眾所周知，石油瀝青主要用于路面鋪設(shè)，但是近年來(lái)瀝青流向防水市場(chǎng)的比例越來(lái)越大，2020年卓創(chuàng)和百川統(tǒng)計(jì)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，瀝青去往防水方向占比分別為18%和13%。本文將細(xì)說(shuō)瀝青的防水需求。

防水市場(chǎng)涉及哪些產(chǎn)品？

防水是指建筑防水，即對(duì)建筑和構(gòu)筑物進(jìn)行防水保護(hù)。建筑防水所用到的材料被稱(chēng)為建筑防水材料。建筑防水材料可分為防水卷材、防水涂料、瀝青瓦、其他新型材料、其他材料等，2020年各種材料的占比見(jiàn)下圖。

建筑防水材料中會(huì)用到瀝青的材料類(lèi)型包括SBS改性瀝青防水卷材、APP改性瀝青防水卷材、自粘卷材、瀝青基防水涂料、瀝青瓦，其中前三類(lèi)合計(jì)占比48.38%，瀝青基防水涂料僅占2.92%，瀝青瓦僅占0.45%?？紤]到占比的差異，我們將研究重點(diǎn)放在了改性瀝青防水卷材上面。幾類(lèi)材料的具體介紹如下：

SBS改性瀝青防水卷材，指彈性體改性瀝青防水卷材，以聚酯氈、玻纖氈、玻纖增強(qiáng)聚酯氈為胎基，以SBS熱塑性彈性體作石油瀝青改性劑，其上、下表面覆有隔離材料。SBS是styrene-butadiene-styrene的縮寫(xiě)，意為苯乙烯-丁二烯-苯乙烯共聚物，是一種與橡膠性能相似的熱塑性彈性體。

APP改性瀝青防水卷材，指塑性體改性瀝青防水卷材，以聚酯氈、玻纖氈、玻纖增強(qiáng)聚酯氈為胎基，以無(wú)規(guī)聚丙烯（APP）或聚烯烴類(lèi)聚合物等作石油瀝青改性劑，其上、下表面覆有隔離材料。APP是Atactic polypropylene的縮寫(xiě)，意為無(wú)規(guī)聚丙烯。

自粘卷材，全名為自粘聚合物改性瀝青防水卷材，以自粘聚合物改性瀝青為基料，無(wú)胎基或者以聚酯氈為胎基，不能外露使用。

瀝青基防水涂料，以瀝青為原料配制而成的防水涂料。

瀝青瓦，以瀝青為原料的屋面瓦。

瀝青防水卷材是如何生產(chǎn)的？ 

瀝青防水卷材的生產(chǎn)工藝并不復(fù)雜，瀝青經(jīng)過(guò)加熱后與一定比例的改性劑（SBS、APP）、填充劑（滑石粉）和其他輔料混合并攪拌均勻后得到混合物，將混合物浸涂到胎基上后覆膜，然后冷卻并包裝成卷，得到卷材成品。

瀝青防水卷材中會(huì)用到多少瀝青？ 

通過(guò)調(diào)研和查閱資料我們發(fā)現(xiàn)不同廠家、不同類(lèi)型的瀝青防水卷材產(chǎn)品的生產(chǎn)原料及配比是不同的，而且卷材產(chǎn)品的厚度也因型號(hào)而異，但是卷材產(chǎn)品的產(chǎn)量是按照面積統(tǒng)計(jì)的，以平方米為單位，面積相同而厚度不同的卷材所使用的瀝青量是不一樣的，產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)也并沒(méi)有針對(duì)卷材厚度進(jìn)行細(xì)分，這就導(dǎo)致無(wú)法得到精確的單位面積卷材瀝青用量，只能是大致估算。

通過(guò)查閱環(huán)評(píng)報(bào)告，我們得到了一些瀝青防水卷材生產(chǎn)項(xiàng)目的原料構(gòu)成，整理后發(fā)現(xiàn)每平方米卷材的瀝青用量范圍為0.34-2.60kg，由此可見(jiàn)從項(xiàng)目個(gè)體的微觀角度而言瀝青用量差異較大。

用歷史的百川月度防水瀝青消費(fèi)量除以月度瀝青和改性瀝青防水卷材產(chǎn)量，亦可以得到每平方米卷材的瀝青用量如下圖，范圍為0.70-2.99kg，和通過(guò)環(huán)評(píng)報(bào)告得到的用量范圍接近，可以相互印證。

月度角度的每平方米卷材的瀝青用量波動(dòng)范圍較大，我們來(lái)看看年度數(shù)據(jù)。2014-2019年的每平方米卷材的瀝青用量較為接近，平均為1.63kg，2020年為2.15kg。對(duì)瀝青防水市場(chǎng)消費(fèi)量和防水卷材產(chǎn)量做線性回歸，二者相關(guān)性較高，R2達(dá)0.958，因此認(rèn)為可以通過(guò)預(yù)估瀝青和改性瀝青防水卷材產(chǎn)量的增速來(lái)近似瀝青防水市場(chǎng)消費(fèi)量的增速。

口徑說(shuō)明：百川防水瀝青消費(fèi)量是從煉廠口徑進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，是指煉廠直接銷(xiāo)往防水方向的瀝青用量，煉廠通過(guò)貿(mào)易商間接銷(xiāo)往防水方向的用量不在其統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)。另外，瀝青和改性瀝青防水卷材產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)口徑是“規(guī)模以上企業(yè)”，指年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2000萬(wàn)元以上的企業(yè)。二者口徑均為部分樣本，我們認(rèn)為口徑及其變動(dòng)引起的誤差是系統(tǒng)性誤差。

瀝青防水卷材的需求怎么樣？

瀝青防水卷材主要用于房屋建筑市場(chǎng)和基建兩大領(lǐng)域，具體包括建筑屋面、建筑地下工程、路橋面、隧洞、機(jī)場(chǎng)等的新建和修繕，但是每種領(lǐng)域的具體用量和比例未知。從宏觀數(shù)據(jù)角度來(lái)看，瀝青和改性瀝青防水卷材產(chǎn)量累計(jì)同比與建筑業(yè)竣工面積累計(jì)同比、基建投資累計(jì)同比有長(zhǎng)周期的相關(guān)性，但短期的走勢(shì)有時(shí)背離，也就是說(shuō)從宏觀數(shù)據(jù)角度并不能很好地預(yù)估卷材產(chǎn)量的增速。另外，這兩個(gè)宏觀指標(biāo)也無(wú)法體現(xiàn)老舊小區(qū)改造對(duì)于卷材產(chǎn)量的拉動(dòng)作用。

老舊小區(qū)改造對(duì)于瀝青卷材需求的影響有多大？

據(jù)住建部2019年數(shù)據(jù)，我國(guó)2000年前建成的老舊居住小區(qū)近16萬(wàn)個(gè)（后更新為17萬(wàn)個(gè)，但建筑面積數(shù)字未更新，因此使用原數(shù)據(jù)），建筑面積約為40億平方米。據(jù)中信證券估算，每平方米老舊小區(qū)改造需要用到0.14平方米的防水材料。因缺乏實(shí)際改造過(guò)程中使用的防水材料種類(lèi)占比，暫按2020年建筑防水材料消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)估算瀝青及改性瀝青防水卷材用量，即按48.38%估算瀝青卷材用量為2.7億平方米。

2019年全國(guó)計(jì)劃開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1.9萬(wàn)個(gè)；2020年計(jì)劃開(kāi)工3.9萬(wàn)個(gè)，實(shí)際開(kāi)工4萬(wàn)個(gè)；2021年計(jì)劃開(kāi)工5.3萬(wàn)個(gè)。2019-2021年將累計(jì)開(kāi)工改造11.2萬(wàn)個(gè)老舊小區(qū)，占總數(shù)16萬(wàn)個(gè)的70%，考慮到各小區(qū)面積不一并且其中有已完成的項(xiàng)目，保守估計(jì)將有25%的瀝青卷材需求于今年釋放，即0.675億平方米。按照每平方米卷材的瀝青用量1.63kg估算對(duì)于瀝青需求增量為11萬(wàn)噸。

我們對(duì)于今年防水方向?yàn)r青需求的預(yù)期 

2011年以來(lái)瀝青卷材產(chǎn)量維持年度正增速，考慮到今年一季度建筑業(yè)竣工面積、基建投資的增速明顯反彈，我們認(rèn)為卷材產(chǎn)量的正增速將延續(xù)下去，此外老舊小區(qū)改造將提供額外的卷材需求增量。作為參考，建筑防水行業(yè)“十三五”規(guī)劃中預(yù)期主要防水材料產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率保持在6％以上，當(dāng)前建筑防水行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃尚未發(fā)布。

2021年1-3月瀝青流向防水市場(chǎng)的總量為112萬(wàn)噸，是2019年同期的185%，參考季節(jié)性，預(yù)估2021年瀝青流向防水市場(chǎng)的消費(fèi)量將達(dá)553萬(wàn)噸，相較于2020年將增加14%。