一、尿素市場(chǎng)行情回顧

5月份，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)價(jià)格整體呈先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。受全球貨幣超發(fā)帶來(lái)的流動(dòng)性充裕影響，假期之后大宗商品普漲，疊加動(dòng)力煤價(jià)格漲勢(shì)推升尿素生產(chǎn)成本和尿素貨源緊張，主力2107合約期價(jià)一度攀升至2361元/噸一線(xiàn)。然而，伴隨著國(guó)常會(huì)多次聚焦大宗商品價(jià)格漲勢(shì)，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，疊加動(dòng)力煤回吐5月以來(lái)漲幅，尿素價(jià)格回落，但在印度招標(biāo)預(yù)期和社會(huì)庫(kù)存低位支撐下，尿素跌幅相對(duì)較小。

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二、基本面因素分析

1、尿素市場(chǎng)供應(yīng)狀況分析

1.1 尿素產(chǎn)能產(chǎn)量和開(kāi)工情況

供應(yīng)端來(lái)看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止5月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)15.9萬(wàn)噸，較上月同期增加3662噸，較去年同期減少1181噸；周均尿素開(kāi)工率在73.75%，較上月同期提升1.69%，較去年同期下降2.63%。盡管上半年計(jì)劃有多套新增產(chǎn)能釋放，但裝置投產(chǎn)進(jìn)度較慢，根據(jù)投產(chǎn)進(jìn)度，截止目前只有湖北三寧80萬(wàn)噸、九江心連心52萬(wàn)噸裝置已投產(chǎn)，后期關(guān)注山東瑞星100萬(wàn)噸、安徽昊源80萬(wàn)噸和內(nèi)蒙烏蘭裝置投產(chǎn)情況。5月底至6月份計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)包括邦力晉銀、中煤鄂爾多斯(600295,股吧)、鄂爾多斯化學(xué)工業(yè)、陽(yáng)煤豐喜、宜興靈谷、河南心連心等，突發(fā)故障以及計(jì)劃?rùn)z修裝置不斷，尿素供應(yīng)量難有明顯提升。

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1.2 尿素庫(kù)存

目前，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)港口和企業(yè)庫(kù)存均在歷史低位。截止5月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存10.38萬(wàn)噸，較上月同期減少8.05萬(wàn)噸，較去年同期減少41.06萬(wàn)噸。受尿素企業(yè)產(chǎn)量未能明顯提升而需求增長(zhǎng)較快，尿素企業(yè)庫(kù)存明顯下降，處于近年來(lái)低位。港口庫(kù)存方面，截止5月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要港口尿素庫(kù)存33.3萬(wàn)噸，較上月同期減少3.7萬(wàn)噸，較去年同期增加24.03萬(wàn)噸。印標(biāo)后工廠貨源集港，港口庫(kù)存有所回升，但企業(yè)庫(kù)存則繼續(xù)下降。

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2、尿素市場(chǎng)供應(yīng)狀況分析

2.1 農(nóng)業(yè)需求

尿素下游需求主要分為農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求，其中農(nóng)業(yè)需求占比較高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。去年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格的上漲調(diào)動(dòng)了農(nóng)民種糧的積極性，南方冬閑田面積大幅下降，復(fù)種指數(shù)提高。

從2021年開(kāi)始，我國(guó)將進(jìn)入“十四五”時(shí)期，這是在全面建成小康社會(huì)基礎(chǔ)上開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一個(gè)五年，因此全力以赴抓好糧食生產(chǎn)，穩(wěn)住“三農(nóng)”基本盤(pán)，保障糧食安全，又有著特殊的重要性。在政策的強(qiáng)力加持下，預(yù)計(jì)今年撂荒面積將會(huì)大幅下降。同時(shí)，在種植效益大幅改善的情況下，農(nóng)民更舍得投入，為此可能帶來(lái)化肥畝用量的增加。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年上半年尿素農(nóng)業(yè)的需求增長(zhǎng)會(huì)達(dá)到100萬(wàn)噸以上。6月份華東、華北、東北農(nóng)業(yè)備肥、用肥繼續(xù)推進(jìn)，因整體庫(kù)存低位，企業(yè)出貨順暢，并將延續(xù)至6月中下旬。

2.2 工業(yè)需求

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止5月27日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置開(kāi)工率在38%，較上月同期減少7%，且低于去年同期水平。目前華北地區(qū)玉米肥進(jìn)入收尾階段，企業(yè)消化庫(kù)存為主，裝置多以銷(xiāo)定產(chǎn)。南方水稻區(qū)局部因降雨因素而走貨不暢，加上市場(chǎng)倒掛，經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)倉(cāng)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，多控制裝置開(kāi)工率。東北地區(qū)季節(jié)性需求幾近于結(jié)束，企業(yè)裝置降負(fù)荷、停車(chē)明顯。6月份多數(shù)企業(yè)裝置預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降，對(duì)尿素的需求有所下滑。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

五一假期后，國(guó)內(nèi)板材企業(yè)開(kāi)工率下降，加之局部環(huán)保檢查，部分地區(qū)開(kāi)工率不足五成。需求縮減下，三聚氰胺企業(yè)新單跟進(jìn)不暢。不過(guò)5月份有兩套新裝置投產(chǎn)，目前三聚氰胺開(kāi)工率仍處于高位，隨著新投產(chǎn)裝置產(chǎn)量逐步提升，對(duì)尿素的需求有望繼續(xù)增加。

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2.3 尿素出口情況分析

從出口情況看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年4月我國(guó)尿素出口量為53.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加46.78%；1-4月累計(jì)出口量為134.12噸，同比去年增加49.4%。其中，4月份對(duì)印度出口量為24.90萬(wàn)噸，占總量的46.18%。由于今年印度首次招標(biāo)的最晚船期在4月28日，加之除印度外其他國(guó)家的出口訂單，故4月份出口量環(huán)比大幅上升。據(jù)隆眾資訊預(yù)估，今年1-5月累積出口總量可能達(dá)到180萬(wàn)噸，去年同期不到150萬(wàn)噸。

6月份開(kāi)始進(jìn)入印度用肥旺季，國(guó)內(nèi)庫(kù)存不足促使印度提前進(jìn)行第二次采購(gòu)。4月26日，印度MMTC發(fā)布新一輪尿素標(biāo)購(gòu)。此輪招標(biāo)印度將購(gòu)買(mǎi)不定量大小顆粒尿素，截標(biāo)日期5月4日，報(bào)價(jià)有效期至5月11日，船期至6月21日。但由于招標(biāo)價(jià)格與國(guó)內(nèi)倒掛，中國(guó)一船沒(méi)供。為此，5月18日，印標(biāo)發(fā)布今年第三輪招標(biāo)，5月25日開(kāi)標(biāo)，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。本次招標(biāo)總投標(biāo)量148萬(wàn)噸，其中東海岸79.5萬(wàn)噸，西海岸59.5萬(wàn)噸，F(xiàn)OB離岸貨源9萬(wàn)噸。東海岸貨源中，低于CFR420美元/噸僅一家，貨源共計(jì)12萬(wàn)噸，其余投標(biāo)價(jià)格在CFR422.30-445.00美元/噸之間；西海岸貨源中，低于420美元/噸有兩家，貨源共計(jì)10.15萬(wàn)噸，其余投標(biāo)價(jià)格在CFR424.10-442.00美元/噸之間。目前國(guó)內(nèi)價(jià)格偏高，印標(biāo)價(jià)格與目前國(guó)內(nèi)水平有一定的倒掛，預(yù)計(jì)出口量有限。但印度第三輪招標(biāo)船期與第二輪重疊，顯示印度對(duì)尿素需求的緊迫，考慮到近年印度需要每月大約100萬(wàn)噸的尿素進(jìn)口，預(yù)計(jì)6月份印度仍有新一輪的招標(biāo)，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成托底作用。

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值得注意的是，近幾年來(lái)，國(guó)外尿素新產(chǎn)能投放力度較大。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2021海外預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能686.9萬(wàn)噸。在未來(lái)的2021-2023年期間，印度將陸續(xù)有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)自給自足。尼日利亞Dangote的一套130萬(wàn)噸尿素裝置于3月24號(hào)正式開(kāi)產(chǎn)，Indorama的Port Harcourt2號(hào)線(xiàn)，預(yù)計(jì)會(huì)在今年下半年投產(chǎn)，年產(chǎn)能130萬(wàn)噸。由于海外尿素以天然氣生產(chǎn)為主，而我國(guó)尿素以煤炭為主要原料，因此在價(jià)格上缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一旦海外新增產(chǎn)能如期投產(chǎn)，對(duì)我國(guó)尿素出口將產(chǎn)生不利影響。

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊

三、尿素市場(chǎng)行情展望

供應(yīng)端來(lái)看，盡管今年已經(jīng)有幾套新增產(chǎn)能釋放，但裝置運(yùn)行并不穩(wěn)定，加上裝置故障以及計(jì)劃?rùn)z修裝置不斷，尿素供應(yīng)或難有明顯增加。農(nóng)業(yè)需求方面，華東、華北、東北農(nóng)業(yè)備肥、用肥繼續(xù)推進(jìn)，尿素需求剛性增加。工業(yè)需求方面，部分區(qū)域復(fù)合肥生產(chǎn)結(jié)束，加上市場(chǎng)倒掛，裝置開(kāi)工預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降。不過(guò)，三聚氰胺市場(chǎng)一片向好，出口訂單大幅增加，高開(kāi)工率有望進(jìn)一步拉動(dòng)尿素需求。出口方面，雖然最近兩輪印度招標(biāo)并未能給國(guó)內(nèi)帶來(lái)實(shí)際的出口需求，但考慮到今年印度尿素的高需求和低庫(kù)存，6月份仍有再度招標(biāo)的預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)形成明顯利好支撐。加上目前尿素社會(huì)庫(kù)存處于近年低位，企業(yè)惜售情緒仍較強(qiáng)，供需偏緊預(yù)期下，6月份國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格或趨于震蕩走強(qiáng)。