七禾網(wǎng)16、對(duì)于不同的期貨品種，您的倉(cāng)位和資金是如何分配的？今年化工、黑色系等品種的行情波動(dòng)很大，您有沒(méi)有重點(diǎn)配置這些品種？

梁宇奇：對(duì)于日內(nèi)或者一些高頻策略的話，不僅僅是今年，其實(shí)在過(guò)去的幾年時(shí)間，黑色系和化工特別是橡膠的賺錢效應(yīng)是最好的。但是我們的總體的思路還是風(fēng)險(xiǎn)控制為主，多策略、多周期、多品種不能完全失調(diào)。我們的配置方式有基于風(fēng)險(xiǎn)、基于策略、基于品種的要求限制?？梢杂兄攸c(diǎn)配置的策略和品種，但是總體的配置必須要符合特定的風(fēng)控要求，比如說(shuō)商品和股指的配比在同一個(gè)賬戶里面不能低于3比1，避免股指上的風(fēng)險(xiǎn)暴露太大。

七禾網(wǎng)17、您在七禾網(wǎng)展示的“jiaguo3”賬戶，從2019年初到2020年初，資金曲線經(jīng)歷了一波持續(xù)一年的回撤期，請(qǐng)問(wèn)出現(xiàn)這一波回撤的主要原因是什么？您是如何度過(guò)漫長(zhǎng)的橫盤和回撤期的？

梁宇奇：是的，這個(gè)賬戶在2019年初的時(shí)候創(chuàng)造了最大回撤，因?yàn)檎Ｇ闆r下不大可能會(huì)出現(xiàn)10%的回撤，這個(gè)就是當(dāng)時(shí)我們沒(méi)有設(shè)置好商品、股指的配比導(dǎo)致的。后來(lái)也是因?yàn)檫@個(gè)賬戶上的一些回撤，給我們一些風(fēng)控上的要求，就是我們要嚴(yán)格設(shè)置商品、股指比例。

至于說(shuō)漫長(zhǎng)的橫盤和回撤期，其實(shí)因?yàn)閖iaguo3這個(gè)賬戶只是我們管理的資金中的很小一部分，它的表現(xiàn)對(duì)于我們的整個(gè)資產(chǎn)管理的影響并不大。這個(gè)賬戶它本身所使用的策略更加偏向于中短周期的策略。中短周期策略在那段時(shí)間橫盤較長(zhǎng)，其實(shí)我們其他賬戶上的相對(duì)價(jià)值，還有股票投資在那段時(shí)間表現(xiàn)還是不錯(cuò)的， 所以這就是我們多策略、多市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

七禾網(wǎng)18、您認(rèn)為，量化投資的時(shí)效性會(huì)越來(lái)越短，策略研究需要與時(shí)俱進(jìn)。請(qǐng)問(wèn)您是否會(huì)根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

梁宇奇：會(huì)的。就像我一直強(qiáng)調(diào)的，我們有不同類型的策略儲(chǔ)備，不同類型的策略，在不同的行情下的表現(xiàn)會(huì)不一樣。當(dāng)行情發(fā)生變化的時(shí)候，我們會(huì)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整策略，比如根據(jù)波動(dòng)率進(jìn)行過(guò)濾、根據(jù)市場(chǎng)一致預(yù)期進(jìn)行調(diào)整等。

七禾網(wǎng)19、您有這樣一個(gè)觀點(diǎn)，“中國(guó)的投資市場(chǎng)正在越來(lái)越成熟，市場(chǎng)有效性在逐漸增強(qiáng)，后續(xù)尋求超額收益的機(jī)會(huì)和空間會(huì)越來(lái)越困難?！蹦壳白隽炕灰椎娜嗽絹?lái)越多，您認(rèn)為在未來(lái)逐漸成熟的市場(chǎng)中，作為量化交易者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，才能讓自己持續(xù)盈利而不被市場(chǎng)淘汰？ 

梁宇奇：首先，市場(chǎng)的風(fēng)格變化越來(lái)越快，單獨(dú)的策略一定會(huì)遇到在長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法盈利的情況，如果希望能夠持續(xù)盈利，那一定需要有多策略輪換的能力，所以跨市場(chǎng)、多策略的研究非常重要。

第二個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)的把控。投資首要是控制好風(fēng)險(xiǎn)回撤，只有還在市場(chǎng)上存活，才能后續(xù)盈利。降低盈利預(yù)期，控制好風(fēng)險(xiǎn)，跟著市場(chǎng)適度調(diào)整自己的資金配置，持續(xù)盈利是可能的。

最后，量化投資的占比確實(shí)是越來(lái)越多，但是主要是參與量化的機(jī)構(gòu)越來(lái)越多。 但是個(gè)人繼續(xù)單獨(dú)去做量化交易確實(shí)越來(lái)越艱難，量化交易也會(huì)向機(jī)構(gòu)化方向發(fā)展，所以尋找一個(gè)好的合作團(tuán)隊(duì)會(huì)變得更重要。

七禾網(wǎng)20、對(duì)于一個(gè)量化交易團(tuán)隊(duì)，硬件和技術(shù)方面的投入也很重要。請(qǐng)問(wèn)您在這方面做了哪些投入？

梁宇奇：我們每年在數(shù)據(jù)和硬件服務(wù)器上的投入都是超過(guò)百萬(wàn)級(jí)別，而且是越來(lái)越多，這里很大一部分的投入用于機(jī)器學(xué)習(xí)的GPU服務(wù)器。另外一方面投入更多的是人才，我們的團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在已經(jīng)接近20人，全部是量化研究或者IT技術(shù)專家，這方面的開(kāi)銷其實(shí)遠(yuǎn)超軟硬件的投入。

七禾網(wǎng)21、現(xiàn)在私募團(tuán)隊(duì)和機(jī)構(gòu)眾多，各有各的特點(diǎn)，您認(rèn)為一個(gè)優(yōu)秀的量化團(tuán)隊(duì)和機(jī)構(gòu)需要具備哪些要素？您的團(tuán)隊(duì)的核心優(yōu)勢(shì)在于哪些？

梁宇奇：一個(gè)優(yōu)秀的量化團(tuán)隊(duì)一定要具有這兩方面的要素，一個(gè)是持續(xù)的量化策略研究能力，不管是廣度或者深度。第二個(gè)，有優(yōu)秀的技術(shù)能力和數(shù)據(jù)處理能力，能夠?yàn)檠芯繄F(tuán)隊(duì)提供高效的數(shù)據(jù)和平臺(tái)的支持。

我們的團(tuán)隊(duì)的核心優(yōu)勢(shì)在于這兩項(xiàng)能力非常緊密地結(jié)合，核心團(tuán)隊(duì)已經(jīng)一起合作超過(guò)十年。

七禾網(wǎng)22、請(qǐng)您介紹一下您的交易團(tuán)隊(duì)的情況，有多少成員組成？分工是怎樣的？

梁宇奇：我們現(xiàn)在整個(gè)的團(tuán)隊(duì)差不多有接近20人，其中IT計(jì)算機(jī)專業(yè)占比80%以上。包括我們的量化策略研究人員，也基本上是計(jì)算機(jī)專業(yè)出身，因?yàn)槲覀兊难芯扛嗟氖且詳?shù)理統(tǒng)計(jì)以及數(shù)據(jù)挖掘?yàn)榛A(chǔ)，對(duì)于基本面的研究比較少。團(tuán)隊(duì)分成量化策略研究組、量化平臺(tái)和數(shù)據(jù)組、機(jī)器學(xué)習(xí)算法組構(gòu)成。我們的團(tuán)隊(duì)沒(méi)有市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)人員，因?yàn)槲覀円怨芾碜誀I(yíng)資金和股東資金為主，另外我們和股東旗下的一家私募基金深度合作，作為他們的量化投資部。

七禾網(wǎng)23、據(jù)我們了解，您愛(ài)好戶外登山，登頂過(guò)那瑪峰、哈巴雪山等高山，登頂過(guò)這么多的高山，您最大的感受是什么？

梁宇奇：戶外登山是我個(gè)人的愛(ài)好，這個(gè)和交易的關(guān)系其實(shí)不大。攀登雪山是一個(gè)持續(xù)挑戰(zhàn)自我的過(guò)程，特別是在你設(shè)定了一個(gè)目標(biāo)以后，為了這個(gè)目標(biāo)持續(xù)地鍛煉，不斷去努力并實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，這時(shí)候獲得的成就感是無(wú)與倫比的。

七禾網(wǎng)24、請(qǐng)您談?wù)勀磥?lái)的投資規(guī)劃，以及團(tuán)隊(duì)的發(fā)展愿景和規(guī)劃。

梁宇奇：我把我們的團(tuán)隊(duì)定位為一家數(shù)據(jù)及技術(shù)驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)管理公司，在聚焦市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)研究的基礎(chǔ)上，不斷延展我們的投資廣度，實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置投資。

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傅旭鵬對(duì)話整理

2021-4-20

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