近期期債振蕩回踩，一方面經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)而通脹預(yù)期開始抬頭，另一方面5月起是政府債券的發(fā)行高峰，期債或延續(xù)窄幅整理走勢。從技術(shù)面看，雖然目前10年期主力合約收于20日均線上方，但MACD指標(biāo)已經(jīng)由紅轉(zhuǎn)綠，上行動能減弱。

經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)喜人，企業(yè)盈利跟隨好轉(zhuǎn)。我國Q1經(jīng)濟(jì)增速同比大幅回升至18.3%，1—3月PPI累計(jì)增速進(jìn)一步回升至2.1%，盡管Q1工業(yè)增加值累計(jì)增速有所回落，但Q1全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額實(shí)現(xiàn)同比增長1.37倍，兩年平均增長22.6%，3月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長92.3%，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營依然向好，盈利較快恢復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長形勢未改。

通脹方面，今年以來，大宗商品價格加快上漲，成為推高多國物價水平的共因。一方面是全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，使得需求更趨活躍；另一方面，泛濫的流動性也是重要因素。銅、鋁等金屬都沖擊了近十年高點(diǎn)，巴西、土耳其、俄羅斯等國央行已經(jīng)率先加息，前期寬松政策有所收緊。

疫情反彈仍是不確定因素，近期全球新冠新增病例再度逼近前期高點(diǎn)，歐美疫情有所緩解，但日本、印度等亞洲國家遭遇疫情反撲，日本已宣布東京等地區(qū)進(jìn)入緊急狀態(tài)，印度新增病例近期更是以每日超過30萬人的速度增長，另外，近期在疫苗施打的過程中多次出現(xiàn)致死病例，疫苗安全性隱憂難以根除，疫苗大規(guī)模推廣與注射仍需較長時間才能做到，相比于海外，國內(nèi)防疫形勢樂觀很多。

供給方面，4月政府債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.27萬億元，凈融資規(guī)模達(dá)到3692億元，5月至9月歷來是政府債券的發(fā)行高峰，4月以再融資券為主的發(fā)行可能在5月滯后被打破，對當(dāng)前“十四五”規(guī)劃開局之年擁有大量項(xiàng)目儲備的地方政府而言，增發(fā)債券融資以盡快落地項(xiàng)目開工是內(nèi)在需求，從已經(jīng)公布地方債發(fā)行計(jì)劃的20個省份來看，5月較4月5269億元的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)上升至6867億元，后市還需警惕債券發(fā)行放量的資金影響。

公開市場方面，央行依然保持等量操作，唯一的變化是受到五一調(diào)休影響，上周日（4月25日）額外開展了100億元逆回購操作，資金面依然是寬松狀態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)央行并不會在資金量上有所行動。五一假期臨近，疊加跨越需求顯現(xiàn)，資金價格走高回落，目前DR001加權(quán)平均利率為1.806%，DR007加權(quán)平均利率為2.21%，DR014加權(quán)平均利率為2.308%，DR1M加權(quán)平均利率為2.423%。