市場情緒回暖

目前市場對于國內(nèi)經(jīng)濟和貨幣政策有了較為確定的預(yù)期，且5月、6月為業(yè)績空窗期，市場情緒逐漸回暖。滬深300指數(shù)在上周突破箱體上沿之后，周二強勢上漲。

上周滬深兩市多數(shù)行業(yè)收漲，休閑服務(wù)、食品飲料等漲幅居前，鋼鐵領(lǐng)跌兩市。周一股指探底回升，白酒股持續(xù)發(fā)力，鋼鐵等順周期板塊繼續(xù)回落跌幅靠前，周二股指更是大幅上漲，阻力位轉(zhuǎn)為強支撐。隨著指數(shù)收漲，兩市成交金額也溫和上漲，我們認(rèn)為。近期市場出現(xiàn)這樣較為明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換主要有以下幾點原因：

第一，穩(wěn)價政策發(fā)力，大宗商品市場降溫。國家發(fā)改委、國家統(tǒng)計局、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會等密集發(fā)聲，為大宗商品市場降溫。5月17日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，短期內(nèi)國際大宗商品價格上漲，可能會對下游一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定壓力。對于PPI上漲帶來的影響，付凌暉表示，價格上漲整體上有利于企業(yè)效益改善，但對于下游行業(yè)的壓力需要引起重視，后續(xù)將采取有效措施，加強原材料市場調(diào)節(jié)。5月18日，國家發(fā)改委政策研究室主任、新聞發(fā)言人金賢東表示，目前國家發(fā)改委與國家市場監(jiān)管總局正在聯(lián)合調(diào)研鋼材與鐵礦石等市場情況，進一步了解行業(yè)動態(tài)。5月19日，國務(wù)院總理李克強在國務(wù)院常務(wù)會議中強調(diào)要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，針對市場變化，突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導(dǎo)。這是一周內(nèi)國常會第二次“點名”大宗商品漲價。5月23日，國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合約談提醒大宗商品重點企業(yè)，要帶頭維護大宗商品市場價格秩序，不得相互串通操縱市場價格、捏造散播漲價信息，不得囤積居奇、哄抬價格。上周有關(guān)方面就大宗商品價格進行多次發(fā)聲，引發(fā)國內(nèi)有色、黑色等商品期貨高位回調(diào)，鋼鐵等順周期股也受到較大影響，短期資金從周期股中流出，流入風(fēng)險更加可控的核心資產(chǎn)。

第二，貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”已成市場共識。去年12月底中央經(jīng)濟工作會議首次提出政策“不急轉(zhuǎn)彎”，當(dāng)時在很大程度上緩解了市場對于流動性收緊的預(yù)期。今年3月底央行一季度例會上刪除“不急轉(zhuǎn)彎”，外加貨幣供應(yīng)量、社融增速也不及市場預(yù)期，尤其是社融數(shù)據(jù)的快速回落，曾一度令市場對于貨幣政策是否會快速出現(xiàn)轉(zhuǎn)向而擔(dān)憂，資金觀望情緒較重，參與度不高。其后4月30日中央政治局會議再次提出宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”，令市場對于貨幣政策有了較為一致的預(yù)期，那就是貨幣政策依舊保持穩(wěn)健，以緩解信貸收縮對經(jīng)濟帶來的沖擊和風(fēng)險。因此，會議定調(diào)疊加高頻數(shù)據(jù)均向市場傳遞未來二三季度流動性大概率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，但信用會逐漸收緊，以配合信貸的收縮和信用風(fēng)險的化解，市場之前對于貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的擔(dān)憂基本落地，市場情緒和參與度均有所回暖。

第三，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩，通脹風(fēng)險較為可控。上周一國內(nèi)4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，4月工業(yè)增加值同比增長9.8%，預(yù)期值為9.8%，與預(yù)期基本一致；4月社會消費品零售總額同比增長17.7%，預(yù)期值為24.9%，不及市場預(yù)期；1—4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長19.9%，預(yù)期值為19%，超市場預(yù)期，其中房地產(chǎn)投資累計同比增速為21.6%，基建投資累計同比增速為18.4%，制造業(yè)投資累計同比增速為23.8%。從4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，我們可以看出，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩，工業(yè)基本保持穩(wěn)定，但是內(nèi)需社零增速放緩，固定資產(chǎn)投資韌性較強，制造業(yè)投資上升，基建投資則有所放緩。從一季度及4月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)經(jīng)濟增速的高點已現(xiàn)，未來經(jīng)濟動能向下是市場較為一致的預(yù)期，但目前也沒有明顯的風(fēng)險導(dǎo)致經(jīng)濟加速下行，畢竟通脹可控。4月國內(nèi)CPI同比上行0.9%，處于低位運行之中，未來二三季度出現(xiàn)大幅上行的可能性較小，對于經(jīng)濟和政策的掣肘較小。

總體來說，目前市場對于國內(nèi)經(jīng)濟和貨幣政策有了較為確定的預(yù)期，且5月、6月為業(yè)績空窗期，市場情緒逐漸回暖，成交金額溫和放大。技術(shù)上，滬深300指數(shù)在上周突破箱體上沿之后，周二在箱體上沿強勢上漲，前期阻力位轉(zhuǎn)為強支撐，短期IF2106可依托5120點支撐位看多持多，多IC空IH跨品種套利建議暫時逢高離場，關(guān)注后續(xù)周期股的盈利空間。