事件：北京時間5月27日，全國外匯市場自律機(jī)制第七次工作會議在北京召開，中國外匯市場指導(dǎo)委員會主任委員、人民銀行副行長劉國強(qiáng)出席并講話。會議認(rèn)為，當(dāng)前外匯市場總體平衡。未來，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。沒有任何人可以準(zhǔn)確預(yù)測匯率走勢。

不論是短期還是中長期，匯率測不準(zhǔn)是必然，雙向波動是常態(tài)，不論是政府、機(jī)構(gòu)還是個人，都要避免被預(yù)測結(jié)論誤導(dǎo)。以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應(yīng)當(dāng)長期堅持。在這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。

關(guān)鍵是管理好預(yù)期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預(yù)期的行為。

會議強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹立“風(fēng)險中性”理念，避免偏離風(fēng)險中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。金融機(jī)構(gòu)不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營，還會造成匯率大起大落。外匯自律機(jī)制要堅持不懈，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立“風(fēng)險中性”理念，制度護(hù)航，注重實效，落實好“我為群眾辦實事”，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

我們對此點評如下：

第一，這次會議傳遞了關(guān)于人民幣匯率的真正權(quán)威聲音，有助于企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及資本市場對于人民幣匯率形成正確的預(yù)期。會議觀點的迫切之情溢于言表，我劃出核心重點，請大家高度重視、認(rèn)真領(lǐng)會。

首先，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應(yīng)當(dāng)長期堅持。注意，是長期堅持，匯率對于大國經(jīng)濟(jì)而言可謂國之重器，不會因為短期國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢的變化而大幅波動，顯著改變。

其次，這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。這個觀點，顯然是意有所指的，可以理解為，央行的權(quán)威人士在這次權(quán)威性會議上，針對過去一段時間海外媒體炒作央行一些研究人員的講話和學(xué)術(shù)討論的回應(yīng)，甚至可謂是撥亂反正。

第三，關(guān)鍵是管理好預(yù)期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預(yù)期的行為。這個觀點的語氣，可謂非常強(qiáng)烈了，請資本市場和企業(yè)界、金融機(jī)構(gòu)要高度重視，切不可心存僥幸地賭單邊。

第四，會議強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹立“風(fēng)險中性”理念，避免偏離風(fēng)險中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。金融機(jī)構(gòu)不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營，還會造成匯率大起大落。

第二，正確理解人民幣匯率的形成機(jī)制，才能夠面對短期市場的噪音而保持定力，從而，不會被自媒體或者海外媒體發(fā)出的噪音帶錯了節(jié)奏，避免在當(dāng)前博弈人民幣單邊大幅升值而進(jìn)行各種投機(jī)決策。近期，美元指數(shù)只是呈現(xiàn)橫盤震蕩，但是，美元兌離岸人民幣匯率卻出現(xiàn)了明顯異動，市場形成了人民幣單向升值的強(qiáng)烈預(yù)期，人民幣匯率快速升破6.45、6.37，不斷創(chuàng)造近年新高。

對應(yīng)的是，近期外資北上資金大幅買入A股，其中肯定有長期看好中國經(jīng)濟(jì)的真正價值投資者，但是，從我們了解的情況來看，海外一些熱錢博弈人民幣升值加上百年大慶行情的短期投機(jī)資金也蜂擁而至。

這些外資流入的現(xiàn)象，疊加上媒體對所謂“央行希望人民幣升值”的炒作，可能會在社會上形成單向思維，從而，對企業(yè)決策和金融機(jī)構(gòu)決策時導(dǎo)致誤判。所以，這次全國外匯市場自律機(jī)制第七次工作會議上的觀點很重要，很及時，有助于打破社會對人民幣的單向思維。

第三，正確理解央行基礎(chǔ)性政策機(jī)制和政策導(dǎo)向，不要把央行研究人員的個人學(xué)術(shù)觀點等同于央行的決策。其實很簡單地類比，就算是美聯(lián)儲，雖然會經(jīng)常有聯(lián)儲官員出來談話來引導(dǎo)預(yù)期，但是，有投票權(quán)的美聯(lián)儲官員和沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲官員還有退休的前美聯(lián)儲官員的言論的重要性，市場完全是不同程度地對待。

第四，正確理解人民幣匯率的形成機(jī)制和外匯自律機(jī)制，我們認(rèn)為，既不能主動推動人民幣升值，也不能將中長期可持續(xù)發(fā)展下的幣值態(tài)勢，作為短期單邊走勢的預(yù)期引導(dǎo)。均衡匯率水平是經(jīng)濟(jì)金融的客觀規(guī)律，不以主觀意志為轉(zhuǎn)移，炒作單邊不利于市場健康發(fā)展。

我們認(rèn)同本次會議的建議，就是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以及資本市場人士要樹立其“風(fēng)險中性”理念，如此，可以保持戰(zhàn)略定力，不用整天擔(dān)心匯率大起大伏，從而，樹立起立足中長期進(jìn)行健康經(jīng)營或者價值投資的理念。

落實到資本市場，我們依然戰(zhàn)略性看好中國股市中具有科技創(chuàng)新、盈利驅(qū)動的優(yōu)質(zhì)公司，立足于基本面才是投資中國股市的基石。相反，基于賭人民幣升值而進(jìn)行的投機(jī)，最終反而只是引發(fā)市場波動的噪音。

風(fēng)險提示

全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國博弈風(fēng)險。