一、 CPI同比加速，為非食品項(xiàng)帶動(dòng)

4月CPI同比加速，主因非食品項(xiàng)升至1.3%(前值0.7%)，食品項(xiàng)降0.7%(前值-0.7%)。其中，新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)0.8個(gè)百分點(diǎn)(前值1.2個(gè)百分點(diǎn))，翹尾因素貢獻(xiàn)0.1個(gè)百分點(diǎn)(前值-0.8個(gè)百分點(diǎn))。分類來看，畜肉類降10.3%(前值-9.1%)，其中豬肉降21.4%(前值-18.4%)，而牛、羊肉分別上升4.1%和9.4%(前值3.3%和8.2%)。水產(chǎn)品升11.3%(前值8.1%)，蛋類升6.8%(前值3.4%)，鮮果升2.7%(前值4.0%)；鮮菜降1.3%(前值0.2%)。而非食品項(xiàng)提速主要來自交通和通訊(貢獻(xiàn)從0.30升至0.55個(gè)百分點(diǎn))、娛樂教育文化用品及服務(wù)(從0.05升至0.18個(gè)百分點(diǎn))和其他用品及服務(wù)(從-0.06%升至0.02個(gè)百分點(diǎn))。核心CPI同比升幅擴(kuò)大至0.7%(前值0.3%)，需求持續(xù)回暖。

4月CPI環(huán)比降幅收窄，為-0.3%(前值-0.5%)，其中食品項(xiàng)-2.4%(前值-3.6%)，非食品項(xiàng)0.2%(前值0.2%)。核心CPI環(huán)比0.3%(前值0.0%)。隨著豬肉供需持續(xù)改善，豬肉環(huán)比-11.0%(前值-10.9%)；鮮菜和鮮果分別-8.8%(前值-14.5%)和-3.8%(前值-0.2%)，為季節(jié)性因素。生活用品及服務(wù)升0.3%(前值-0.1%)，教育文化和娛樂升0.7%(前值-0.4%)，其中旅游4.7%(前值-4.2%)。

CPI保持上行，在6月見頂：考慮到豬價(jià)帶動(dòng)食品項(xiàng)持續(xù)回落，非食品項(xiàng)將隨著服務(wù)消費(fèi)的修復(fù)而加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)CPI將保持上行，6月在2.0%以內(nèi)見頂。

二、 PPI同比加速上行，升勢(shì)有強(qiáng)結(jié)構(gòu)性特征

4月PPI同比加速，環(huán)比放緩。同比升6.8%(前值4.4%)，其中新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)4.4個(gè)百分點(diǎn)，翹尾因素貢獻(xiàn)2.4個(gè)百分點(diǎn)。分類來看，生產(chǎn)資料同比升9.1%(前值5.8%)，生活資料同比0.3%(前值0.1%)，PPI同比加速主因前者推升。對(duì)生產(chǎn)資料同比分析，其中采掘24.9%(前值12.3%)，原材料15.2%(前值10.1%)，加工5.4%(前值3.4%)。

PPI升勢(shì)將持續(xù)，因大宗商品價(jià)格仍有上行空間。5至7月，基數(shù)因素貢獻(xiàn)分別為2.8、2.4和2.0個(gè)百分點(diǎn)，8至10月降至1.6個(gè)百分點(diǎn)。新漲價(jià)因素方面，大宗商品價(jià)格仍有上行空間。按照布倫特原油價(jià)格、南華螺紋鋼指數(shù)和南華滬銅指數(shù)在5月大幅上行、6-7月增幅放緩的情景，預(yù)測(cè)5至7月PPI同比增速分別在7.8%、7.6%和7.3%，峰值仍將在5月出現(xiàn)。但是，也需密切觀察政策對(duì)能源礦產(chǎn)供應(yīng)方面的支持，碳中和目標(biāo)重點(diǎn)行業(yè)的供給壓力變化，與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的政策動(dòng)向。

三、 重點(diǎn)商品價(jià)格監(jiān)測(cè)與展望

本節(jié)對(duì)貴金屬、原油、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品等主要大宗商品價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行監(jiān)測(cè)或展望。

(一)商品價(jià)格仍有上行空間

從國(guó)際角度，美國(guó)目前的金融機(jī)構(gòu)和家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)過逐年修復(fù)、處于較好狀態(tài)，這不同于2008年危機(jī)后的情形。在大規(guī)模財(cái)政刺激和基建計(jì)劃落地，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松金融條件的情況下，需求側(cè)應(yīng)可強(qiáng)勁復(fù)蘇。供給側(cè)的生產(chǎn)恢復(fù)，但同時(shí)疫情反復(fù)也使得銅和供應(yīng)鏈等沖擊仍在逐波發(fā)生。

從國(guó)內(nèi)角度，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、原材料需求擴(kuò)大；我國(guó)的能源礦產(chǎn)對(duì)外依存度較高；“碳中和”和能源轉(zhuǎn)型政策下，螺紋鋼期貨價(jià)格已突破6000元/噸。

全球流動(dòng)性不具有快速收緊的條件。美聯(lián)儲(chǔ)在4月議息會(huì)強(qiáng)調(diào)通脹上行的暫時(shí)性因素、多次重申偏鴿立場(chǎng)；除少數(shù)大宗商品生產(chǎn)國(guó)之外，主要經(jīng)濟(jì)體的基本面復(fù)蘇情況仍不牢固。美元指數(shù)亦呈下行趨勢(shì)。

(二)國(guó)際原油和工業(yè)金屬價(jià)格

截至5月11日，美元指數(shù)回落到90.31，布倫特原油價(jià)格在68.88美元/桶。因歐美景氣向好、主要汽車市場(chǎng)銷售數(shù)據(jù)回升，OPEC+上調(diào)今年的原油消耗預(yù)測(cè)等多方面因素，盡管印度疫情嚴(yán)峻，整體上國(guó)際原油價(jià)格在5月上旬仍呈升勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，螺紋鋼期貨價(jià)格已達(dá)6041元/噸。預(yù)計(jì)在2季度全年價(jià)格高點(diǎn)期間，碳中和目標(biāo)重點(diǎn)行業(yè)的供給壓力將暫時(shí)趨緩。