核心觀點(diǎn)

預(yù)計(jì)七一前后市場(chǎng)仍然會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。對(duì)于全年的A股市場(chǎng)，我們?nèi)匀怀謽?lè)觀態(tài)度。整體來(lái)看今年盈利強(qiáng)+流動(dòng)性弱的整體格局仍然沒(méi)有明顯的變化。我們預(yù)計(jì)2021年上證綜指仍然有望上漲10%-15%左右。配置方面，核心資產(chǎn)仍是市場(chǎng)的高BETA組合，在市場(chǎng)上漲的過(guò)程中仍值得關(guān)注。此外，推薦關(guān)注盈利持續(xù)改善幅度超過(guò)加倉(cāng)幅度的科技制造類行業(yè)，包括電子、電氣設(shè)備、機(jī)械、通信等。

三個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題

核心問(wèn)題一：百年慶典之前是否會(huì)有維穩(wěn)行情？

從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，七一與十一在節(jié)后上漲概率更高，這或許是由于季末流動(dòng)性變動(dòng)的影響。但大規(guī)模慶?；顒?dòng)前后市場(chǎng)上漲的概率均相對(duì)較高。活動(dòng)舉行前，市場(chǎng)上漲的概率都在60%以上，而活動(dòng)后的上漲概率也大多在50%以上。這或許說(shuō)明市場(chǎng)存在一定程度上的“維穩(wěn)效應(yīng)”。但市場(chǎng)通常波動(dòng)不會(huì)很明顯，2000年以來(lái)的波動(dòng)幅度通常在5%之內(nèi)。

核心問(wèn)題二：6月市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)哪些變化？

6月份市場(chǎng)將面臨一系列數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)。受到去年疫情沖擊以及“抗疫”措施的影響，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在上半年面臨顯著的基數(shù)效應(yīng)影響。例如社融數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將階段性見(jiàn)底，并在下半年逐漸走平，但表內(nèi)融資仍將保持旺盛。通脹也有望見(jiàn)頂回落。不過(guò)利率或并不會(huì)持續(xù)下行，隨著地方債發(fā)行的加速，前期利率走低的核心支撐因素或也將趨弱。

核心問(wèn)題三：“核心資產(chǎn)”未來(lái)會(huì)怎樣表現(xiàn)？

隨著近期市場(chǎng)的反彈，“核心資產(chǎn)”也有非常顯著的反彈，個(gè)股層面上，60%以上的個(gè)股已接近或超過(guò)前期股價(jià)高點(diǎn)。整體上看，歷史熱門股見(jiàn)頂之后有較高的BETA屬性。無(wú)論是組合整體還是個(gè)股都是類似的，因此在市場(chǎng)上漲的過(guò)程中，“核心資產(chǎn)”可能仍有持續(xù)表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅不及預(yù)期；發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件。