大部分熱愛黃金的投資者在二季度終于找回了“天天向上”的感覺，一掃一季度金價(jià)連續(xù)3個(gè)月下跌的陰郁，但金價(jià)最終會(huì)漲到哪里？下文結(jié)合各方面情況進(jìn)行梳理。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞

美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后疫情恢復(fù)時(shí)期，在大規(guī)模財(cái)政貨幣刺激公布后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波濤洶涌。4月初公布的3月非農(nóng)就業(yè)尚有91.6萬(wàn)，5月初公布的4月非農(nóng)竟然只剩26.6萬(wàn)，差距明顯過(guò)大，據(jù)說(shuō)是大批失業(yè)民眾在拿了拜登政府慷慨的救濟(jì)支票之后，暫時(shí)不想出去找工作了。就拿上周的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，上周二美國(guó)新屋銷售和咨商會(huì)消費(fèi)信心數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但同日的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)大幅上漲；上周四公布的美國(guó)一季度GDP、GDP平減指數(shù)都不及預(yù)期，耐用品訂單更是嚴(yán)重差于預(yù)期，但同日的PCE物價(jià)、核心PCE物價(jià)指數(shù)都高于前值或預(yù)期；上周五公布的美國(guó)4月PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.6%，高于前值2.3%，創(chuàng)2008年以來(lái)的最快增速，也高于美聯(lián)儲(chǔ)官方通脹目標(biāo)2%，且核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升3.1%，高于前值1.8%，創(chuàng)1992年來(lái)的最高值，但當(dāng)月個(gè)人收入環(huán)比下跌13.1，密歇根大學(xué)消費(fèi)信心指數(shù)也不及預(yù)期且大幅低于前值。

整體來(lái)看，各類數(shù)據(jù)中有關(guān)通脹和物價(jià)的數(shù)據(jù)都高于預(yù)期，而實(shí)際收入、消費(fèi)、消費(fèi)信心和經(jīng)濟(jì)的實(shí)際產(chǎn)出都低于預(yù)期，這難道就是美聯(lián)儲(chǔ)大佬口中的“通脹臨時(shí)走高是疫情恢復(fù)階段的供需錯(cuò)配造成的”？在筆者看來(lái)，這些數(shù)據(jù)更像是不計(jì)后果向經(jīng)濟(jì)注水、過(guò)分慷慨向民眾派發(fā)救濟(jì)支票導(dǎo)致的。

大規(guī)模刺激遠(yuǎn)未結(jié)束

3月下旬以來(lái)，美元指數(shù)和10年期美債收益率出現(xiàn)一波明顯下滑走勢(shì)。在此過(guò)程中，金價(jià)上漲230多美元/磅。這其中，財(cái)政刺激法案功不可沒。拜登政府一上臺(tái)就通過(guò)了1.9萬(wàn)億美元的新冠救濟(jì)法案，這只是幫助在疫情期間嚴(yán)重受損的個(gè)人和企業(yè)，之后還有2.3萬(wàn)億美元的美國(guó)基建計(jì)劃和1.8萬(wàn)億美元的美國(guó)家庭計(jì)劃。盡管在國(guó)會(huì)通過(guò)困難且基建計(jì)劃已經(jīng)降到1.7萬(wàn)億美元，但拜登政府企圖靠向美國(guó)企業(yè)和美國(guó)富人增稅來(lái)籌集資金，很有可能遭到國(guó)會(huì)共和黨人的強(qiáng)烈抵制。如果拜登仍想推進(jìn)上述計(jì)劃，那么大概率會(huì)找財(cái)政部繼續(xù)發(fā)債或者請(qǐng)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放水。

上周五拜登政府向國(guó)會(huì)申請(qǐng)?jiān)诮衲?0月開啟的2022財(cái)年中支出6萬(wàn)億美元，并到2031年將總支出增加至8.2萬(wàn)億美元；明年聯(lián)邦預(yù)算赤字將達(dá)到1.8萬(wàn)億美元，公眾持有的債務(wù)總額將超過(guò)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的總值；2024年債務(wù)占經(jīng)濟(jì)總量的比重將上升至美國(guó)歷史最高水平，2031年將上升至美國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的117%。這些數(shù)據(jù)看上去驚人，但眼下美元流動(dòng)性已經(jīng)極為充裕，上周四美聯(lián)儲(chǔ)用于吸收市場(chǎng)過(guò)多流動(dòng)性的逆回購(gòu)操作高達(dá)4835億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)聲稱將在“未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)討論縮減QE”，但請(qǐng)注意，這不是縮減美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，而是把每月QE的規(guī)模適當(dāng)縮小，讓美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的速度小幅變慢而已。美元流動(dòng)性泛濫遠(yuǎn)未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)依然相信通脹會(huì)在未來(lái)降下去，2022年年底之前不考慮升息。這仿佛就是對(duì)金價(jià)中長(zhǎng)期必將上漲做出的保證。

金價(jià)本輪反彈已經(jīng)超過(guò)230美元/磅，技術(shù)面存在階段性見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，但在美國(guó)財(cái)政部為滿足政府的多項(xiàng)大規(guī)模開支計(jì)劃可能加大發(fā)債、美聯(lián)儲(chǔ)即便有可能縮小每月QE但寬松的總規(guī)模依然增長(zhǎng)的情況下，美指跌破90關(guān)口并繼續(xù)下滑的可能性很大，美債收益率持續(xù)下滑的可能性也很大，而金價(jià)跌破周線級(jí)別長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的可能性很小，6月金價(jià)不排除逼近1月高點(diǎn)的可能性，但要挑戰(zhàn)去年的歷史高點(diǎn)是困難的，回撤之后重新上漲將是三季度或更晚的事情?？梢姡径冉饍r(jià)的季線仍將是陽(yáng)線，但會(huì)是帶長(zhǎng)上影線的陽(yáng)線。