繼5月25日股指大漲后各指數(shù)已連續(xù)調(diào)整11個交易日，相較而言，中證500指數(shù)走勢更為強勢。短期仍以偏多格局為主，當(dāng)前最大的風(fēng)險主要來自通脹壓力下貨幣超預(yù)期收緊以及海外金融市場高位回調(diào)帶來的負(fù)面影響。

國家統(tǒng)計局公布了5月價格數(shù)據(jù)，其中PPI同比增長9.0%，高于預(yù)期，并創(chuàng)2008年以來新高，說明我國工業(yè)生產(chǎn)的價格壓力依然較大。從各行業(yè)數(shù)據(jù)來看，此次PPI的快速上行主要由上游端的煤炭、石油、黑色金屬、有色金屬等的價格大幅上漲導(dǎo)致的，海外輸入性通脹和國內(nèi)供給端相關(guān)政策是主要因素，預(yù)計短期生產(chǎn)資料通脹壓力依然會持續(xù)。從CPI數(shù)據(jù)來看，上游向下游傳導(dǎo)發(fā)力，5月CPI同比增長1.3%，低于預(yù)期，肉價、菜價、水果等食品價格下降而非食品價格上漲。

自4月以來到5月底，人民幣兌美元持續(xù)升值，疊加大宗商品漲價，一定程度上影響了5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，以美元計價的5月中國出口同比增長27.9%，低于預(yù)期的31.9%和前值的32.2%；進(jìn)口同比增長51.1%，好于預(yù)期的50.9%和前值的43.1%。出口在去年基數(shù)較低的情況下增速依然回落了近5個百分點，與先前的PMI出口分項跌破榮枯線相互驗證，顯示出口的動力有所回落，拖累海外需求的主要是非耐用消費品。

在通脹壓力依然存在的情況下，資金面難以寬松，不利于股指估值的提升，我們認(rèn)為在宏觀層面不發(fā)生較大改變下股指整體上行空間相對有限。

股指短期將迎來方向選擇，從當(dāng)前的走勢看，仍然以偏多為主。6月以來，北向資金整體凈流入96.41億元，杠桿資金凈流入169.43億元。

從6月北向資金凈流入的行業(yè)來看，化工、有色金屬所在的周期性板塊是資金流入金額最大的，其次是科技領(lǐng)域的電子、消費領(lǐng)域的家用電器和食品飲料。從6月北向資金凈流出的行業(yè)來看，電氣設(shè)備和生物醫(yī)藥行業(yè)被資金大幅拋售，其次是機械設(shè)備、非銀金融和休閑服務(wù)。

自3月下旬以來，股指整體都處于窄區(qū)間振蕩中，5月25日一度突破區(qū)間上軌，但之后連續(xù)12個交易日繼續(xù)振蕩整理，在當(dāng)前的位置股指臨近方向選擇，從走勢上看短期依然偏多為主，但如果向上突破建議審慎看待上漲的空間，流動性收緊的預(yù)期和海外金融市場回調(diào)風(fēng)險都會限制股指整體上行幅度。