成本端：原油供應缺口仍然存在，中長期上漲趨勢不變。隨著北半球需求旺季的到來，原油原油上漲的主驅(qū)動力將從供應端逐漸轉(zhuǎn)向需求端，OPEC+部長級會議結(jié)果雖不及此前預期但隨著油價的變化可以動態(tài)調(diào)整，仍足以支撐原油市場去庫，現(xiàn)階段由于印度疫情爆發(fā)，需求蒙陰，短期區(qū)間震蕩，但支持中期上漲因素沒有發(fā)生變化，短期節(jié)奏上看，波動率已經(jīng)降至較低水平，建議逢低抄底。

基本面：瀝青煉廠利潤本周繼續(xù)回升，由于華東地區(qū)中海油泰州以及溫州中油近期轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，華南中油高富暫停生產(chǎn)瀝青，河北金承石化10日停產(chǎn)，其他區(qū)域變化不大，導致全國范圍煉廠開機率下降，周度產(chǎn)量減少，供應壓力減少，相對而言華東和華南地區(qū)供應壓力較小。而需求隨著溫度升高也開始逐漸復蘇，前期沿江及南方天氣轉(zhuǎn)好，降雨減少，貿(mào)易商拿貨積極性提高，廠家?guī)齑嫦蛏鐣齑孓D(zhuǎn)移。一方面供應下降，另一方面需求階段性增加導致總體庫存下降。需要注意的是，進入六月份江南雨季到來，庫存很難有效去化。

價格價差：隨著裂解價差的持續(xù)壓縮，華東作為重要的定價區(qū)域，供應壓力下降，現(xiàn)貨挺價，基差有走強跡象，隨著國際原油的月間價差走強，瀝青近遠月價差走強。近日政府開始征收稀釋瀝青進口項消費稅，成本將轉(zhuǎn)嫁至瀝青價格，裂解價差將走高?？煽紤]做多9月瀝青，或者多瀝青裂解價差（9月瀝青vs7月原油）。

4月份瀝青產(chǎn)量比3月份產(chǎn)量大幅增加。今年4月瀝青產(chǎn)量297.72萬噸，環(huán)比增加13.6%，但同比增加18.8%。4月瀝青表觀消費量為322.1萬噸，環(huán)比增加16%，同比增加13.2%。

加工馬瑞原油利潤平均盈利67.82元/噸，綜合利潤較上周繼續(xù)回升33.7元/噸。全國整體煉廠開機率當前煉廠開工率45.4%，相對上周下降1.5%。

財政部、海關總署及稅務總局對輕循、混芳和稀釋瀝青征收進口環(huán)節(jié)消費稅。其中稀釋瀝青從去年上半年開始被國內(nèi)貿(mào)易商大量進口以調(diào)和成瀝青，導致國內(nèi)瀝青供應量大幅增加。

稀釋瀝青本身是重油混合物，如果征收進口環(huán)節(jié)消費稅的話，進口成本一噸將多出1200元的成本，很顯然通過進口稀釋瀝青來生產(chǎn)國內(nèi)的瀝青的話是不合理的。解決辦法的是將稀釋瀝青商品代碼恢復為原油，但需要購買額外的原油進口配額，配額費用200-300元/噸，對應每噸瀝青價格生產(chǎn)成本增加100-150元/噸。

韓國市場：韓國瀝青5月船貨華東到岸價下跌20至420-430美元/噸。華東地區(qū)終端需求清淡，國產(chǎn)瀝青價格推漲困難，且近期新加坡燃料油價格走勢震蕩，帶動韓國部分品牌瀝青5月船貨報價走低，個別品牌5月船貨華東到岸價基本與國產(chǎn)瀝青價格持平。韓國到華東進口利潤61.8元/噸。

新馬泰市場：新加坡華南到岸價持穩(wěn)490-500美元/噸，泰國及馬來西亞瀝青華南到岸價持穩(wěn)470-480美元/噸。目前進口瀝青價格明顯高于國產(chǎn)瀝青價格，但由于部分品牌瀝青主供項目，外銷資源有限，支撐價格堅挺，雖然暫未聽聞5月船貨報價，但由于進口資源稀少，價格下跌空間有限，預計短期將穩(wěn)價。泰國到華南進口利潤為-233元/噸。

本周社會庫存環(huán)比增加2.09萬噸至87.9萬噸，同比增加0.05萬噸。廠家?guī)齑姝h(huán)比減少2.58萬噸至102.77萬噸，同比增加45.36萬噸。總庫存環(huán)比減少0.49萬噸至190.67萬噸，同比增加45.41萬噸。期貨倉單增加2萬噸至18.585萬噸。其中京博廠庫增加2萬噸，倉庫不變。

截至本周四，國內(nèi)煉廠重交瀝青汽運主流成交價（與上周相比）：西南地區(qū)上漲100元/噸至3325元/噸。華東地區(qū)上漲150元/噸至3200元/噸。西北地區(qū)不變?nèi)詾?350元/噸。山東地區(qū)上漲50元/噸至2950元/噸。華南地區(qū)上漲175元/噸至3175元/噸。華北地區(qū)上漲40元/噸至2965元/噸。東北地區(qū)上漲125元/噸至3125元/噸。

本周基差漲跌不一，基差分區(qū)域看，西南地區(qū)上漲12元/噸至151元/噸。華東地區(qū)上漲62元/噸至26元/噸。西北地區(qū)下跌88元/噸至176元/噸。山東地區(qū)下跌38元/噸至-224元/噸。華南地區(qū)上漲87元/噸至1元/噸。華北地區(qū)下跌48元/噸至-209元/噸。東北地區(qū)上漲37元/噸至-49元/噸。

華東與山東價差為250元/噸，華東與東北價差為75元/噸，相對于一個月前有所上行。本周，瀝青6-12近遠月價差繼續(xù)上行至-6。瀝青裂解價差繼續(xù)回升至-10元 /噸。