十余個(gè)品種聯(lián)袂跌停！上周五，國內(nèi)期貨市場以這樣的方式結(jié)束了國慶節(jié)后的第一周交易。翻開各個(gè)品種走勢圖，從節(jié)后首個(gè)交易日全線跌停至今，國內(nèi)期市“跌聲一片”，銅、膠、大豆、豆粕、豆油等品種當(dāng)周跌停板已經(jīng)達(dá)4個(gè)。

　　“真是一波未平一波又起！”國內(nèi)一期貨公司的工作人員感嘆道！上周，天膠、銅、豆類等品種連續(xù)達(dá)到3個(gè)停板，之后交易所及時(shí)采取措施化解風(fēng)險(xiǎn)。不過，金融危機(jī)的恐慌情緒，使得整個(gè)商品市場彌漫著悲觀情緒，期價(jià)依然止不住跌勢，一些品種繼續(xù)跌停。與此同時(shí)，國際商品市場上周五繼續(xù)大跌。市場人士預(yù)期，“如果不出意外，下周一國內(nèi)商品市場或許還將跌停?！?/p>

　　在較為平穩(wěn)地化解了第一個(gè)“三板”風(fēng)險(xiǎn)后，期貨公司能否抗得住上周五跌停之后可能出現(xiàn)的第二個(gè)跌停，甚至“三板”行情呢？尤其連續(xù)的跌停，使得部分客戶情緒上出現(xiàn)了波動(dòng)，也將加大處理的難度。對此，記者對北京、浙江、上海、大連等地一些期貨公司進(jìn)行采訪和調(diào)查。

　　筆者了解到，截至上周五，國內(nèi)相當(dāng)一部分期貨公司都有客戶出現(xiàn)小規(guī)模的穿倉事件，少則幾萬，多則幾十萬，但并沒有在單個(gè)公司出現(xiàn)規(guī)模異常龐大的穿倉事件?！霸庥龅竭@樣百年不遇的小概率性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引致的極端行情，從第一個(gè)‘三板’的情況來看，大部分期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制得不錯(cuò)，這表明期貨公司治理取得了一定的成果?！毙潞谪浂麻L馬文勝表示，盡管從上周五開始的第二波跌勢，風(fēng)險(xiǎn)比例可能增大，但他堅(jiān)信，期貨公司肯定能平穩(wěn)度過?！爸灰薪闄C(jī)構(gòu)沒什么問題，期貨市場就不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性崩潰的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　馬文勝的信心來自于期貨行業(yè)風(fēng)控水平的不斷提高以及公司綜合實(shí)力的提升。記者了解到，在本次長假后極端行情中，期貨公司在節(jié)前便將保證金大幅度提高至13%—15%的水平。據(jù)此測算，基本可以扛住“兩個(gè)半左右停板”。而在第三個(gè)跌停板，由于交易所采取了風(fēng)控措施，釋放了市場風(fēng)險(xiǎn)。在強(qiáng)制平倉減倉之后，還留在場內(nèi)的大部分投資者“心里有底”，套利型交易和套期保值的頭寸占據(jù)一定比例，整體來看風(fēng)險(xiǎn)敞口并不大。

　　以北京地區(qū)為例，在國內(nèi)期貨市場受外盤影響多品種連續(xù)跌停的情況下，北京地區(qū)大部分期貨公司并未出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)事件。據(jù)筆者了解，北京地區(qū)的期貨公司在10.1長假之前，普遍將保證金比例提高到12%-15%，并建議客戶輕倉或者不要持倉過節(jié)。而相比其他地區(qū)，北京地區(qū)期貨投資者結(jié)構(gòu)較為合理，期貨公司內(nèi)部多空較為平衡，大部分公司單邊持倉量不大。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，雖然有色金屬等期貨品種出現(xiàn)連續(xù)多日跌停板的情況，但考慮到有色金屬等品種波動(dòng)性較強(qiáng)，期貨公司對有色金屬等期貨品種風(fēng)險(xiǎn)控制更為謹(jǐn)慎，保證金比例較高，持倉過節(jié)的多為機(jī)構(gòu)。相反是一些平日波動(dòng)幅度不大的期貨品種出現(xiàn)了少量穿倉風(fēng)險(xiǎn)，但數(shù)額較小，并且目前追保順利。

　　筆者了解到，出現(xiàn)穿倉的客戶大體分三種情況：一是由于部分客戶在暴跌之后棄倉。二是在面臨極端行情時(shí)，13%的保證金也并不能抵抗部分品種的三個(gè)跌停板。三是期貨公司對于部分“大戶”或者“短線交易者”給予相對較低的保證金，但這種情況比例不高。

　　“此次極端行情屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，部分期貨公司出現(xiàn)個(gè)別穿倉事件屬于正常情況，并不能說明期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平差。”北京地區(qū)某期貨公司老總指出，期貨公司承受的風(fēng)險(xiǎn)歸根結(jié)底是客戶的誠信風(fēng)險(xiǎn)，這顯然不是期貨公司能夠控制的。相比之下，如何平衡盈利和風(fēng)險(xiǎn)，收取合理的保證金比例是期貨公司今后應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮的問題?！爸灰谪浌緡?yán)格把好‘保證金’和強(qiáng)平關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大降低。”新世紀(jì)期貨研發(fā)經(jīng)理汪茂昌表示。

　　此外，經(jīng)過前一輪的增資擴(kuò)股潮，期貨公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大增。由于對期貨公司實(shí)行凈資本管理，金融期貨結(jié)算會(huì)員的凈資本要求為5000萬以上?！捌谪浌镜娘L(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金水平也在提高，差一點(diǎn)的公司也有幾十萬，中等公司都有幾百萬，有些好的公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)金甚至上千萬。”馬文勝說。