軍工板塊四大短期催化

主持人：上證綜指此前漲幅比較明顯，也一度重新站上3600點(diǎn)，您對(duì)于市場(chǎng)目前的表現(xiàn)怎么理解，以及反彈背后的原因是什么？

博時(shí)基金蘭喬：我的理解主要核心就是以下幾點(diǎn)，第一就是美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)偏鴿派，所以他們也表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)的擔(dān)心。所以整體來(lái)看，流動(dòng)性就不會(huì)那么的緊，這樣對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升有一定的幫助，這是市場(chǎng)好起來(lái)的原因。

從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)貨幣政策，我們預(yù)期也是會(huì)保持一個(gè)中性的情況。所以也就是說(shuō)，不好不壞，但至少不會(huì)更緊，這樣也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定的表現(xiàn)。往后看，很難出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別大的機(jī)會(huì)，可能震蕩為主，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主。

主持人：軍工板塊整體波動(dòng)比較大，您能不能給大家先回顧一下？

蘭喬：好的。首先我想講一個(gè)比較主要的觀點(diǎn)，軍工行業(yè)這個(gè)板塊β很大。市場(chǎng)漲的時(shí)候，它漲幅比較大，市場(chǎng)跌的時(shí)候，它跌幅也比較大，這是β大特別顯著的表現(xiàn)。我也跟大家分享一些具體的數(shù)字，軍工行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)上也能夠感受得出來(lái)，都說(shuō)漲得多，跌得多，到底是多少。其實(shí)從去年年底，下半年漲得多就是7月份，年底有一波很大的漲幅，大概是12月11號(hào)到今年21年1月7號(hào)，整個(gè)中證軍工漲幅是30%，具體數(shù)字是29.35%，這個(gè)漲幅是很高的。然后在1月8號(hào)到2月5號(hào)調(diào)整幅度達(dá)到了21.87%。

主持人：為什么從今年5月份以來(lái)，它的行情是領(lǐng)漲其他板塊的，有人說(shuō)可能是5月份以來(lái)整體市場(chǎng)整體影響，板塊內(nèi)部會(huì)有一些因素的刺激，您是如何理解？

蘭喬：我也總結(jié)了一下，其實(shí)就是可能簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是4塊原因：

第一個(gè)就是軍工板塊跌幅很大，這種情況反彈起來(lái)彈性也很大，我最開(kāi)始也提到這是β很大的板塊；

第二個(gè)就是軍工行業(yè)的基本面大家都知道它好，預(yù)期它好。從2020年年報(bào)和21年一季報(bào)也是兌現(xiàn)的，大部分企業(yè)是兌現(xiàn)的過(guò)程中，所以基本面我認(rèn)為還是不錯(cuò)的，這是第二個(gè)比較主要的理由；

第三個(gè)就是說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好是往上走的，這個(gè)我在您提第一個(gè)問(wèn)題的時(shí)候就分享了，確實(shí)市場(chǎng)好的時(shí)候軍工板塊就會(huì)漲得多一點(diǎn)；

第四個(gè)就是有一個(gè)建黨100周年的催化劑，軍工也是非常重要的一個(gè)行業(yè)，也是國(guó)家一個(gè)非常大的發(fā)展方向，所以說(shuō)有一個(gè)短期的催化劑，所以就這四個(gè)原因。

業(yè)績(jī)預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)

主持人：從基本面上來(lái)看，目前軍工板塊里面這些企業(yè)的表現(xiàn)具體怎么樣？

蘭喬：因?yàn)檎麄€(gè)軍工的產(chǎn)業(yè)鏈的鏈條是很長(zhǎng)的，從上游的原材料到器械加工、零部件的加工，再到整機(jī)的制造，其實(shí)是挺長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研跑下來(lái)的整體情況看，各家公司的需求都挺好的，比如需求看訂單，看公司公告報(bào)表的收入利潤(rùn)增長(zhǎng)，以及它的存貨、預(yù)收情況都反映不錯(cuò)。

下游的需求也還是很強(qiáng)的，因?yàn)橄掠涡枨笪覀円恢痹谥v國(guó)防的建設(shè)是一個(gè)大國(guó)非常重要的戰(zhàn)略，這也是我們投軍工行業(yè)很核心的一個(gè)邏輯。但是就是說(shuō)您剛才問(wèn)的是調(diào)研下來(lái)的情況怎么樣？還是非常好的。其實(shí)像具體的數(shù)太細(xì)我也不用再分析，很多企業(yè)就是我剛才說(shuō)的收入利潤(rùn)訂單都有表現(xiàn)。

主持人：說(shuō)到軍工板塊大家經(jīng)常把它跟國(guó)際的局勢(shì)掛鉤起來(lái)，大家一看到周邊的局勢(shì)緊張起來(lái)，就覺(jué)得是利好軍工，您是怎么理解這樣的看法？是不是就是說(shuō)軍工板塊一定要有外部的消息刺激，才會(huì)有行情？

蘭喬：這個(gè)我先明確的回答，我不是這么看。我覺(jué)得軍工板塊還是有基本面支撐的，投資基本面分享企業(yè)成長(zhǎng)的收益是可以做的。但是我們也承認(rèn)，確實(shí)軍工板塊受外部事件影響是很大的，板塊有比較強(qiáng)的主題投資的色彩。

但是我們認(rèn)為去把握行業(yè)或者是這個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)，還是要從基本面去出發(fā)，還是要從更中長(zhǎng)期的角度去看，真正去找有成長(zhǎng)性的方向和企業(yè)去做投資，因?yàn)槔L(zhǎng)看，企業(yè)的價(jià)值、市值還是由企業(yè)基本面決定的，這是毋庸置疑的。

主持人：您剛才也提到軍工產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^長(zhǎng)的，比如有上游偏制造，還有偏基礎(chǔ)原材料的研究，還有終端裝備的應(yīng)用，您能不能簡(jiǎn)單給大家梳理一下軍工板塊產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)鞘裁礃拥那闆r，會(huì)覆蓋到哪些細(xì)分的領(lǐng)域？

蘭喬：產(chǎn)業(yè)鏈確實(shí)很長(zhǎng)。比如說(shuō)造一個(gè)飛機(jī)，造出先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī)，最開(kāi)始當(dāng)然要先去研制，然后再去做各項(xiàng)準(zhǔn)備再生產(chǎn)。在生產(chǎn)的過(guò)程中，你造這些先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī)需要材料，材料有好多種，有比如說(shuō)新興的復(fù)合材料、碳纖維的材料、鈦合金的材料，比如發(fā)動(dòng)機(jī)里面要用高溫合金的材料，零零總總各種先進(jìn)的材料都涵蓋在里面了。然后去做加工，加工剛才不是說(shuō)有這么多的材料，你要做各種材料的加工，比如說(shuō)鈦合金的加工，和普通的鋁合金加工是不一樣的，要專門的企業(yè)去做。

再往下就是整個(gè)飛機(jī)上面還有各種電子設(shè)備，比如非常重要的雷達(dá)，還有機(jī)載設(shè)備，比如彈射座椅，還有各種各樣的裝備。像戰(zhàn)斗方面的武器，導(dǎo)彈要掛在飛機(jī)上，或者掛在機(jī)艙里面，導(dǎo)彈的掛架也算是，還有比如說(shuō)包括像結(jié)構(gòu)件里面像起落架都是比較專業(yè)的東西，等于它是非常非常大的系統(tǒng)工程，所以這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋的東西多，產(chǎn)業(yè)鏈鏈條比較長(zhǎng)。

行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局很穩(wěn)定

主持人：您能不能給大家劃一個(gè)重點(diǎn)，您覺(jué)得軍工板塊應(yīng)該圍繞怎樣的主線和邏輯做布局？

蘭喬：非常好，也非常重要的問(wèn)題。我覺(jué)得我們投資這個(gè)肯定是要去找成長(zhǎng)性好的賽道，就是成長(zhǎng)性好的板塊里面挑優(yōu)質(zhì)的公司做投資。在軍工這個(gè)行業(yè)里面，什么是成長(zhǎng)性好的公司？一定有以下幾點(diǎn)特征。

第一個(gè)就是符合未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)展形式的，比如新型的裝備也好，或者是新的東西。第二點(diǎn)就是我們國(guó)家短板，所謂比較急需的裝備，肯定這些成長(zhǎng)性會(huì)比較好。還有一個(gè)就是消耗性的裝備，它也是一個(gè)需求量大、成長(zhǎng)性好的。這幾個(gè)特點(diǎn)總結(jié)下來(lái)，比如說(shuō)像先進(jìn)的導(dǎo)彈、先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī)，以及先進(jìn)的材料和先進(jìn)的電子元器件，這些是非常重要的方向。

主持人：你剛才說(shuō)三個(gè)要點(diǎn)，一個(gè)是先進(jìn)的，一個(gè)是比較短缺的、短板的，圍繞這三個(gè)維度來(lái)看，您有沒(méi)有更加細(xì)分的領(lǐng)域可以去推薦給大家？

蘭喬：對(duì)，就是我剛才最后說(shuō)的，就是導(dǎo)彈、先進(jìn)的戰(zhàn)機(jī)、先進(jìn)材料、先進(jìn)的電子元器件。

主持人：整個(gè)軍工板塊的行情，您覺(jué)得短期投資者可以抓住哪些機(jī)會(huì)，以及從長(zhǎng)期來(lái)看，又會(huì)有怎樣的發(fā)展？可能短期來(lái)看是比較難把握的。

蘭喬：對(duì)，短期確實(shí)是比較難把握的，我們做投資還是要看長(zhǎng)一點(diǎn)，特別是公募基金，我們本質(zhì)上管基金就是找好的行業(yè)和好的公司。

從長(zhǎng)一點(diǎn)兒的維度去看，軍工企業(yè)的價(jià)值還是由基本面決定，我們還是挑賽道好、方向好、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、企業(yè)比較優(yōu)質(zhì)，確確實(shí)實(shí)能長(zhǎng)大的企業(yè)做投資，把握這樣的機(jī)會(huì)更實(shí)在。短期事件性的沖擊，甚至一些比如說(shuō)局勢(shì)的變化，這是我們不可控的。

主持人：軍工企業(yè)里面我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)是有很多國(guó)企背景的企業(yè)，這個(gè)行業(yè)內(nèi)部的格局是怎樣的，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一種情況就是說(shuō)，優(yōu)質(zhì)的資源會(huì)集中在少數(shù)龍頭企業(yè)的情況？

蘭喬：這種問(wèn)題問(wèn)上去有點(diǎn)兒擔(dān)憂，但我是這么看的，首先軍工這個(gè)行業(yè)本來(lái)就是一個(gè)剛才說(shuō)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，但實(shí)際上計(jì)劃性也很強(qiáng)，下游客戶你的產(chǎn)品定型，客戶需求也是很穩(wěn)定的，供應(yīng)的格局也是很穩(wěn)定的。

因?yàn)榇蟛糠稚鲜泄径际窃谘b備制造方面，在制造業(yè)里面，行業(yè)起量過(guò)程當(dāng)中，競(jìng)爭(zhēng)杠桿是很明顯的，而行業(yè)起量+競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的情況下，企業(yè)是很容易長(zhǎng)大的。不像有些行業(yè)可能行業(yè)增長(zhǎng)很快，但是由于種種原因技術(shù)的變革也好，競(jìng)爭(zhēng)很激烈也不穩(wěn)定，在里面的企業(yè)不一定長(zhǎng)大，或者不知道哪個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)大，而在軍工行業(yè)還是比較清晰的，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)格局很穩(wěn)定。

主持人：您覺(jué)得軍工板塊風(fēng)格您覺(jué)得是偏價(jià)值風(fēng)格，還是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的？

蘭喬：我認(rèn)為軍工板塊是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的，還是比較明顯的。軍工股好多都是科技成長(zhǎng)股，因?yàn)檐姽ば袠I(yè)其實(shí)從全人類的歷史來(lái)看，好多先進(jìn)的技術(shù)都是從軍工的技術(shù)所誕生的，包括通信、互聯(lián)網(wǎng)，軍用的帶動(dòng)民用的發(fā)展。

所以軍工我認(rèn)為是科技成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)性剛剛也講到了，體現(xiàn)了在我們最自上而下的需求上，國(guó)家高屋建瓴的規(guī)劃上，以及在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的反饋上都看出了成長(zhǎng)性比較明顯。