一、分析及后市展望

本月國(guó)際油價(jià)走勢(shì)呈擴(kuò)散喇叭形態(tài)，仍未突破年內(nèi)阻力區(qū)間。Brent主力收漲2.26（3.39%）至69.02美元/桶，WTI主力收漲3.05(4.80%)至66.63美元/桶，國(guó)內(nèi)SC主力收漲6.8（1.62%）至426.2元/桶。盡管在印度疫情形勢(shì)嚴(yán)峻的背景下，美伊就核協(xié)議談判達(dá)成一致進(jìn)展快于市場(chǎng)預(yù)期令油價(jià)下方空間打開(kāi)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)幾次議息會(huì)議上談?wù)摽s減QE令加息預(yù)期升溫，但月內(nèi)美國(guó)成品油主要輸送管道遭黑客襲擊被關(guān)停、市場(chǎng)對(duì)歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振原油需求和美元指數(shù)弱勢(shì)下行為油價(jià)帶來(lái)提振。

需求：美國(guó)駕駛旺季提振石油需求預(yù)期，投機(jī)客增持WTI凈多持倉(cāng)

今年隨著各國(guó)對(duì)疫苗接種的積極推進(jìn)，保障了歐美地區(qū)逐步解除封鎖措施并逐漸緩和疫情反復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干擾。據(jù)美國(guó)勞工部5月27日公布，至5月22日美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比減少3.8萬(wàn)人至40.6萬(wàn)人，續(xù)創(chuàng)去年3月14日以來(lái)最低水平。該數(shù)據(jù)近期持續(xù)下滑的勢(shì)頭說(shuō)明美國(guó)疫情逐步得到控制、就業(yè)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，在疫情逐步好轉(zhuǎn)的大背景下，就業(yè)和旅游市場(chǎng)有望持續(xù)改善。通常來(lái)說(shuō)，美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日意味著夏季駕駛旺季的開(kāi)啟，因此煉廠為滿足日益趨增的汽油需求將持續(xù)處于開(kāi)工率上升的通道中。據(jù)EIA公布，至5月21日美國(guó)煉廠開(kāi)工率環(huán)比增加0.7%至87%，創(chuàng)下去年3月20日后新高；上周美國(guó)餾分油產(chǎn)量為466.5萬(wàn)桶/日，處于年內(nèi)高位，年內(nèi)無(wú)明顯趨勢(shì)；但上周美國(guó)汽油產(chǎn)量為974.8萬(wàn)桶/日，連續(xù)兩周增加，處于年內(nèi)高位、并逐步接近疫情前三年水平下限。從裂解價(jià)差上來(lái)看，汽油RBOB-WTI已攀升至過(guò)去五年水平上限，因此汽油需求旺季帶來(lái)汽油利潤(rùn)走高，有助于煉廠生產(chǎn)汽油意愿帶來(lái)原油需求增加的預(yù)期。另一方面，取暖油HO-WTI也在上周達(dá)到了20美元/桶的年內(nèi)高位，同樣有助于提高煉廠的開(kāi)工積極性。此外，據(jù)CFTC公布，至5月25日，WTI凈多增加11440手至326274手，該數(shù)據(jù)說(shuō)明美油看多情緒好轉(zhuǎn)。

供應(yīng)：美伊談判重點(diǎn)關(guān)注6月18日節(jié)點(diǎn)，OPEC+大概率不會(huì)調(diào)整7月產(chǎn)量計(jì)劃

在國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）與伊朗的監(jiān)督協(xié)議延期一個(gè)月的消息公布后，本月25日伊朗核協(xié)議第五輪談判在維也納啟動(dòng)，第一天會(huì)后美伊雙方均表示“談判氣氛積極”，同時(shí)俄羅斯和中東地區(qū)國(guó)家對(duì)談判前景均感到樂(lè)觀。各國(guó)對(duì)本輪談判均寄予厚望與伊朗將于6月18日舉行的第十三屆總統(tǒng)大選密切相關(guān)，從形勢(shì)上來(lái)看，魯哈尼所在的溫和派今年參與大選的機(jī)會(huì)大概率不及保守派，若對(duì)美立場(chǎng)更趨強(qiáng)硬的保守派當(dāng)選，談判對(duì)話難度可能會(huì)上升。盡管美伊何時(shí)達(dá)成最終協(xié)議和仍具有較大不確定性，但目前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)解除對(duì)伊制裁帶來(lái)的100-200萬(wàn)桶/日石油供應(yīng)流入持謹(jǐn)慎態(tài)度。

OPEC+方面，該組織曾在4月決定放松減產(chǎn)限制，5至7月將環(huán)比增產(chǎn)60萬(wàn)桶/日、70萬(wàn)桶/日和84萬(wàn)桶/日。而下一次OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將在6月1日召開(kāi)，以評(píng)估7月和8月的產(chǎn)量水平。而這次OPEC+是否就7月產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整與美伊談判能否達(dá)成一致有關(guān)，由于伊朗受到美國(guó)制裁所以原油產(chǎn)量并不受到減產(chǎn)協(xié)議約束，然而從去年8月至今年4月，伊朗石油增產(chǎn)了23%至239.3萬(wàn)桶/日，而今年在大多OPEC+減產(chǎn)國(guó)維持產(chǎn)量不變時(shí)，伊朗已連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增加。目前來(lái)看，據(jù)27日OPEC+代表和多位分析師表示，預(yù)計(jì)1日會(huì)議上OPEC+將確認(rèn)其5-7月計(jì)劃，將7月石油產(chǎn)量增加84萬(wàn)桶/日。此外，26日俄羅斯副總理Alexander Novak表示，俄羅斯估計(jì)目前全球石油市場(chǎng)缺口約在100萬(wàn)桶/日，因此對(duì)于伊朗可能與下半年帶來(lái)的石油供應(yīng)利空風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)油市能吸收額外增產(chǎn)的石油。

對(duì)于6月，利好因素有：1、歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振石油需求，美國(guó)駕駛旺季來(lái)臨帶來(lái)汽油需求增加預(yù)期；2、美國(guó)投機(jī)看多情緒好轉(zhuǎn)；3、美國(guó)石油庫(kù)存仍處于去庫(kù)通道；4、三大原油期貨主力遠(yuǎn)期曲線Back陡峭化也說(shuō)明基本面的好轉(zhuǎn)；利空因素有：1、伊朗石油產(chǎn)量增加的供應(yīng)利空風(fēng)險(xiǎn)；2、日本和印度疫情拖累石油需求；3、美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)幾次會(huì)議討論縮減QE導(dǎo)致加息預(yù)期升溫給油價(jià)帶來(lái)壓力。

整體來(lái)看，歐美石油需求的走高部分抵消亞洲地區(qū)疫情對(duì)石油需求的拖累，在油市供應(yīng)缺口大概率仍能消化伊朗石油（逐步）增產(chǎn)的背景下，6月價(jià)格中樞仍有上移動(dòng)力，但突破年內(nèi)關(guān)鍵壓力位并站穩(wěn)的難度仍較大，同時(shí)基本面也并不構(gòu)成大幅走低的基礎(chǔ)。Brent主力上方壓力參考73-75美元/桶，下方支撐參考64.5-66.5美元/桶。

除了下周有中美多項(xiàng)宏觀重要數(shù)據(jù)公布，月內(nèi)需關(guān)注三個(gè)重要事件及其對(duì)應(yīng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，將成為多頭面臨的三大拷問(wèn)：6月1日OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議是否調(diào)整產(chǎn)量、6月17日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要是否談?wù)摽s減QE、6月18日伊朗大選前美伊談判能否達(dá)成一致。

重要圖表及數(shù)據(jù)

二、行情回顧

三、原油行業(yè)市場(chǎng)分析