五一節(jié)后至今，商品市場走出波瀾壯闊行情，棉花產(chǎn)業(yè)鏈亦跟隨波動，但棉紗市場表現(xiàn)強勢，價格堅挺。究其原因在于下游訂單尚可、棉紗庫存處于低位、企業(yè)利潤高企等共同支撐棉紗走強。

據(jù)筆者調(diào)研，5月棉紗市場表現(xiàn)強勢，全產(chǎn)業(yè)鏈跟隨鄭棉走勢定價，隨著鄭棉上攻16300元/噸大關(guān)，棉紗期現(xiàn)貨價格同步提漲。隨著鄭棉沖高回落，因產(chǎn)銷比仍較高，棉紗價格并沒有跟隨回落。截至5月27日，國產(chǎn)普梳高配32支棉紗均價為25500元/噸，同比增長33.18%。

紡企開工負荷處于高位

本周棉紗老訂單成交正常，新訂單詢單氣氛降溫，主要因為鄭棉價格振蕩回落。本周山東棉紡企業(yè)訂單排單10.5天，較上周下降0.5天。周內(nèi)國內(nèi)消費市場需求尚可，家紡等領(lǐng)域訂單正常，部分企業(yè)反饋訂單可排單至6月。國外訂單表現(xiàn)一般，印度訂單雖有回流，但利潤不佳，加之內(nèi)外棉價格同步回落，下游訂單觀望氣氛升溫。另外，有部分企業(yè)反饋，新疆棉禁用還在繼續(xù)，出口到美國的訂單要求提供非疆棉證明，日本部分品牌也提出此類要求，包括進口棉購銷憑證等，導(dǎo)致企業(yè)有一部分出口訂單流失。后期隨著淡季到來，棉紡企業(yè)訂單將逐漸減少。

本周紡織企業(yè)開工負荷高位運行，廣東地區(qū)因限電影響紡織企業(yè)開工負荷有所下降，山東地區(qū)棉紡企業(yè)開機負荷多在77%左右，中大型紡織企業(yè)開機多滿負荷，處于歷史高點。周內(nèi)隨著棉花價格振蕩回落，下游訂單詢單降溫，但棉紡企業(yè)訂單多排單至6月，低庫存仍支撐企業(yè)滿負荷運轉(zhuǎn)。當前企業(yè)密切關(guān)注后續(xù)訂單跟進情況、棉花價格走勢及中美貿(mào)易關(guān)系動態(tài)。展望后市，預(yù)計隨著淡季的到來，后續(xù)訂單將減少，而且隨著棉紗庫存累積，棉紡企業(yè)開工負荷將緩慢下降。

棉花逢低點價增多

本周山東棉紡企業(yè)棉紗庫存16.5天，環(huán)比上周增加0.5，相比去年同期下降25.5天。本周紡織企業(yè)生產(chǎn)正常，雖然棉花期現(xiàn)貨價格振蕩回落，但棉紗庫存處于低位，價格抗跌。原料方面，棉紡企業(yè)棉花庫存多在1—2個月，部分企業(yè)在2—3個月，鄭棉回落至15300—15500元/噸，企業(yè)逢低點價增多。本周山東棉紡企業(yè)棉花庫存可用49天，環(huán)比上周增加1天，相比去年同期增加26天。后市隨著消費淡季的到來，棉紗庫存將緩慢累積，棉紡企業(yè)將繼續(xù)維持隨用隨采、按單采購原則。

據(jù)統(tǒng)計，本周純棉普梳環(huán)紡高配32支棉紗的理論平均利潤為1936.43元/噸，棉紡企業(yè)利潤處于高位。本周鄭棉振蕩回落，棉紗訂單尚可，價格高位堅挺，棉紡企業(yè)噸紗加工利潤處于高位，部分精梳緊密60支及以上品種利潤超2000元/噸。原料方面，棉紡企業(yè)棉花庫存多在1—2個月，部分企業(yè)在2—3個月，鄭棉回落至15300—15500元/噸，企業(yè)逢低點價增多。隨著原料端供應(yīng)彈性增大，需求淡季到來，棉紡企業(yè)利潤或向上下游轉(zhuǎn)移，后期需密切關(guān)注訂單跟進情況及原料端異動。

把握套利機會

隨著新疆、美國、印度等棉花主產(chǎn)國天氣擾動增多，以及消費淡季逐漸到來，棉紗關(guān)注焦點將從消費端轉(zhuǎn)移至供應(yīng)端，也就是市場矛盾將逐漸由訂單、庫存方面轉(zhuǎn)移至棉花產(chǎn)量預(yù)期和開秤價等角度，長線市場氣氛整體偏多。然而國內(nèi)外疫情、中美貿(mào)易關(guān)系等仍將持續(xù)影響市場，棉紗后市仍有較高不確定性，建議企業(yè)利用期貨、期權(quán)等金融工具加強風險對沖，也可關(guān)注淡季來臨后的空紗多花套利機會。