在政策調(diào)控下，鋼材市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)調(diào)整，5月27日，蘭格鋼鐵鋼材指數(shù)價(jià)格為5449元/噸，較13日高點(diǎn)下跌1205元/噸，跌幅18.1%。具體品種來看，螺紋鋼十大城市均價(jià)4933元/噸，較高點(diǎn)下跌1303元/噸，跌幅20.9%；熱軋卷板十大城市均價(jià)5265元/噸，較高點(diǎn)下跌1400元/噸，跌幅21.0%。

持續(xù)回落后，28日鋼價(jià)有所反彈，目前投機(jī)性需求基本被抑制，市場(chǎng)重歸基本面邏輯，那么，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)的基本面如何？

市場(chǎng)供需格局季節(jié)性走弱

鋼鐵生產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月上、中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為241.8和237.9萬噸，同比分別增長(zhǎng)17.8%和14.4%。

進(jìn)入需求旺季以來，鋼材社會(huì)庫(kù)存去化良好。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，5月28日，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫(kù)存量為1249.7萬噸，比上周下降42.4萬噸，較去年同期低11.8%，與2019年同期相比高22.4%，同比增幅基本處于合理水平。

廠內(nèi)庫(kù)存方面，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)調(diào)研，5月28日，全國(guó)主要區(qū)域建筑鋼材廠內(nèi)庫(kù)存605.4萬噸，較上周上升53.8萬噸，較去年同期高4.6%；樣本鋼企中厚板廠內(nèi)庫(kù)存38.3萬噸，較上周下降1.9萬噸，較去年同期低11.2%。

鋼鐵產(chǎn)量較快增長(zhǎng)，鋼材社會(huì)庫(kù)存保持在合理水平，但隨著淡季臨近，建材廠內(nèi)庫(kù)存連續(xù)兩周大幅回升，鋼材市場(chǎng)供需格局有走弱跡象。

中周期需求頂部臨近

中期來看，疫情后由投資和出口拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，鋼材消費(fèi)“非常規(guī)”增長(zhǎng)，目前這輪需求擴(kuò)張周期正在臨近頂部。

首先，基建投資并未明顯發(fā)力，1-4月，基礎(chǔ)設(shè)施投資兩年平均增速為2.4%，較一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。今年財(cái)政資金更多發(fā)揮兜底和對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的撬動(dòng)作用，基建可能維持較低增長(zhǎng)水平。其次，房地產(chǎn)投資增速保持韌性，但先行指標(biāo)中商品房銷售景氣度回落，1-4月，新開工面積和土地購(gòu)置面積較2019年同期仍同比下降，房地產(chǎn)企業(yè)開工意愿不足，投資有下行壓力，新開工持續(xù)較弱制約后期房地產(chǎn)建設(shè)用鋼的增長(zhǎng)。最后，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，4月份制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落，部分代表產(chǎn)品產(chǎn)量增速明顯下滑。后期出口面臨回歸，對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)拉動(dòng)減弱，消費(fèi)和制造業(yè)投資恢復(fù)將接力出口，制造業(yè)鋼材需求可能相對(duì)更強(qiáng)。

鋼廠利潤(rùn)快速收縮

由于主要原料中焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)提漲，普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)降幅低于鋼價(jià)降幅，使鋼鐵生產(chǎn)成本降幅低于鋼價(jià)降幅，鋼廠利潤(rùn)明顯收縮。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心測(cè)算，5月28日，蘭格生鐵成本指數(shù)為173.6點(diǎn)，較前期高點(diǎn)下降4.4%；主要鋼材品種中，三級(jí)螺紋鋼毛利已由最高時(shí)的1311元/噸收窄至62元/噸，熱軋卷板毛利由最高時(shí)的1606元/噸收窄至336元/噸。鋼廠利潤(rùn)空間快速收窄，使成本對(duì)于價(jià)格的支撐力度再度增強(qiáng)。

供應(yīng)收縮預(yù)期仍存

為緩解中下游壓力，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，政策短期內(nèi)在調(diào)控大宗商品價(jià)格和碳達(dá)峰碳中和之間進(jìn)行再平衡，強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)。目前國(guó)內(nèi)鋼材需求擴(kuò)張逐步放緩，在需求見頂后，碳達(dá)峰碳中和將重歸政策重心。鋼鐵行業(yè)是重要的碳排放領(lǐng)域，5月27日工信部再次提出控制粗鋼產(chǎn)量是減少鋼鐵行業(yè)碳排放最主要、最立竿見影的方法，鋼鐵產(chǎn)量壓減的預(yù)期仍存。另外，新版的產(chǎn)能置換辦法提高置換比例，中遠(yuǎn)期抑制產(chǎn)量增長(zhǎng)，鋼鐵行業(yè)區(qū)域性兼并重組加快推進(jìn)，鋼鐵企業(yè)定價(jià)能力提升，供應(yīng)端的調(diào)整均向有利于鋼價(jià)的方向轉(zhuǎn)變。

鋼材市場(chǎng)或階段性企穩(wěn)

經(jīng)過近期大幅調(diào)整，市場(chǎng)情緒得到一定釋放，鋼價(jià)高位使下游需求受到抑制，鋼價(jià)回落有利于需求釋放，總體終端需求尚有韌性。政策強(qiáng)勢(shì)下，鋼材市場(chǎng)難有明顯轉(zhuǎn)向，鋼廠利潤(rùn)快速收窄，主要原料焦炭?jī)r(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)形成支撐，市場(chǎng)下行的驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，短期或階段性企穩(wěn)。