一向以投資大佬身份活躍于熒幕前的但斌，怎么也不會想到，出道20年后，會因一場口水戰(zhàn)走到聚光燈下。事情源于曾經(jīng)的私募冠軍葉飛，在消失幾年后，突然自爆“參與中源家居市值管理被騙”。借事件因媒體傳播發(fā)酵之機(jī)，葉飛一連幾日開了數(shù)場直播，談笑間爆料18家上市公司涉嫌操縱股價(jià)。5月15日，葉飛突然公開喊話林園、但斌、王亞偉和董寶珍等私募大佬出來作證，為他的“仗義之舉”站臺。對此，王亞偉、林園選擇默不作聲，但斌則迅速出來撇清關(guān)系，連發(fā)數(shù)條微博表明自己的態(tài)度。5月18日晚間，沉默許久的董寶珍突然發(fā)聲，力挺葉飛，將置身事外的但斌推向了更加尷尬的境地。面對這場“飛”來橫禍，但斌的一句“不認(rèn)識葉飛”，引來爭議一片。最近一周，對于資本市場來說，可謂好不“熱鬧”，葉飛事件在A股市場引起了軒然大波。葉飛也受到了空前的關(guān)注，憑借“仗義之舉”收獲了一眾粉絲。證監(jiān)會迅速作出響應(yīng)，宣布對“葉飛舉報(bào)事件”立案調(diào)查。投資者則像看肥皂劇一樣，靜候事態(tài)發(fā)展。或許是為了引發(fā)更大關(guān)注，借機(jī)變身網(wǎng)紅，5月15日下午，葉飛公開喊話王亞偉、但斌等人出來作證，將行業(yè)內(nèi)幕公諸于眾。同時(shí)曬出了一張與但斌的合影。在這張照片中，共有三名男子，但斌霸屏C位，葉飛緊貼站立。
正在煙臺出差的但斌見狀，立刻發(fā)文與其撇清關(guān)系，表示不認(rèn)識葉飛，“只是活動中拍了一張合影”。5月16日早間，但斌再次發(fā)文稱東方港灣只投資大市值的藍(lán)籌企業(yè)，與葉飛道不同不相為謀，同時(shí)曬出了在自傳中對于莊家的看法。此文一出，令但斌沒想到的是，他給自己挖了個(gè)坑。在那條微博評論下，不少網(wǎng)友留言稱其為偽君子。還有人認(rèn)為這次的事件直接將心中的神——但斌推下神壇，“看來時(shí)間的玫瑰只配扔進(jìn)垃圾桶”。對于但斌的否認(rèn)，葉飛直呼：睜眼說瞎話的岳不群，那一年我是冠軍，但斌算什么？不認(rèn)識還合影？一起打車？兩人之間你一句我一句，火藥味十足。葉飛選擇在微博上持續(xù)“攻擊”，而但斌則通過轉(zhuǎn)發(fā)網(wǎng)友的力挺留言反擊。就在雙方劍拔弩張之時(shí)，沉默了多日的董寶珍突然公開發(fā)聲力挺葉飛。“葉飛在為資本市場謀公，很多頭面人物所發(fā)表的言論，完全看不出為天下公共利益發(fā)聲，但斌沒有資格輕視葉飛?！?/strong>原本1V1的戰(zhàn)局，迅速扭轉(zhuǎn)為1V2。5月19日中午，在媒體層層追問下，但斌發(fā)文稱最后一次回應(yīng)此事：與葉飛并無交集，如果葉飛能夠基于事實(shí)爆料越多，可以還市場一個(gè)清明。同時(shí)但斌表示“物以類聚 人以群分”，不會和搞名堂的人打交道，生活簡單，自己是中國最透明的基金經(jīng)理之一。持續(xù)了4天的鬧劇，以但斌的終極發(fā)言畫上句號。但一向沉穩(wěn)示人的但斌，這次卻顯得頗為焦躁。
縱橫資本市場30年，但斌似乎與茅臺形成了深度綁定。多次唱多茅臺，也為其獲得了一波波熱度。如今但斌的微博粉絲已超過1400萬，這粉絲量，就算放在娛樂圈，也是妥妥的頂流。按照但斌的說法，早在2003年，他便注意到了茅臺的投資機(jī)會。彼時(shí)茅臺的股價(jià)在20元左右，市值不過80億元。時(shí)任大鵬證券首席投資經(jīng)理的他，曾向公司領(lǐng)導(dǎo)建議買入茅臺和五糧液。但領(lǐng)導(dǎo)們普遍認(rèn)為茅臺和五糧液的盤子太大，收益率不會高，可能覆蓋掉資金成本，于是大鵬證券并未參與。2001年，但斌在港股上獲得成功后，對投資理念進(jìn)行了重新梳理，開始關(guān)注價(jià)值投資。他發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的公司應(yīng)該是具有長期穩(wěn)定的經(jīng)營歷史、高度的競爭壁壘、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、自由現(xiàn)金流充裕、能夠理解和把握的公司。而茅臺恰巧具備所有特性，是不可多得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在但斌看來，茅臺就像液體黃金一樣珍貴。“只要中國酒文化不變，釀酒成本極低的茅臺就能夠源源不斷創(chuàng)造現(xiàn)金流”。茅臺在商業(yè)領(lǐng)域有足夠?qū)挼淖o(hù)城河，經(jīng)營壁壘足夠高，這保證了茅臺壟斷性的企業(yè)特點(diǎn)。而且不像充分競爭的企業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)決定企業(yè)生死，就領(lǐng)導(dǎo)人而言，茅臺的抗沖擊能力更強(qiáng)。不過，即使但斌發(fā)現(xiàn)了茅臺經(jīng)久不衰的“奧秘”，身為打工仔，依然沒有話語權(quán)。不愿再受公司鉗制的他，選擇自立門戶。2004年3月，但斌成立東方港灣投資公司。當(dāng)時(shí)A股正處于熊市之中，此時(shí)發(fā)行基金無異于“冬天賣冰棍”。保險(xiǎn)起見，但斌沒有公開募資，而是找到了一些朋友，拿到了一筆啟動資金。獲得朋友的信任，對于當(dāng)時(shí)的但斌來說，可謂是如虎添翼，他把看好的公司一股腦收入囊中。2004年至2007年，但斌先后在A股買入了茅臺、云南白藥、張?jiān)＜t酒、煙臺萬華，港股投資了騰訊、港交所等。
此后十年，但斌對茅臺的信心經(jīng)歷了多輪考驗(yàn)。2008年和2013年，茅臺分別下跌60%和50%時(shí)，東方港灣都一直沒有賣出，用行動踐行著對茅臺的偏愛。2015年，A股經(jīng)歷最為慘烈的跳水，上證綜指從5178.19點(diǎn)一瀉千里，恐慌情緒彌漫在A股上空。與普通散戶一樣，但斌賣掉了大部分倉位，其中長期持有的茅臺也在220元/股的位置上賣出。幾個(gè)月后，在260-280元/股的位置上買了回來。但斌開始繼續(xù)唱多茅臺，并呼吁大家大膽建倉。由于在茅臺上獲得了極大成功，持有茅臺也成為了但斌身上最重要的標(biāo)簽，他不厭其煩地講述著自己與茅臺的故事。在但斌的微博中，“茅臺”二字隨處可見。他甚至曾公開表示，如果有足夠的錢，會買下整個(gè)茅臺。但斌始終以溫文爾雅的形象示人，在他的社交網(wǎng)站上，極少可以看到他對同行的評頭論足，更多的是積極向上的生活常態(tài)。除了投資思想外，但斌發(fā)表最多的就是跑步和出差的日常。但就是這樣一個(gè)人，也曾做過瘋狂的事情。2017年5月21日，但斌曾經(jīng)為了茅臺股價(jià)能否站上600元/股，與人許下1億元賭約。5個(gè)月后，茅臺一路高歌猛進(jìn)下，成功站上605元大關(guān)。如今的茅臺，早已穩(wěn)穩(wěn)站上2000元關(guān)口，但斌獲得了穩(wěn)穩(wěn)的勝利。在《時(shí)間的玫瑰》（2018年更新版）一書中，但斌利用大篇幅介紹了對茅臺的堅(jiān)守。人一旦有了相應(yīng)的標(biāo)簽，且不斷加深印象，便很難被他人忘記。近日，但斌與中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷進(jìn)行了連麥對話。期間，他談到了大熱股——特斯拉。
但斌透露，在特斯拉相對低位90美元/股的時(shí)候便有所布局。2018年，他認(rèn)為特斯拉股價(jià)可以拉升至600美元/股。彼時(shí)，國際投行大摩看空特斯拉，認(rèn)為特斯拉的股價(jià)只值10美元/股。如今，特斯拉早已一飛沖天，今年年初一度達(dá)到900美元/股。截至5月20日收盤，特斯拉報(bào)收586.78美元/股。但斌獨(dú)到的眼光，再次得到了市場的印證。
雖然如今的但斌，在資本市場已大名鼎鼎，但其前半生，似乎并不順利。1967年，但斌出生于浙江省東陽市，剛滿三歲，就跟隨父母來到河南開封化肥廠支援內(nèi)地建設(shè)。17歲那年，他考入河南大學(xué)主修體育理論。在校期間，但斌對股市一無所知，如果不出意外，會留校成為一名體育老師。1990年，但斌畢業(yè)后因?yàn)槟承┰?，無法留校任教。突如其來的變故，打得他措手不及，無奈之下，只得到開封化肥廠擔(dān)任鉗工。從天之驕子一下跌落至“打工仔”，但斌瞬間感受到巨大的落差。那段時(shí)間，他時(shí)常自問：“難道要在這里度過一輩子？”，但他知道這樣的生活并不是自己想要的。1992年8月，但斌在朋友的幫助下，落腳深圳。作為資本市場的改革先鋒，股票風(fēng)潮席卷著深圳，全民炒股漸成主流。那一年，62歲的巴菲特持有的美國通用公司股份從3.22億美元持倉市值，半年飆升至4.91億美元，為“股神”稱號增添了一些夢幻。見證了巴菲特傳奇之處的但斌，將其視為自己的超級偶像，開始自學(xué)投資。
偶像的力量是無窮的，短短半年時(shí)間，但斌經(jīng)過努力學(xué)習(xí)成為了一名專業(yè)投資者。1993年，他進(jìn)入了一家投資咨詢公司擔(dān)任分析師。當(dāng)時(shí)的市場推崇技術(shù)分析，但斌很快成為了超短線中的一員。投機(jī)的短線交易固然刺激，但這種玩法無異于刀口舔血，稍有不慎就會滿盤皆輸。自認(rèn)為無師自通的但斌，開始進(jìn)行大手筆操作。但突如其來的接連打擊，令他的賬戶幾度清零。在這期間但斌投資理念幾經(jīng)轉(zhuǎn)變，逐漸走向了價(jià)值投資。1993年，由于聽信著名股評家說“深深房”有重大利好，但斌將全部身家壓在了這家公司上，結(jié)果股價(jià)不漲反降，本金虧了一半。這件事后，他明白了所謂的專家靠不住。在股市上傷透心的但斌決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場，很短時(shí)間他就把100萬資金做到了1000萬量級。但好巧不巧，趕上了“327國債事件”，他又賠了個(gè)精光。這讓但斌意識到要學(xué)會逃離風(fēng)險(xiǎn)，他開始走向技術(shù)分析流派。此后的幾年，但斌通過技術(shù)分析法取得了不錯(cuò)的業(yè)績，他開始相信技術(shù)分析法是萬能的。這時(shí)候，“華工科技”引起了他的注意。這家公司技術(shù)面和基本面都很好，價(jià)格也合適，但斌快速出擊，下了重手，結(jié)果又虧掉了一半本金。七年的彎路，最終換來了但斌能力和認(rèn)知的提升，他進(jìn)入國泰君安擔(dān)任分析師。正是從那時(shí)起，他逐漸意識到價(jià)值投資的優(yōu)勢。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫滿天飛，網(wǎng)易、搜狐和新浪的股價(jià)跌破1元。憑借技術(shù)分析功底，但斌認(rèn)為一個(gè)歷史性機(jī)會到來了。于是，他建議公司買入，奈何其人微言輕，意見并未得到采納。錯(cuò)過了美股互聯(lián)網(wǎng)絕佳時(shí)期后不久，但斌又盯上了港股上市公司：同仁堂科技、寧滬高鐵、深高速等。這次公司采納了他的建議，通過幾年的布局，國泰君安賺取了數(shù)倍收益。2003年，但斌以首席投資經(jīng)理身份加入大鵬證券。一年后，但斌自立門戶，成立東方港灣，這才有了“但斌與茅臺的故事”。因?yàn)橹貍}茅臺，但斌一戰(zhàn)成名，東方港灣獲得了2007年“十家私募證券基金管理機(jī)構(gòu)”獎(jiǎng)項(xiàng)。從此，但斌和東方港灣的名號，開始在私募圈嶄露頭角。
2008年，41歲的但斌趕赴美國與芒格見面，同行的還有他充滿稚氣的小女兒——玫瑰。芒格曾說過不見40歲以下的年輕人，但斌于不久前過完了40歲的生日。與其他私募不同，東方港灣的基金幾乎不設(shè)置止損線，因此產(chǎn)品凈值腰斬等情況，曾引起投資者的強(qiáng)烈不滿。2008年，有媒體報(bào)道但斌因業(yè)績問題被投資者暴打，對此但斌矢口否認(rèn)。近日借由葉飛事件，但斌在微博重新澄清了此事。2007年2月28日，但斌發(fā)行首只公開募資的私募基金——平安東方港灣馬拉松。但此后不久就遭遇了2008年股災(zāi)，收益從一倍有余變成-38.64%。截至2012年2月29日，馬拉松凈值為1.23，也就是說五年時(shí)間，產(chǎn)品的收益僅為23.41%。直至十年期屆滿清盤，馬拉松凈值為2.01，區(qū)間回報(bào)為101.55%，年化收益率7.26%。同期，公募大佬朱少醒管理的富國天惠A區(qū)間回報(bào)高達(dá)295.24%，相比之下，但斌業(yè)績遜色了不少。
據(jù)格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2016年股票策略私募基金平均收益-6.72%，其中不足25%的基金取得正收益。市界查閱Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2016年但斌共有22只產(chǎn)品披露了相關(guān)業(yè)績，平均收益為-6.93%，其中僅有2只產(chǎn)品取得正收益，東方港灣價(jià)值投資2號區(qū)間收益為19.04%。
截至目前，東方港灣共有231只產(chǎn)品收錄在私募排排網(wǎng)中。據(jù)市界統(tǒng)計(jì)，除去8只產(chǎn)品暫未披露業(yè)績外，僅有16只產(chǎn)品的年內(nèi)收益為正，其余產(chǎn)品年內(nèi)全部虧損。虧損最多的為東方港灣星辰大海價(jià)值投資1號，產(chǎn)品成立于2020年3月12日，截至5月14日，年內(nèi)收益為-21.88%。4月30日，私募排排網(wǎng)公布了基金經(jīng)理年化收益榜，但斌在百億量級基金經(jīng)理五年期業(yè)績中排名第13，而素有“民間股神”之稱的林園位居榜首，二者差了12個(gè)身位。拋開業(yè)績不談，2015年和今年年初的減持茅臺操作，還是令一眾粉絲大失所望。雖然減倉幫助但斌順利逃頂，不過這一舉動與其宣揚(yáng)的“在最艱難的時(shí)刻在正確的方向上堅(jiān)持”不太一樣。作為公眾人物，一言一行都會引起市場關(guān)注。如今，董寶珍以第三方視角參與進(jìn)這場對壘，二人之爭有愈演愈烈之勢。金融圈是個(gè)名利場，但斌在其中浸淫多年，如今又給自己貼上“不搞名堂”、“最透明”的標(biāo)簽，這讓他在這場是非中難以置身事外。
參考文獻(xiàn)：《時(shí)間的玫瑰》，作者：但斌
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