七禾網(wǎng)20：生豬價(jià)格走勢(shì)和我們預(yù)期一致，最近跌了很多，您認(rèn)為國(guó)內(nèi)非洲豬瘟還有可能全面爆發(fā)嗎？生豬存欄的恢復(fù)能否支撐豆粕再創(chuàng)新高？

軍成：第一個(gè)問(wèn)題，非洲豬瘟?xí)粫?huì)再次全面爆發(fā)？基于我們對(duì)產(chǎn)業(yè)深耕多年的客觀認(rèn)知，我們認(rèn)為不會(huì)。我記得在今年二月底市場(chǎng)炒作非洲豬瘟，期貨價(jià)格一度漲到29000上方的時(shí)候，我們就明確跟大家去說(shuō)過(guò)這個(gè)事。原因是非洲豬瘟從2018年8月3號(hào)到現(xiàn)在已經(jīng)是兩年半時(shí)間了。雖然說(shuō)非洲豬瘟還沒(méi)有有效的疫苗出現(xiàn)，去年企業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)非常好，產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)兩年多時(shí)間，積累了豐富的防疫經(jīng)驗(yàn)，所以中國(guó)不會(huì)全面爆發(fā),。像今年春節(jié)前后個(gè)別區(qū)域市場(chǎng)零星發(fā)生，后面六、七月份南方梅雨季節(jié)雨水降多以后會(huì)不會(huì)有一些傳染，我想個(gè)別還是存在的，但是對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)沒(méi)有什么影響。就像去年新冠疫情一樣，借用主席的那句話“人類終將會(huì)戰(zhàn)勝疫情”。生豬產(chǎn)業(yè)也會(huì)戰(zhàn)勝非洲豬瘟。

第二個(gè)問(wèn)題呢，客觀地講，非洲豬瘟可以抑制生豬產(chǎn)能的加速恢復(fù)，豆粕的需求也會(huì)增量，豆粕的價(jià)格能不能再創(chuàng)新高，那不是完全要看國(guó)內(nèi)的生豬需求，還是要看美豆，國(guó)內(nèi)的需求好，會(huì)制約它下跌的空間，會(huì)推升它上漲的力度。但它是不是方向的主導(dǎo)。生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，豆粕的需求好，油的供應(yīng)就會(huì)加大。這樣的話，油粕比未來(lái)可能會(huì)走一個(gè)反轉(zhuǎn)的行情。豆粕的單邊行情能走多少，還是要看美豆啊，短期內(nèi)六、七月份可能會(huì)炒作美國(guó)的天氣。美度可能還會(huì)往上漲一漲，從長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是這個(gè)六、七月份連粕能不能創(chuàng)新高，可以確定一點(diǎn)，明年供應(yīng)局面會(huì)相對(duì)比較寬松。豆粕的價(jià)格現(xiàn)在誰(shuí)也不敢說(shuō)它馬上就轉(zhuǎn)勢(shì)了，在六、七月份、三季度有可能還會(huì)再往上漲一漲，沖一沖。但是呢，要相信國(guó)家政策，今年不會(huì)有什么惡性通脹的壓力存在，商品價(jià)格也不會(huì)有什么太高的高點(diǎn)了。

七禾網(wǎng)21：農(nóng)村部積極推動(dòng)豬雞飼料玉米豆粕減量替代，這個(gè)技術(shù)方案執(zhí)行過(guò)程中有哪些問(wèn)題？對(duì)豆粕需求影響有多大呢？

軍成：這個(gè)問(wèn)題我們?cè)谝辉碌锥鲁醺惝a(chǎn)業(yè)調(diào)研的時(shí)候，就到下游的企業(yè)做一些探討。玉米價(jià)格在高位，和小麥之間價(jià)差比較大，形成飼料中能量來(lái)源的替代。但是飼料飼料中蛋白的替代，目前全世界還沒(méi)有更好的，更優(yōu)質(zhì)東西替代。小麥的蛋白是高于玉米的，但對(duì)豆粕的影響非常有限。大豆蛋白是目前全球最優(yōu)質(zhì)、最物美價(jià)廉的蛋白，替代品從數(shù)量上講太少，不足以影響到大豆蛋白的需求，如果不是在某一個(gè)階段小周期里面出現(xiàn)價(jià)格過(guò)高，價(jià)差過(guò)大的情況下，一般替代很少，不會(huì)有什么影響。

七禾網(wǎng)22：關(guān)于豆粕市場(chǎng)，后期有哪些數(shù)據(jù)或者事件需要我們重點(diǎn)關(guān)注？

軍成：對(duì)油廠來(lái)說(shuō)，更多的要關(guān)注美國(guó)貨幣政策，美豆生長(zhǎng)，六、七月份的天氣炒作，月度報(bào)告和季度的報(bào)告，種植面積到底多少等等；

對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，更多的要看國(guó)內(nèi)的豆粕供需，做確定性的基差比較好一點(diǎn)，除了關(guān)注以上的各種因素外，還要關(guān)注國(guó)內(nèi)的榨利情況，買船、到船情況，基差的變化等等；

對(duì)做期貨的朋友來(lái)說(shuō)，要做確定性，短期內(nèi)美豆可能還會(huì)有一波炒作天氣的上漲，但是明年美國(guó)的貨幣，不可能無(wú)限期寬松，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后，通脹壓力比較大的時(shí)候，美國(guó)政策會(huì)不會(huì)調(diào)整？全球大豆種植利潤(rùn)非常豐厚的情況下，豆農(nóng)增加大豆的種植面積以后，后面價(jià)格是不是會(huì)轉(zhuǎn)勢(shì)？沒(méi)有一直上漲的商品，我們要做未來(lái)相對(duì)比較確定性的機(jī)會(huì)，去捕捉供應(yīng)增加，價(jià)格高位不可持續(xù)的機(jī)會(huì)；

對(duì)飼料企業(yè)來(lái)說(shuō)，根據(jù)自己的企業(yè)的這個(gè)生產(chǎn)和需要，原料采購(gòu)上面要注意遵從商道，在低價(jià)的時(shí)候補(bǔ)庫(kù)存，價(jià)格達(dá)到一定高位的時(shí)候要小心高價(jià)的回落。未來(lái)一到三個(gè)月關(guān)注更多的是美國(guó)大豆天氣的炒作和最終的單產(chǎn)，國(guó)內(nèi)抗通脹造成油廠榨利持續(xù)不樂(lè)觀，后面實(shí)際買船和買船節(jié)奏要關(guān)注。

七禾網(wǎng)23：這些年大家對(duì)基本面研究越來(lái)越推崇，您怎么看待基本面分析和技術(shù)面分析？您認(rèn)為基本面和技術(shù)面能夠結(jié)合使用嗎？

軍成：當(dāng)然可以結(jié)合使用，我們瑪合雅研發(fā)部就是這樣做的。我們以基本面進(jìn)行周期內(nèi)供需、價(jià)格的定勢(shì)。看周期內(nèi)供需有哪些矛盾，定價(jià)是否合理？高估還是低估？再用技術(shù)面去統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)率、價(jià)格走勢(shì)和多空雙方成交量能的意圖?；久娣治龊图夹g(shù)面分析結(jié)合，做一個(gè)相對(duì)比較完善的采購(gòu)系統(tǒng)和點(diǎn)價(jià)系統(tǒng)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是基本面定勢(shì)、定方向；技術(shù)面分析量化找買賣點(diǎn)。

七禾網(wǎng)24：我發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)上賺到很多錢的大佬都有現(xiàn)貨背景，您認(rèn)為產(chǎn)業(yè)人士做期貨存在哪些優(yōu)勢(shì)？哪些劣勢(shì)？

軍成：期貨市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)做買賣的地方。賺大錢一定是做買賣的而不是賭博的人。市場(chǎng)上有很多賭博的人暴富，最終還是暴虧。真正賺大錢的人一定是把它當(dāng)作生意去做。我們看到在期貨上有很多成功的現(xiàn)貨商，也有很多失敗的有背景的現(xiàn)貨商。現(xiàn)貨商做期貨優(yōu)點(diǎn)是他對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)比較熟悉，缺點(diǎn)就是他太固執(zhí)，缺乏期貨思維，缺乏格局。但是普通人虧錢，虧的是他的欲望和能力不匹配，比如說(shuō)他想賺這個(gè)一個(gè)億，十個(gè)億，100個(gè)億，但是他的能力可能只能賺100萬(wàn)，1000萬(wàn)，虧在他的能力支撐不了他的這個(gè)欲望?，F(xiàn)貨商做期貨優(yōu)點(diǎn)是他們對(duì)基本面比較了解，缺點(diǎn)也是他們對(duì)基本面比較了解，自以為是的了解。在市場(chǎng)上賺大錢、成為真正的行業(yè)大佬的這些人，是他們不斷地去提升自己的認(rèn)知能力。既有多年的現(xiàn)貨背景，又有豐富的金融知識(shí)和期貨格局。期貨和現(xiàn)貨結(jié)合，最終賺到大錢。這是我對(duì)這個(gè)事情的認(rèn)知，沒(méi)有絕對(duì)的。

七禾網(wǎng)25：能不能給我們說(shuō)一說(shuō)您在豆粕交易中的實(shí)戰(zhàn)心得呢？

軍成：因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在還不是以交易為主，我們是以產(chǎn)業(yè)服務(wù)為主，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，我們看到周期性的、確定性的買賣機(jī)會(huì)，我們自營(yíng)盤參與一部分買賣，心得上就是不貪心，做自己有確定性的行情，控制好頭寸，把自己的欲望關(guān)在能力的牢籠里面。

七禾網(wǎng)26：豆粕期貨參與者眾多，非常活躍，是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。您認(rèn)為普通投資者啊應(yīng)該怎么樣？需要怎么做才能把握豆蔻的投資機(jī)會(huì)呢？

軍成：這個(gè)問(wèn)題很簡(jiǎn)單！多關(guān)注七禾，多關(guān)注瑪雅，想在期貨市場(chǎng)賺到錢首先得有一個(gè)信念，相信自己做生意能賺到錢。如果是在期貨上賭博的話，有多少錢，就輸多少錢，如果真的把它當(dāng)做買賣去做，把自己定義成是一個(gè)商人的話，可以通過(guò)七禾瑪雅的平臺(tái)和行業(yè)的企業(yè)家、現(xiàn)貨貿(mào)易商及時(shí)了解行業(yè)周期內(nèi)的供需情況，在遵從商道、控制欲望的基礎(chǔ)上，應(yīng)該是可以賺錢的。我們瑪合雅是專門立足金融期貨市場(chǎng)，服務(wù)豆粕產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。我們以弘揚(yáng)商道服務(wù)產(chǎn)業(yè)為己任。像豆粕、豆油、玉米、雞蛋、生豬等農(nóng)產(chǎn)品我們都有研究。七禾是一個(gè)很大的平臺(tái)，有調(diào)研，有服務(wù)，有金融等等，更多資訊還是七禾。

七禾網(wǎng)27：最后，請(qǐng)您結(jié)合豆粕的產(chǎn)，供，需情況，談一談對(duì)豆粕后市走勢(shì)的看法？

軍成：這個(gè)是一個(gè)大話題，看站在什么周期里講，先說(shuō)大的周期，美豆今年創(chuàng)近年的歷史高點(diǎn)，之前講了主要原因是美國(guó)貨幣的寬松加上低庫(kù)存。美度創(chuàng)新高，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)油脂油料漲到最近幾年的高價(jià)位置。未來(lái)我們以半年到一年的周期來(lái)講的話，高價(jià)一定會(huì)刺激農(nóng)民加大生產(chǎn)，加大生產(chǎn)以后，供需又從緊平衡轉(zhuǎn)換成寬松，供應(yīng)緊張局面緩和，大豆價(jià)格跟今年比一定是有所回落的，如果說(shuō)大家做空的話，逢高空遠(yuǎn)月。從小的周期來(lái)講，未來(lái)一到三個(gè)月，短期美豆07合約快速回落到1500下方。11合約也回落到1300附近，我們認(rèn)為短期往下跌的空間不會(huì)太大。原因首先美國(guó)的貨幣寬松還是存在，短期內(nèi)還沒(méi)有任何變化，第二在沒(méi)有定產(chǎn)之前還有天氣炒作的可能性。后面到底能漲多少，我們認(rèn)為還是要看天氣炒作的升水是多少。能確定是今年美國(guó)大豆的產(chǎn)量不會(huì)低，在八月、九月定產(chǎn)以后，價(jià)格一定是有一個(gè)賣壓的情況存在。國(guó)內(nèi)的豆粕今年三季度需求不會(huì)特別差，因?yàn)槠谪浬辖灰椎氖穷A(yù)期，那在六、七月份跟隨美豆炒作天氣上漲的可能性還是存在。但是，畢竟價(jià)格在相對(duì)高位，后面特別是做多還要稍微小心，因?yàn)楦邇r(jià)不可持續(xù)，如果做空的話，一定要等待，等待天氣炒作結(jié)束或者是天氣炒作這個(gè)時(shí)間段結(jié)束以后，對(duì)于油廠，還是要注意美豆天氣炒作的客觀事實(shí)存在，在去年暴利的情況下，今年油廠可能日子相對(duì)比較難受一點(diǎn)，對(duì)于飼料企業(yè)，今年原料不僅是豆粕，玉米價(jià)格也是相對(duì)在歷史的高價(jià)區(qū)域，需求是不用太擔(dān)心的，原料價(jià)格的波動(dòng)要費(fèi)點(diǎn)腦筋。這個(gè)就是我的一些看法，僅代表個(gè)人，不代表公司。只作為交流分享，不作為投資買賣依據(jù)。買賣要根據(jù)自己的認(rèn)知，風(fēng)控系統(tǒng)，頭寸及風(fēng)險(xiǎn)管理能力來(lái)定。

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鄧然對(duì)話整理

2021-5-29