美聯(lián)儲(chǔ)首次加息或在2023年初

主持人：朋友們大家好！歡迎收看今天的財(cái)富大咖秀，今天我們繼續(xù)請(qǐng)到大家的老朋友郭盛華為大家來(lái)解讀當(dāng)下宏觀政策里面最重要的一點(diǎn)。

首先我們進(jìn)入到第一個(gè)話題，4月份最新的這一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要的一些重要的內(nèi)容，比如說(shuō)利率不變，比如說(shuō)相關(guān)的購(gòu)債規(guī)模等等，這些好像就沒(méi)有太多出乎意料的事，但是關(guān)于會(huì)議紀(jì)要哪些重點(diǎn)記得我們?nèi)ド罹?，又有哪些變化值得我們?nèi)リP(guān)注，我們先讓郭老師給大家解讀一下。

郭盛華：好的，我們先簡(jiǎn)單回顧一下2021年4月份美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議的一些情況，剛才主持人已經(jīng)提示過(guò)了，在這次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)是維持聯(lián)盟基金利率，目標(biāo)區(qū)間是不變的，還是0—0.25%，同時(shí)它的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃和規(guī)模同樣是繼續(xù)實(shí)施沒(méi)有變化，每個(gè)月大約一千億美元，其中包括八百億美元的美國(guó)國(guó)債，以及四百億美元的MBS這些內(nèi)容，這些措施都是和之前的美聯(lián)儲(chǔ)的決定都是符合的，都有沒(méi)有變化的。

在這些政策繼續(xù)實(shí)施的同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要包括會(huì)后的聲明其實(shí)是隱含了一些重要的關(guān)鍵信息的一些變化，主要我們介紹兩點(diǎn)，一個(gè)4月份一季會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)這次的會(huì)議會(huì)后的聲明里面有一個(gè)比較重要的信息，就是對(duì)公共衛(wèi)生事件的影響和沖擊的分析判斷有了比較大的變化，在4月份之前美聯(lián)儲(chǔ)的表述都是認(rèn)為公共衛(wèi)生事件給未來(lái)得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景是構(gòu)成嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。到了4月份這次會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)的基調(diào)有了比較大的變化，它認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)得增長(zhǎng)復(fù)蘇前景仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)嚴(yán)重程度有很大的調(diào)整，這背后就顯示了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)公共衛(wèi)生事件的影響逐步地受到有效的控制，包括疫苗接種的加快，結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一些表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)在這個(gè)問(wèn)題上變得樂(lè)觀了許多，這是其中一個(gè)比較重要的變化。

另外一個(gè)如果我們看3月份的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的紀(jì)要，其中有一個(gè)非常重要的信息，跟2021年1月份那次會(huì)議比，3月份會(huì)議紀(jì)要的重要變化是關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)首次加息時(shí)間的預(yù)測(cè)或者說(shuō)判斷，1月份的時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)會(huì)仍然認(rèn)為首次加息事件預(yù)計(jì)會(huì)在2023年的第四季度，那么到了3月份情況發(fā)生了很大的變化，這個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為首次加息的時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)提前到2023年第一季度，整整提前了三個(gè)季度，這是一個(gè)比較重要的變化，那么從這兩點(diǎn)結(jié)合起來(lái)看，它反應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和未來(lái)增長(zhǎng)前景的相關(guān)樂(lè)觀的判斷，以及對(duì)公共衛(wèi)生事件影響得到控制比較有信心，這是近期美聯(lián)儲(chǔ)釋放出來(lái)的一些關(guān)鍵的信號(hào)。

主持人：這是比較關(guān)鍵的要點(diǎn)。然后加息的判斷大家還是很關(guān)心的，因?yàn)樵谶^(guò)去的循環(huán)往復(fù)的規(guī)律當(dāng)中，大家都想?yún)⑼敢幌?，從他們的預(yù)期管理，從他們的表態(tài)里面能不能推算出大概隔多久他們?cè)谪泿耪呱嫌袆?dòng)作？這個(gè)能推算嗎？對(duì)于加息，對(duì)于貨幣政策的一些未來(lái)的預(yù)判您有沒(méi)有自己的研究？

郭盛華：這個(gè)其實(shí)市場(chǎng)都非常關(guān)注著一點(diǎn)，我個(gè)人也一直在追蹤這個(gè)問(wèn)題。根據(jù)目前的市場(chǎng)的信息我們綜合分析，和美聯(lián)儲(chǔ)在三月份會(huì)議紀(jì)要里面提供的信息信號(hào)是一致的，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)初次加息或者說(shuō)首次加息的時(shí)間預(yù)計(jì)在2023年初前后，這個(gè)時(shí)間會(huì)根據(jù)情況會(huì)有調(diào)整，這個(gè)是難免的。

主持人：但是從時(shí)間來(lái)看好像是挺遠(yuǎn)。

郭盛華：是的。

主持人：但近期我們看到表態(tài)好像預(yù)期管理要提前兩年之久嗎？這個(gè)我們大家想聽(tīng)一聽(tīng)您是怎么看的。

郭盛華：這個(gè)問(wèn)題我們這么來(lái)看，最近美聯(lián)儲(chǔ)一些官員的確在關(guān)于政策立場(chǎng)的調(diào)整方面有一些表態(tài)，跟前一段時(shí)間三月份四月份美聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中淡化通脹的影響的一些講話的內(nèi)容或者說(shuō)一些態(tài)度有一些變化調(diào)整。

這跟實(shí)際的通脹有所加快，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇包括疫苗接種率的提高都有影響。那么我們知道美聯(lián)儲(chǔ)它的整個(gè)的政策框架或者說(shuō)政策工具是有多種多樣的，我們剛才重點(diǎn)說(shuō)到了美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的時(shí)間，在加息之前實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)還有許多工具或者說(shuō)政策措施可以用的，那么這個(gè)要全面地來(lái)看，包括最近像美聯(lián)儲(chǔ)的卡普蘭他就認(rèn)為縮減購(gòu)債計(jì)劃應(yīng)該提上日程了，這只是美聯(lián)儲(chǔ)其他的可用工具里面的一項(xiàng)，這些工具我們可以逐一地來(lái)跟大家一起來(lái)介紹一下，來(lái)了解一下。

財(cái)政因素緩解美債收益率上漲

主持人：這是關(guān)于加息的事情，我們后面再認(rèn)真講。接下來(lái)我們關(guān)注近期美債收益率，美元指數(shù)的一些變化再跟郭老師好好的探討一下，比如說(shuō)在財(cái)政方面，工資調(diào)整，通脹等眾多的關(guān)鍵因素對(duì)于這些資產(chǎn)的變化您是怎么看待的？

郭盛華：這個(gè)現(xiàn)象的確有點(diǎn)非常有意思，因?yàn)樵?021年年初的時(shí)候，特別是在2月份前后，市場(chǎng)都已經(jīng)注意到了美債的收益率上漲的非?？?，然后通脹預(yù)期成為大家關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)，同時(shí)美元指數(shù)也有走強(qiáng)的勢(shì)頭，但是不久之后美債收益率也好，美元指數(shù)也好，出現(xiàn)了一輪比較顯著的或者說(shuō)比較明顯的調(diào)整，這么一個(gè)現(xiàn)象，這么一個(gè)過(guò)程。這背后主要有幾個(gè)因素是在推動(dòng)的，或者說(shuō)影響。

首先一個(gè)和財(cái)政因素有關(guān)，財(cái)政因素我們看兩個(gè)方面，一個(gè)因素是在2021年1月下旬的時(shí)候，美國(guó)財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)政存款高達(dá)1.63萬(wàn)億美元，之后一段時(shí)間這個(gè)存款余額就不斷地下降，顯示美國(guó)財(cái)政部在加大支出的力度，到四月下旬，財(cái)政部的存款余額下降到了0.93萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)三個(gè)月左右的時(shí)間這個(gè)存款減少了7千億美元左右。

我們知道財(cái)政資金的支出最終要么成為家庭的收入，或者說(shuō)企業(yè)的收入以補(bǔ)貼、補(bǔ)助等等各種形式，這些資金除了少量的現(xiàn)金之外，大部分仍然是以存款的形式在銀行系統(tǒng)里面，也就是說(shuō)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性從這個(gè)角度增加了大約7千億美元。

財(cái)政方面還有一個(gè)重要的因素，在3月10號(hào)美國(guó)國(guó)務(wù)會(huì)通過(guò)1.9萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃之后，美國(guó)政府又宣布了兩個(gè)重要的計(jì)劃，一個(gè)是2.25萬(wàn)億美元的基建計(jì)劃。另外一個(gè)是1.8萬(wàn)億美元的家庭計(jì)劃。這些財(cái)政計(jì)劃的推動(dòng)，當(dāng)然它還沒(méi)有實(shí)施，現(xiàn)在只是推出的階段，在討論的階段，對(duì)美元是形成壓力的。這是財(cái)政方面的情況。這些財(cái)政計(jì)劃如果未來(lái)順利實(shí)施，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極的作用了，到那個(gè)階段美元會(huì)有不同的表現(xiàn)了，這個(gè)我們要分階段來(lái)看，所以我們?nèi)绻仡欁罱@段時(shí)間美元指數(shù)的調(diào)整，我們可以發(fā)現(xiàn)財(cái)政因素是一個(gè)非常關(guān)鍵的因素，這是一個(gè)。

還有其他的因素，比方說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的官員前一階段，包括鮑威爾本身在講話里面都淡化通脹的影響，他們主要有兩個(gè)理由，一個(gè)是所謂的2020年上半年因?yàn)榛鶖?shù)非常低。另外一個(gè)他們認(rèn)為隨著公共衛(wèi)生事件受到控制之后，供給的恢復(fù)會(huì)非常快，這兩個(gè)因素結(jié)合起來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前的通脹是不可持續(xù)的，是可控的，那么因此美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)地向公眾釋放信息淡化通脹的影響，這個(gè)也取得了一定的效果，這是一個(gè)因素。

另外還有一個(gè)因素和最低工資的上條有關(guān)，美國(guó)新一屆政府就職之后本來(lái)是有一個(gè)計(jì)劃的，就是在三月份的1.9萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃里面包含了上條最低工資的這部分內(nèi)容的，當(dāng)時(shí)是計(jì)劃把最低工資從目前的7.25美元每小時(shí)大幅上調(diào)調(diào)15美元每小時(shí)，然后這個(gè)計(jì)劃在國(guó)務(wù)會(huì)沒(méi)有通過(guò)，這部分內(nèi)容給取消了。那么最低工資如果真的大幅上調(diào)，對(duì)通脹是一個(gè)很大的刺激因素，現(xiàn)在這個(gè)因素暫時(shí)就不存在了，通脹的壓力某種程度上就減輕了，這個(gè)對(duì)美債的收益率是一個(gè)減壓。

除了這些因素還有比方說(shuō)歐洲情況在有所好轉(zhuǎn)，三月份的時(shí)候歐洲意外地又出現(xiàn)了公共衛(wèi)生事件的一波反彈，法國(guó)、德國(guó)又被迫實(shí)施新一輪的封鎖，在這種情況下，當(dāng)時(shí)歐洲市場(chǎng)是比較緊張的，體現(xiàn)為歐元匯率是在貶值。這一輪的反彈，其實(shí)它的沖擊或者說(shuō)影響遠(yuǎn)比2020年當(dāng)時(shí)的公共衛(wèi)生事件的沖擊力度要弱。加上歐洲各國(guó)政府及時(shí)采取措施，市場(chǎng)很快穩(wěn)定下來(lái)，歐元也從低位反彈，那么這樣對(duì)比起來(lái)就顯得美元指數(shù)減弱，這也是一個(gè)因素。

另外還有一個(gè)因素就是說(shuō)在復(fù)蘇的早期階段，雖然說(shuō)許多指標(biāo)表現(xiàn)都非常不錯(cuò)，但是往往也有一些指標(biāo)表現(xiàn)不一定是差，他可能指標(biāo)本身不錯(cuò)，但是他比預(yù)期要差，這也會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一些短期的壓力，比方說(shuō)這周剛剛公布的美國(guó)四月份的ADP就業(yè)俗稱(chēng)小非農(nóng)就業(yè)，這個(gè)指標(biāo)其實(shí)非常重要，四月份ADP就業(yè)是增加了74.2萬(wàn)人，這個(gè)數(shù)據(jù)比三月份好很多，但是它比預(yù)期80萬(wàn)差。等等這些因素綜合起來(lái)我們就看到了美元指數(shù)，包括美債收益率三月份之后的一段時(shí)間里面出現(xiàn)了調(diào)整。十年前的美債收益率從最高1.75左右回到了1.6上下在波動(dòng)運(yùn)行。

美聯(lián)儲(chǔ)或在三季度討論縮減購(gòu)債計(jì)劃

主持人：這是關(guān)于總體的情況。接下來(lái)我們就要看一下關(guān)于政策實(shí)施，我們看到了很多影響表態(tài)，我們看他們具體是如何做的呢？

郭盛華：好的，美聯(lián)儲(chǔ)剛才他的政策工具我們已經(jīng)提示過(guò)，它有多款工具可以用，有許多的政策措施可以使用，那么接下來(lái)我們就逐一地來(lái)看一看它有哪些的政策措施，實(shí)際上我們要把這些政策措施大概的分為兩部分，一部分其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)近期或者說(shuō)前一個(gè)階段他已經(jīng)在著手實(shí)施了，我們從這些已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施的政策措施里面，我們?cè)偻罂次磥?lái)它可以實(shí)施的哪些政策措施。

首先一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)它退出了許多緊急借貸工具，2020年的三月之后，當(dāng)時(shí)公共衛(wèi)生事件造成的沖擊非常嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)推出了許多款的緊急接待工具，像一級(jí)公司信貸便利，二級(jí)公司信貸便利，市政融資便利等等，這些工具都發(fā)揮了很重要的作用，隨著市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)逐步地復(fù)蘇，這些工具就退出了舞臺(tái)。

主持人：這是政策，我們?cè)倏匆豢从袥](méi)有其他的，值得我們關(guān)注的其他的實(shí)施。

郭盛華：還有一個(gè)和銀行有關(guān)，同樣是在2020年的4月1號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)宣布了一個(gè)臨時(shí)的獲免措施，就是針對(duì)銀行的補(bǔ)充杠桿比率，有一個(gè)臨時(shí)的獲免措施，這個(gè)措施的有效期是一年，那么到2021年3月31號(hào)到期之后，美聯(lián)儲(chǔ)就宣布這個(gè)獲免措施不再延期執(zhí)行，同樣是到期退出，這是一個(gè)措施。

另外一個(gè)和公共市場(chǎng)操作有關(guān)的，主要是回購(gòu)操作，回購(gòu)操作在2020年三月的時(shí)候，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)回購(gòu)向市場(chǎng)提供了大量的流動(dòng)性，提供支持，表現(xiàn)為一是加大回購(gòu)的操作規(guī)模。另外一個(gè)是延長(zhǎng)回購(gòu)的操作期限。后來(lái)市場(chǎng)穩(wěn)定之后，對(duì)回購(gòu)的工具的使用就開(kāi)始大幅度地的減少，實(shí)際上從2020年7月開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)就很少開(kāi)展回購(gòu)操作，然后到2021年的2月期限比較長(zhǎng)的回購(gòu)操作也退出了，不再使用了，這是回購(gòu)。

講完回購(gòu)我們講著逆回購(gòu)，這兩個(gè)工具是有很大關(guān)系的，回購(gòu)是美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)投放流動(dòng)性的。逆回購(gòu)是美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)回收流動(dòng)性的，我們就看到美聯(lián)儲(chǔ)它的政策措施是一步一步在推進(jìn)的。關(guān)于逆回購(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)有兩個(gè)動(dòng)作，一個(gè)是在3月17號(hào)，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了一個(gè)聲明，把參加逆回購(gòu)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)操作的額度首先從300億美元提高到800億美元，也就是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)可以回收更多的流動(dòng)性。到了4月30號(hào)，紐約聯(lián)儲(chǔ)又發(fā)布了一個(gè)聲明，放寬金融機(jī)構(gòu)參與逆回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，讓更多的機(jī)構(gòu)可以參與逆回購(gòu)市場(chǎng)，也就是說(shuō)同樣可以回收更多的流動(dòng)性。就是從退出，寬松的工具到準(zhǔn)備回收，這是一個(gè)比較重要的變化，這些都是前期美聯(lián)儲(chǔ)為下一階段實(shí)施其他的工具做的鋪墊或者說(shuō)做的準(zhǔn)備，那么接下來(lái)我們可以在繼續(xù)看未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可以或者說(shuō)還有哪些工具，政策措施可以使用的，首先一款叫做扭轉(zhuǎn)操作，扭轉(zhuǎn)操作是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率的上限或者下限進(jìn)行微調(diào)的一個(gè)政策措施，這個(gè)在過(guò)去幾年里面美聯(lián)儲(chǔ)多次使用過(guò)，在3月17號(hào)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)的主席鮑威爾再一次提出，如果在時(shí)機(jī)成熟或者說(shuō)有必要的時(shí)候可以對(duì)利率上限或者下限進(jìn)行微調(diào)，這是一個(gè)工具。

另外一個(gè)就是縮減購(gòu)債，這個(gè)是現(xiàn)在關(guān)注度非常大的一個(gè)工具。

美聯(lián)儲(chǔ)的卡普蘭就建議早一點(diǎn)討論縮減購(gòu)債的計(jì)劃，那么什么時(shí)候或者說(shuō)滿足哪些條件美聯(lián)儲(chǔ)可能實(shí)施縮減購(gòu)債這個(gè)計(jì)劃，主要有以下幾個(gè)方面的考慮。

一個(gè)是經(jīng)濟(jì)肯定要持續(xù)復(fù)蘇。同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)要不斷地改善，包括通脹要朝美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)發(fā)展變化，這是幾個(gè)常規(guī)的或者說(shuō)一般性的條件，也是美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)的。

今年這一次美聯(lián)儲(chǔ)加了一個(gè)參考的條件，就是說(shuō)美國(guó)的疫苗接種率如果達(dá)到75%左右，是討論縮減購(gòu)債比較好的時(shí)機(jī)。那么根據(jù)美國(guó)疫苗接種的進(jìn)度，這個(gè)條件可能在6月或者7月左右可以達(dá)到。就是說(shuō)很可能美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在三季度討論縮減購(gòu)債的計(jì)劃，或者說(shuō)公布縮減購(gòu)債的一些方案。

那么實(shí)施可能會(huì)指定一個(gè)時(shí)間，比如說(shuō)今年的第四季度或者說(shuō)年底之前某個(gè)時(shí)間開(kāi)始實(shí)施，關(guān)于實(shí)施的時(shí)機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)給出了一個(gè)線索，就是說(shuō)參考上一輪的縮減購(gòu)債的計(jì)劃，上一輪的購(gòu)債我們知道是2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)宣布了縮減購(gòu)債，推出量化寬松的計(jì)劃，從2014年的1月開(kāi)始實(shí)施的，到2014年10月就完全退出了資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。如果我們簡(jiǎn)單地參考這個(gè)安排，我們預(yù)計(jì)今年年底美聯(lián)儲(chǔ)如果開(kāi)始實(shí)施縮減購(gòu)債計(jì)劃，那么預(yù)計(jì)花一年左右的時(shí)間到2022年年末之前完成這個(gè)計(jì)劃，然后再轉(zhuǎn)向后面的其他操作，也就是更加重要的工具加息。

主持人：我們能不能這樣理解，縮減購(gòu)債規(guī)模，這個(gè)對(duì)市場(chǎng)其實(shí)沖擊足夠大了。

郭盛華：不小。如果我們回顧上一輪操作，在美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有宣布縮減購(gòu)債計(jì)劃的時(shí)候，在美聯(lián)儲(chǔ)還在實(shí)施第三輪QE計(jì)劃的時(shí)候，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)第三輪QE應(yīng)該是最后一輪QE，后邊政策基調(diào)可能會(huì)變化，貴金屬的反應(yīng)是相當(dāng)明顯的，黃金價(jià)格是大幅下跌的。

主持人：現(xiàn)在這一波我們其實(shí)就算有預(yù)期，但是黃金其實(shí)已經(jīng)弱了很久了。

郭盛華：是的，有一段時(shí)間了，這個(gè)跟通脹預(yù)期升溫，包括實(shí)際利率的上漲有直接的關(guān)系。

主持人：我們簡(jiǎn)單總結(jié)一下，就是說(shuō)縮減購(gòu)債規(guī)模沖擊就不小了，如果真到后邊加息縮表，那就核彈了，前面是戰(zhàn)略打擊，后面直接就是毀滅性打擊。

郭盛華：是的，但是如果我們?nèi)娴乜?，縮減購(gòu)債規(guī)?；蛘哒f(shuō)加息縮表，它會(huì)有一個(gè)其他方面的一些影響。

比如說(shuō)美元指數(shù)的變化，總體上會(huì)是一個(gè)上漲的態(tài)勢(shì)，那么對(duì)于國(guó)際資金的吸引力會(huì)增強(qiáng)，政策的實(shí)施以及市場(chǎng)的變化綜合起來(lái)看，它的效果可能就比單方面的去分析可能就會(huì)更準(zhǔn)確一點(diǎn)，就是說(shuō)加息可能緊縮力度非常大，但是他們?cè)笖?shù)會(huì)有一些反應(yīng)，可能會(huì)帶來(lái)一些其他的效果，這個(gè)未來(lái)我們可以等時(shí)機(jī)成熟了，到美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施這些政策或者說(shuō)明確實(shí)施的計(jì)劃的時(shí)候，我們可以再來(lái)具體地分析它有哪些影響，實(shí)際上這些政策目前已經(jīng)可以看到一些端倪，比如說(shuō)新興經(jīng)濟(jì)體，有一些經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)有反應(yīng)了，這些都是政策的效果的具體體現(xiàn)。

主持人：這是總體政策的一些解讀。接下來(lái)我們?cè)僮鲆粋€(gè)小結(jié)，因?yàn)槲覀兪卿洸ス?jié)目，我們市場(chǎng)目前的表現(xiàn)已經(jīng)感受到了來(lái)自于預(yù)期管理的寒意，哪怕只是給了個(gè)預(yù)期，但這個(gè)陣陣寒意已經(jīng)感受到了，我們?cè)俾?tīng)聽(tīng)郭老師的總結(jié)，稍候隨著事件不斷推進(jìn)，大家都關(guān)注7月份表態(tài)，到時(shí)候我們?cè)匐S著市場(chǎng)熱點(diǎn)邀請(qǐng)郭先生做客節(jié)目給大家及時(shí)解讀。

郭盛華：好的，最后我們簡(jiǎn)單地回顧一下做一個(gè)總結(jié)，總體來(lái)看到目前為止美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)或者說(shuō)它的政策措施還是表現(xiàn)的相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎的，這不只是體現(xiàn)在前一階段美聯(lián)儲(chǔ)包括鮑威爾本身淡化通脹的影響的一些講話，其實(shí)從2020年8月末，鮑威爾提出平均通脹目標(biāo)，到9月份美聯(lián)儲(chǔ)正式實(shí)施平均通脹目標(biāo)，加大對(duì)通脹的容忍，已經(jīng)有這方面的跡象了，就是說(shuō)這一輪美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)的相對(duì)謹(jǐn)慎，這是有原因的，因?yàn)楣残l(wèi)生事件的沖擊或者說(shuō)影響是來(lái)自于外部的沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，目前疫苗的接種的確在加快，但是疫苗的效果特別是全國(guó)范圍內(nèi)的公共衛(wèi)生事件的影響還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證，也就是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)給人的印象是在采取真正實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作之前他要確保公共衛(wèi)生事件的影響的確是得到有效的控制，這是一個(gè)很重要的前提，因?yàn)槲覀兛醇词乖诮衲晔袌?chǎng)比較樂(lè)觀的時(shí)候，3月份歐洲又出現(xiàn)了一輪小的反彈，所以這個(gè)問(wèn)題還是比較復(fù)雜的，可能美聯(lián)儲(chǔ)正是因?yàn)檫@個(gè)原因所以表現(xiàn)的比較謹(jǐn)慎，那么從這個(gè)角度來(lái)看，謹(jǐn)慎是有必要的，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非常好，公共衛(wèi)生事件經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)疫苗效果非常好，那個(gè)時(shí)候，我們剛才介紹了美聯(lián)儲(chǔ)有許多的工具，許多的政策措施可以使用，那個(gè)時(shí)候應(yīng)該也來(lái)得及，或者說(shuō)也能相當(dāng)好的政策效果。