棕櫚油期貨價(jià)格自去年4月國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制以來，在產(chǎn)地去庫(kù)、消費(fèi)好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下逐漸上行。此外，印度作為棕櫚油消費(fèi)大國(guó)，成為影響棕櫚油貿(mào)易流向的重點(diǎn)因素。結(jié)合棕櫚油產(chǎn)地和國(guó)內(nèi)國(guó)際消費(fèi)特點(diǎn)分析，筆者認(rèn)為，棕櫚油產(chǎn)地形成累庫(kù)趨勢(shì)的概率不大，逢低做多仍是短期可行的策略。

產(chǎn)地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺

數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，馬來西亞棕櫚油報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，33度精煉棕櫚油報(bào)價(jià)除6月船期報(bào)價(jià)環(huán)比下調(diào)0.7%、7—9月船期環(huán)比持平外，5月船期、10—12月船期報(bào)價(jià)均環(huán)比上漲。此外，24度精煉棕櫚油報(bào)價(jià)除6月船期報(bào)價(jià)環(huán)比下調(diào)0.5%外，5月船期、10—12月船期報(bào)價(jià)均環(huán)比上漲。

表為馬來西亞精煉棕櫚油報(bào)價(jià)

馬來西亞減產(chǎn)趨勢(shì)明確

疫情原因?qū)е聞趧?dòng)力短缺，2020年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2020年棕櫚油單產(chǎn)為16.73噸/公頃，2017年為17.89噸/公頃，2018年為17.19噸/公頃。此外，2020年馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為1910萬噸，環(huán)比下降3.76%。2021年，隨著馬來西亞疫情逐步得到控制，棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)能恢復(fù)到1950萬噸，但相較疫情前的正常水平仍偏低。

MPOB供需報(bào)告顯示，4月，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為152萬噸，環(huán)比上升6.98%，但低于預(yù)期；出口量為134萬噸，環(huán)比上升12.62%，也高于預(yù)期。與此同時(shí)，馬來西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為19萬噸，環(huán)比下降18.04%；庫(kù)存為155萬噸，環(huán)比上升7.07%。盡管庫(kù)存小幅累積，但馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下滑的總趨勢(shì)未改。

印尼內(nèi)耗和出口預(yù)計(jì)良好

印尼棕櫚油研究院預(yù)計(jì)，源于天氣條件良好，2021年印尼棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到5569萬噸，同比提高7%。不過，印尼作為全球上最大的生物柴油生產(chǎn)國(guó)，日產(chǎn)量超過13萬桶。此外，為推進(jìn)棕櫚油出口，其可能會(huì)將棕櫚油出口稅調(diào)低100美元/噸。對(duì)棕櫚油的內(nèi)耗和出口可以消化印尼相當(dāng)一部分庫(kù)存壓力。

印度疫情影響甚微

印度棕櫚油進(jìn)口自2月的低點(diǎn)390萬噸反彈至3月的509萬噸，4月疫情再度暴發(fā)，但對(duì)棕櫚油進(jìn)口的影響不大。4月，馬來西亞出口至印度35.46萬噸棕櫚油，環(huán)比上升53%。觀察印度棕櫚油庫(kù)存現(xiàn)狀，1687萬噸的總庫(kù)存處于歷年同期較低水平，目前港口庫(kù)存為463萬噸，同比下降約30%。港口庫(kù)存一般是可食用庫(kù)存，反映出印度實(shí)際需求大概率不會(huì)因疫情受到過多影響，進(jìn)口不會(huì)呈現(xiàn)斷崖式下滑。

國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存偏低

截至5月10日當(dāng)周，全國(guó)主要港口棕櫚油庫(kù)存為40.35萬噸，較前一周增加0.64萬噸，增幅為1.61%；較去年同期下降11.05萬噸，降幅為21.5%，仍為過去5年同期最低值。國(guó)內(nèi)棕櫚油港口現(xiàn)貨庫(kù)存偏低，支撐對(duì)棕櫚油的采購(gòu)需求。

此外，截至5月10日，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存68萬噸，周環(huán)比增加5萬噸，月環(huán)比增加8萬噸，但較近3年的同期均值下降51萬噸。隨著大豆到港量的增加，壓榨量隨之提升，進(jìn)而加大豆油累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。豆油價(jià)格承壓將限制棕櫚油價(jià)格上行高度，但其上漲趨勢(shì)不變，只是波動(dòng)性增強(qiáng)。