是根據(jù)賬戶及產(chǎn)品的不同定位進行控制（進取型的賬戶和產(chǎn)品容忍較大的回撤，爭取較高收益，穩(wěn)健和保守型的賬戶和產(chǎn)品堅決控制回撤）。戰(zhàn)略上隨時準備接受較大的回撤，戰(zhàn)術(shù)上隨時設(shè)法控制回撤，盡量避免出現(xiàn)較大的回撤。用句通俗的話說就是：在不斷向最好的努力的同時，隨時準備應(yīng)付最壞的局面，做最壞的打算。這樣才能應(yīng)付各種意外事件。

我們目前幾個對沖套利產(chǎn)品在同等定位的產(chǎn)品里收益和夏普率都是偏高的，后續(xù)也可能推出更激進和更穩(wěn)健的產(chǎn)品，推出什么產(chǎn)品主要看投資者的需求和我們的交易能力。

七禾網(wǎng)12、單邊趨勢策略在震蕩行情中通常容易虧損，請問您的套利策略，在怎樣的行情中是不適應(yīng)的？從而可能會產(chǎn)生虧損？

李堅：套利策略似乎沒什么不能適應(yīng)的行情，關(guān)鍵在于不斷提高我們發(fā)現(xiàn)問題解決問題的能力，隨機應(yīng)變，別死扛也別墨守成規(guī)。

七禾網(wǎng)13、請問您目前實盤一共有幾套交易策略，每一套策略的主要特點分別是什么？這些實盤交易策略是如何形成的？

李堅：這要看您如何理解、定義策略了?？傮w上說我們就是一套策略：對沖套利。具體的操作方式方法就很多了，看如何細分，細分到什么程度。所以我們的策略也可以說有幾十、幾百套。總體上說，高拋低吸類的策略適合震蕩行情，追漲殺跌類策略適合趨勢行情，加減倉類策略適合情況不明的行情。

實盤交易策略都是在交易實踐中不斷摸索總結(jié)完善形成的，正確的就堅持，錯誤的就修正。在戰(zhàn)爭中學習戰(zhàn)爭，不斷適應(yīng)變化中的市場情況，好壞對錯以實踐結(jié)果為判斷標準。

七禾網(wǎng)14、單邊趨勢策略存在著可能失效的風險，請問對于套利策略是否也同樣存在策略失效的風險？

李堅：這要看您如何定義失效這個概念了。總體上，套利策略不會失效，價差不會無限擴大。具體的操作判斷錯誤、虧損則會經(jīng)常發(fā)生，有錯就改，改了就好。

套利交易潛在的最大風險是持倉中每個套利組合都出現(xiàn)虧損，且各個組合的價差均未修復，這種情況較罕見。出現(xiàn)這種情況時最好的應(yīng)對措施就是平倉止損，這時候就會產(chǎn)生較大的回撤。在整個大的交易周期中，偶爾產(chǎn)生較大的回撤，只要回撤的幅度和賬戶或產(chǎn)品的定位相符也屬于正?，F(xiàn)象，沒什么特殊原因，正常應(yīng)對即可。

七禾網(wǎng)15、您表示您各種品種都交易，請問您選品種的標準是什么？

李堅：實踐是檢驗真理的唯一標準，在期貨市場就更是如此。所以，我們選擇套利合約的依據(jù)是試倉，活躍的盈利的就繼續(xù)多做，不活躍的虧損的就盡量少做或不做，而不是墨守成規(guī)，一成不變。